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专访李向前:比克电池融资的神话

导读: 在美国的OTCBB资本市场上,中国民营企业反向收购的操作鲜有修成“正果”者。所以有人撰文讥笑“在OTCBB借壳上市不过是花几十万美元买个虚名”。但是,比克电池的借壳上市却成为中国企业在美国反向收购演进史上的重要转折。

  在美国的OTCBB资本市场上,中国民营企业反向收购的操作鲜有修成“正果”者。1997年借壳的CTC早已摘牌;1999年世纪永联和深圳蓝点都昙花一现、如今进退两难;还有2001年借壳的深圳明华、2003年借壳的托普控股都是不死不活,一片惨状。所以有人撰文讥笑“在OTCBB借壳上市不过是花几十万美元买个虚名”。但是,比克电池的借壳上市却成为中国企业在美国反向收购演进史上的重要转折。

  “资金的渴望”

  比克电池主要涉足锂电池研发、制造和销售,产品主要有钢壳、铝壳、柱壳等多种型号,其中钢壳产品以容量大、寿命长、耐低温以及成本优势,为比克电池赢得了国内外市场,出货量占到近七成,其中近三分之一产品销往海外。

  2001年比克锂电池月产量约为22万块,全年的销售额为300万美元;2003年3月,比克电池月产量已经跃升到240万块,年末,日产量已经达到60万块,年销售额增长到2005万美元;到了2004年,年销售额已经达到6400万美元,实现毛利1380万美元。年均增速达300%,在以高速发展着称的深圳都是极为罕见的。

  但是,这样超速度发展对资金的压力是非常大的。企业在高速发展的同时,产能的急剧扩张形成了巨大的资金压力,大规模举债使公司的总负债率一度超过80%,而2004年12个月内将要到期的贷款和应付款已经高达4566万美元,同年开始的宏观调控对比克电池更是雪上加霜,财务状况几乎到了衰竭的地步。

  资金链已经岌岌可危,李向前几乎将财务杠杆的作用发挥到了极致,不得不从生产、销售中抽出大量精力寻求股权融资。在极短的时间内拿到所获投资,成为李向前的唯一选择。

  比克咨询近百位投行专家后确定的融资路线有两条:一是到香港创业板以IPO(首次公开募集)方式融资,二是私募。

  但是,随着全球范围内高科技泡沫的破碎,香港创业板行情一落千丈。从2000年47家公司IPO、共募集148亿港元到2004年的21家、仅募集27亿港元。在这种情况下,比克电池到香港创业板IPO募集资金对其巨大资金压力的缓解十分有限。

  私募方面,某国际大型投行初步同意按5倍的市盈率注资3000万美元。

  虽然这两条路线都可以满足融资需求,但对于比克电池来讲是远水解不了近渴:除了融资数量外,更要命的是这两条途径都需要相当一段时间才能获得宝贵的资金。与此同时,比克电池面临2004年宏观调控的背景,其资金链已经岌岌可危。

  融资,与时间赛跑

  2004年9月28日,李向前签署与沃特财务集团的财务顾问协议。在沃特的牵线下,比克电池和Medina Coffee“对上了眼”。

  Medina Coffee原本是家名副其实的咖啡零售商,但由于2002年底的业务亏损连连,不得已走上了卖壳之路。

  而对比克电池来说,业务飞速发展、机遇时不我待,早一天融资的“时间”收益不可估量。而Medina Coffee有着美国OTCBB柜台交易公司的“身份”,如果融资渠道通畅,双方优势正好互补。

  2005年1月21日,美国OTCBB交易公司Medina Coffee(“Medina”)发布了与香港比克国际的换股协议:以3982.6万“限制性普通股”换取后者100%权益,其中3122.5万股由比克团队获得,另外860万股由机构投资者以1700万美元代价获得。

  沃特操作比克电池反向收购案的最大特点是在比克与Medina换股的同时以近12倍市盈率私募1700万美元。扣除各项费用净得1570万美元,其中:430万用以扩大产能、180万用于研发、960万美元成为运营资金。2月14日, Medina更名为“中国比克电池”(以下简称比克电池),换股后比克立即对上市公司董事会进行改组,完成了这个典型的反向收购。

  从2004年9月底比克同沃特开始接触,到获得第一笔资金,中间只有不到4个月的时间,比克创造了融资史上的“比克速度”。

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