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从护理品到锂电池 天赐高新 你究竟想玩什么?

导读: 如果说锂电池是朝阳行业,天赐高新在第一时间介入抢占这个市场,也许投资者会拍手叫好。但是,锂电池行业在中国发展多年,一直都没有红火过,而且近两年还呈现下跌趋势。

  1月10日开始,部分已经过会的IPO公司被暂缓上市,不禁引发市场猜测,是否因为证监会对IPO企业的要求更加严格?在被曝料出问题后的企业,是否需要将问题整改之后才能重新上市?种种说法也引起记者的关注。

  2012年3月30日,天赐高新在证监会网站发布招股说明书,宣布启动IPO。一年多时间过去了,2014年1月3日天赐高新正式拿到批文,修改后的招股书显示,2012年天赐高新营业收入、净利润双双实现增长。同时,公司第一大业务个人护理品材料盈利情况出现好转。不过,数据好转的背后并不能掩盖公司主营业务不突出,募投产能过剩行业以及依赖政府财政补贴,靠赊销美化业绩等种种瑕疵。

  问题一:

  主营业务不突出

  多条腿走路如何平衡?

  天赐高新的前身是广州市天赐高新新材料科技有限公司,业务定位是个人护理品材料的研发、生产和销售,但国内的个人护理品材料市场竞争激烈,行业集中度较低。分布在国内的众多本土个人护理材料供应商的客户主要集中于国内个人护理品企业,相对低端;而跨国个人护理品企业构成的中高端市场则由进入国内的跨国个人护理品材料公司把持。

  这样的行业处境使得国内至今没有一家个人护理品材料行业的上市公司,而最有可能成为该行业首家上市公司的天赐高新,却遭遇个人护理品材料业务经营状况不甚理想的尴尬境地。

  2009年-2011年,天赐高新对该行业前十大客户的总销售额分别为10596.3万元、9618.83万元、8036.38万元,占同类产品总体销售的比例分别为52.19%、43.52%、30.96%;同时,公司对单个主要客户的销售额也出现不同程度的下降,以第一大客户广东拉芳日化有限公司为例,2009年-2011年公司对其的销售额分别为4536万元、2935万元、2439万元,对RITA(2010年-2011年为第二大客户)的销售额由2010年的1675万元降至2011年的1576万元。虽然刚刚修改后的招股书披露,2012年天赐高新的个人护理品材料业务创收2.76亿元,毛利润为7192.71万元;2013年1~9月,该业务创收2.55亿元,毛利润上升为8386.24万元,已超过2012年全年,毛利率则由26.02%大幅攀升至32.93%。但是,这依旧不能遮掩天赐高新主营业务不突出的问题。

  值得注意的是招股书显示,天赐高新的主要客户高露洁、RITA属于护理品行业,近年来,护理品行业质量不达标,含致癌物等新闻频遭曝光,如强生“召回门”就是典型的例子。个人护理品材料行业究竟还能支撑天赐高新多久的业绩?主营业务不突出下一步该何去何从?

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