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新能源汽车产业链系列深度报告I

导读: 新能源汽车远景广阔。国际能源署整理的各国规划显示,全球2015年销售约200万辆电动汽车/插电式混动汽车,,到2020年会销售大约440万辆。美国、日本和欧洲是主要市场,中国市场也在积极成长。而2012年全球新能源汽车销量仅为120万辆,且以混合动力为主。

  投资策略:新能源汽车概念将是A股市场未来几年的热点,投资策略将经历初期的事件驱动,中期的实质发展,到后期的兼并整合。与2009年国家支持新能源汽车相比,目前我国发展新能源汽车面临以下几个契机:1)环境问题严重;2)海外新能源汽车市场初现规模化迹象;3)国家扶持实质化;4)产业有技术积累。目前A股市场愈加认识到新能源汽车在中国的可行性;其次随着国家产业升级、转型的步伐越来越快,A股市场愈发重视新能源汽车产业链的成长性,目前A股市场尚处于主题投资期。

  新能源汽车远景广阔。国际能源署整理的各国规划显示,全球2015年销售约200万辆电动汽车/插电式混动汽车,,到2020年会销售大约440万辆。美国、日本和欧洲是主要市场,中国市场也在积极成长。而2012年全球新能源汽车销量仅为120万辆,且以混合动力为主。

  电池、电机和电控为产业链核心部分。电池方面:锂电池是目前公认最安全、产业化后成本最有可能为消费者接受的汽车动力电池。电机方面:目前高端车型(Tesla)采用交流电机,而从经济及性能考虑,永磁同步电机为主流发展方向。

  锂电池最先受益:产业化初期,技术成熟的锂电池最先享受到产业化带来的利润。同时动力电池在新能源电动车的成本中占比约为50%,是最为重要的组成部分,锂电池仍是目前主流解决方案,所以电池材料的需求有望受益于新能源汽车产量快速增长。拥有资源壁垒、渠道壁垒或者技术壁垒的公司值得投资。

  锂电产业链投资:1)上游供给高度集中:SQM、Rockwood、FMC、Talison合计供应全球80%的市场。

  相关标的:天齐锂业(资源龙头)和赣锋锂业(技术龙头)。2)中游电池材料情况各异:正极材料产能过剩;负极材料技术成熟、产能集中;隔膜利润厚,壁垒高,高端以进口为主。

  电解液的主要原料六氟磷酸锂地位稳固,国内产能已走向过剩。随着新能源汽车批量化生产,电池材料价格或将继续下降,但需求大幅增长也将拉动那些已有过剩迹象的行业。推荐进入高端市场的新宙邦与沧州明珠。

  电机、电控可望需求大幅增长,产能扩张:在产业化的进程中,电机、电控以及充电桩等设施将经历产能瓶颈、产能释放的过程。1)上游:永磁同步电机中包含重要材料钕铁硼,推荐高端磁材股:正海磁材、中科三环、宁波韵升和银河磁体。2)中游产品:在新能源汽车大幅增长的背景下,电机电控、充电设备都将面对供不应求的局面,推荐行业龙头。

  电机:上海电驱动(宁波韵升参股)和大洋电机。电机零件:信质电机;充电桩:国电南瑞和许继电气。电控:均胜电子和长园集团。

  整车:就汽车行业而言,客车公司是新能源汽车主题投资的最佳标的。推荐宇通客车和比亚迪。

  风险分析:1、新能源概念股估值高;2、材料价格下行;3、政策、订单不及预期。

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