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天赐材料锂电项目前景堪忧 谁为扩张产能买单?

导读: 种种迹象显示,天赐材料虽然身披新能源、高增长的靓丽外衣,但随着成本优势的逐渐淡化及产品价格的大幅下滑,其业绩增速已然走在下坡路上。此外,公司财务数据也耐人寻味,今年上半年应收账款几乎达到2012年全年水平。

  在机构拥趸声中,天赐材料1月15日晚间最终公布了其中签结果。其实际超额认购倍数为77倍,低于市场预期。虽然公司身披新能源、高增长的靓丽外衣,但经营上却正走在下坡路上。

  锂电材料项目前景堪忧

  天赐材料招股说明书披露,主营产品分为个人护理品材料、锂电材料及有机硅橡胶三大类。2012年公司实现营收规模为5.51亿元,其中个人护理品材料、锂电材料及有机硅橡胶营收规模分别为2.76亿元、1.88亿元、1.03亿元。公司本次拟募集资金2.65亿元,用于实施“6000t/a锂电池和动力电池材料项目(二期)”、“1000t/a锂离子电池电解质材料项目”、“3000t/a水溶性聚合物树脂材料项目”和研发中心项目四个项目(见表1)。

        除研发中心项目外,其他三个主要项目都是基于原有产能扩张。从表1不难看出,锂电材料投资金额占比合计高达69.53%,公司未来的发展重点将在锂电材料上。

天赐材料锂电项目前景堪忧

  作为锂电材料的供给方,天赐材料生产的锂电子电解液的主要原材料之一是六氟磷酸锂,其成本约占整个电解液生产成本的50%~70%。2011年前,公司是通过从日本进口购买六氟磷酸锂,而到了2011年后,成功实现自产。公司称,根据自产六氟磷酸锂的成本测算,自产六氟磷酸锂的成本在6.5万元/吨,具有较大的价格优势。而正因其低成本生产优势,公司电解液毛利率在2012年也从不足30%迅速飙升至50%。

  但短暂的繁华仅仅停留在2012年,天赐材料锂离子电池电解液销量2013年出现明显放缓,锂离子电池电解液毛利率在第三季度重回30%的区间(见表2)。而观察同类型上市公司,电解液龙头企业江苏国泰今年上半年毛利率为40%,较去年的33.56%呈现上升趋势,杉杉股份、新宙邦虽然今年毛利率有所下滑,但也仅限于微跌。

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