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新能源致比亚迪等动力电池行业受利

导读: 对于动力电池企业,2014-2016 年是周期股逻辑,鉴于行业巨大的需求潜力,之后是成长股逻辑。推荐东源电器(一线动力电池龙头国轩高科借壳,切入金龙、江淮等供应链)、多氟多(切入新大洋和时空供应链,受益微型电动车放量);比亚迪(产业链一体化)受益。

  OFweek锂电网讯:相比整车和电池材料环节,动力电池弹性更大,马太效应明显,行业集中度不断提升,是产业链中最受益的环节。对于一线龙头企业来说,下游订单饱满,上游正极、负极、电解液等产能供应充分,使其在上下游都具有较强的议价能力。

  对于动力电池企业,2014-2016 年是周期股逻辑,鉴于行业巨大的需求潜力,之后是成长股逻辑。推荐东源电器(一线动力电池龙头国轩高科借壳,切入金龙、江淮等供应链)、多氟多(切入新大洋和时空供应链,受益微型电动车放量);比亚迪(产业链一体化)受益。

  优质动力电池产能供不应求格局比市场预期更为严重。政策驱动新能源汽车进入景气周期,2014 年新能源汽车销量暴增325%至7.5 万辆,预计2015-2016 年销量达18 万辆和30 万辆,同比增长140%和67%。核心零部件动力锂电池快速放量,2014-2016 年需求复合增速达131%,市场规模达144 亿、256 亿和396 亿。由于新能源汽车的爆发远高于企业预期,动力电池企业未及时扩产,新增产能集中于2016 年释放。同时,动力电池对产品质量要求高,产品认证短则数个月,多则长达1-2 年,而且新增产能集中于下半年投放,实际有效产能远低于名义产能。根据我们的测算,2012-2017 年动力电池有效产能与需求之比分别为:5.51、2.91、1.12、1.08 和1.40,由于二三线企业获取订单能力有限,2014-2015 年将是一线动力电池厂商产能供不应求的黄金时光,至少到2016 年供需格局才逐渐趋于平衡。

  行业未来的市场集中度将提升,分化加剧。2014 年底大型动力电池企业的订单已排到2015 下半年,甚至出现产品涨价的情况,享有更强的议价能力和毛利率(20-50%),而小企业则处于订单不足、持续亏损的困局。规模经济效应、优质客户供应链进入壁垒和规范条件提出的“2 亿瓦时产能门槛”将使得落后产能淘汰加速,而优质产能将得到快速成长,形成强者愈强的态势。具备产品质量优势和进入龙头整车厂供应链的一线企业将充分享受2015-2016 年行业需求爆发、较高盈利的黄金时期,而中小企业和新进入者将通过价格战获取订单,倒闭和退出行业的案例将持续增加,部分企业被迫把产能转向电动自行车、3C 电子产品等门槛更低的领域,或者被一线企业兼收并购。

  催化剂:十三五期间新能源汽车补贴方案正式稿落地,动力电池补贴政策出台、新能源汽车月度销量数据超预期,《汽车动力蓄电池行业规范条件》正式稿推出。

  风险提示。新能源汽车销量不达预期,动力电池出现起火事故。

责任编辑:Angela
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