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真“锂”延续:新能源车发展 锂业受益

导读: 随着环保问题的日益严峻,以及电动乘用车接受度的逐渐提高,新能源汽车的发展趋势不变。作为锂电池的重要原材料,锂行业将直接受益。

真“锂”延续:新能源车发展 锂业受益

  投资建议

  2014年国际油价大幅下跌,新能源汽车的经济性和发展前景一度遭到了市场质疑,锂电池相关个股最大跌幅超过30%。但我们认为考虑到环保问题的日益严峻,以及电动乘用车接受度的逐渐提高,新能源汽车的发展趋势不变。作为锂电池的重要原材料,锂行业将直接受益。持续看好专注于深加工,产品多元化的赣锋锂业(002460),建议关注拥有优质资源的天齐锂业(002466)。

  理由

  碳酸锂需求维持快速增长,75%增量来自于锂电贡献。预计锂电池用碳酸锂需求在2013~2016年CAGR达18%,2016~2020年CAGR达11%。受此带动,全球碳酸锂需求在2013~2016年CAGR达到11%,2016~2020年CAGR为8%。预计到2020年碳酸锂需求将较2013年增长88%,其中75%增量来自锂电池贡献。

  到2020年锂电需求增长1.5倍,38%增量来自于新能源汽车,36%增量来自于3C产品。智能手机与平板电脑出货量稳步增长支撑近期3C电子产业发展,中期则需关注电动车对碳酸锂需求的拉动。我们预计到2020年全球与锂电用碳酸锂需求将增长1.5倍,其中38%的增量来自于新能源汽车,36%来自于3C产品。

  具有资源或技术优势的企业将优先受益。天齐拥有全球最优质的锂精矿,将受益于一体化带来的成本优势和市场份额的提升。赣锋以深加工见长,金属锂和丁基里盈利能力最强,同时进军电池领域延伸产业链。国内矿石提锂企业利润微薄,盐湖企业虽坐拥大量资源,但因技术落后,成本高企,暂时无法释放产量。

  锂产品价格回升短期将提升企业盈利。2014年底,国际锂业龙头FMC和Talison先后对碳酸锂和锂精矿提价,推动国内碳酸锂价格上涨,2014年下半年环比上半年涨幅达10%。价格的提升表明生产厂商对后市预期的好转,短期有利于企业盈利的恢复。

  盈利预测与估值

  首次覆盖赣锋锂业给予推荐评级,目标价22.9元(对应2016e P/E为45x,隐含三年PEG为1.3),较当前股价仍有35%上涨空间。

  风险

  电动汽车增速不及预期;碳酸锂价格超预期下跌。

 

责任编辑:Angela
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