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天齐锂业:整合中国锂资源与基础锂盐

导读: 由于新能源汽车销量的爆发,公司的动力电池收入将迎来100%以上复合增速,六氟磷酸锂进入比亚迪供应链,随着产能扩张和比亚迪电动车放量,有望快速增长,预计2014-2016年EPS0.02、0.42和0.65元。

天齐锂业:整合中国锂资源与基础锂盐

  1、收购价格下降的主要原因

  对银河锂业国际100%的公司估值从2.3亿美元降到1.73亿美元(降幅为25%)的主要原因: ①银河锂业江苏用于煅烧锂辉石的回转窑系以颗粒较粗的凯特琳矿山锂辉石为原料而设计,在采用品位更高而粒度更细的泰利森化工级锂精矿原料后,其生产线不能达到1.7万吨/年的设计产能(我们估计在1-1.2万吨/年左右,如果想进一步提高产能需要再投入资金进行技改)。②关于银河锂业国际2013年以碳酸锂生产工艺专有技术向银河锂业江苏增资2500万美元,该专有技术在中国境内申请发明专利两次被国家知识产权局驳回,并已在固定资产的设计费中体现,因此在估值报告中将该无形资产的账面值核减为零。

  如果以澳元计算的话,对于交易对手银河资源而言,对银河锂业国际100%的公司估值从2.49亿澳元降到了2.23亿澳元,降幅也仅为10%。 因为澳元兑美元汇率从2014年4月28日(第一次公告时间附近)的0.924跌到2015年1月29日(第一次公告时间附近)的0.777,跌幅为16%。

  2、收购银河锂业能够带来协同效应

  参照RB能源公司(原加拿大锂业)2013年在加拿大魁北克开始试生产的2万吨年产能矿石提取碳酸锂项目的预算投资金额为2.07亿美元。此次公司以1.73亿美元收购对应估计为1-1.2万吨/年左右的产能,收购价偏高,但于公司而言,收购银河锂业确实能带来协同效应:

  生产线很先进,产品质量高。银河锂业江苏生产的电池级产品品质优秀,尤其在钠钾、硫酸根、氯根等指标方面优于行业标准。

  张家港交通比较便利,不但可以与泰利森形成协调效应,还可以节省运费2000元/吨碳酸锂。同时银河锂业所在工业园区可以供应其它酸碱、天然气原料,可以做到很好的环保。

  银河锂业已经有自己的客户(而新建需要再去开拓),也有利于提高泰利森资源的市场占有率。银河锂业江苏产品在国内外市场建立了质量与服务的良好口碑。

  与自身新建生产线相比,可以节省2-3年的建设、调试等时间。

  如果公司有整合基础锂盐行业的长期战略,新建产能则无法达到整合的目的。

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责任编辑:Angela
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