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揭秘锂电设备商赢合科技 价格战“先锋”背后暗藏风险

导读: 锂电设备生产企业的下游客户是锂电池生产企业,锂电池企业受到国家新能源政策影响非常大。2010年开始,随着动力锂电受到国家整体推动,出现整个行业发展高潮。就在这个时候,PE、VC也大举入股锂电设备企业,助企业上市一臂之力。

  OFweek锂电网讯:深圳市赢合科技股份有限公司(下称“赢合科技”)是目前国内锂电设备制造企业当中,在上市道路上走得“最远”的一家。4月23日,证监会核准了25家企业的IPO申请,赢合科技是其中之一。

  在行业经历大幅波动的背景下,作为价格战“先锋”的赢合科技近三年平均高达40%的毛利率以及23%的净利润率。而这样的成绩单却并未得到同行的认可:“赢合的财务数据,我们看不懂。”“那么低的价格,毛利率做到25%就已经很棒了,超过30%不可能。”“赢合的销售价相当于我们的采购成本,怎么能做出30%的利润?”......

  除去利润率较同行偏高的因素,记者多方采访还发现,赢合科技在收入确认、核心人才队伍、专利申请等方面可能均暗藏风险。

  利润率奇高

  锂电设备生产企业的下游客户是锂电池生产企业,锂电池企业受到国家新能源政策影响非常大。2010年开始,随着动力锂电受到国家整体推动,出现整个行业发展高潮。就在这个时候,PE、VC也大举入股锂电设备企业,助企业上市一臂之力。

  不过,2011年到2013年,由于相关补贴政策有所延后,锂电设备行业也经历了发展的低谷期。特别是2012年,有关“倒闭潮”的报道屡见报端,一些投资者也因投资回报远低于预期纷纷选择离场。对于留下的PE、VC而言,不得不面对企业业绩大幅波动,迟迟无法满足连续盈利的上市要求。而越来越激烈的价格战、技术挖角和抄袭复制,也越来越令人头疼。

  这样的背景下,赢合科技的业绩表现就显得格外引人注意。公开资料显示,2014年赢合科技实现营业收入2.25亿元,净利润5052元;公司近三年综合毛利率分别为41.6%、38.55%、40.64%,净利润率分别为22.91%、23.84%、22.45%。

  仅仅翻看招股书,投资者一定很难体会“利润率奇高”是什么概念。赢合科技在其招股书中选择了与两家上市公司进行对标比较,即七星电子(002371.SZ)和晶盛机电(300316.SZ)。比较而言,无论是毛利率、净利率还是资产负债率、盈利能力等指标,赢合科技都处于平均水平。

  但业内人士认为,上述两家公司并没有太多的可比性。公开资料显示,七星电子主要从事基础电子产品的研发、生产、销售和技术服务业务,主要产品为大规模集成电路制造设备和电子元器件;晶盛机电主要生产光伏设备。均与赢合科技所属领域差别较大。

  七星电子内部人士向记者介绍,公司产品结构中锂离子电池设备占比不到10%。他表示,七星电子锂电设备定位高端,毛利率在行业内属于领先水平,但最高也只能达到30%左右。

  真正具有可比性的深圳市吉阳自动化科技有限公司(下称“吉阳科技”)、深圳市雅康精密机械有限公司(下称“亚康机械”)等锂电设备生产企业,也都较赢合科技披露同期利润率低5~10个百分点。

  毛利率高于同行,一般意味着产品要比同行更高端、更有市场。但赢合科技的售价不但不高,反而要低不少。低售价、高毛利,赢合科技的财务数据让同行难以理解。

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责任编辑:Angela
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