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德赛电池整合各方资源 推动电动车电源业务

导读: 德赛电池近日发布公告,控股子公司惠州蓝微、惠州电池与德赛西威、CHOIHONGBEOM先生拟成立合资公司。标的公司主营业务为大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务,其中惠州蓝微、惠州电池分别持股56%和19%。

  OFweek锂电网讯:德赛电池近日发布公告,控股子公司惠州蓝微、惠州电池与德赛西威(同一控股股东之控股子公司)、CHOIHONGBEOM先生(香港蓝微持股35%的股东)拟成立合资公司。

  标的公司主营业务为大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务,其中惠州蓝微、惠州电池分别持股56%和19%。

  评论

  整合各方资源,大力推动电动车电源业务:据了解,德赛此次是与韩系客户合作在西安设立合资公司,进行电动车电池的研发和生产。1)惠州蓝微(56%)和惠州电池(20%)在中小型电池模组上的丰富经验,可以运用到大型电源上;2)德赛西威(19%)专注于汽车电子产品,对新能源汽车的理解更深,且与德赛电池为同一控股股东;3)香港蓝微是2012年,为配合三星在越南的全球手机生产基地发展而设立的,是德赛电池与韩国客户进行合作的主要平台。

  小、中、大型BMS+Pack全覆盖,战略布局进一步延伸:从消费电子领域拓展到新能源与储能领域。1)惠州蓝微主营中小型移动电源管理BMS业务;2)惠州电池主营移动电源封装集成Pack业务;3)大型移动电源将由合资公司为主、亿能电子(惠州蓝微持股26.676%)为辅开展,后者近期引入曙光汽车集团,有望进一步为新能源汽车做好准备,但不排除德赛未来逐渐退出亿能电子、专注于合资公司的可能性。

  2Q15持续受益于AppleWatch拉货动能:作为AppleWatch电池独家供应商,目前德赛每月出货量为100多万套。现在主要看销售动能是否持续以及其他零部件的供货是否会跟上来。

  国企改革是趋势,持续沟通进行中:若能收回管理层持有的惠州蓝微、惠州电池各25%的股权,则1)利润可能直接增厚、2)管理层与公司利益趋同、3)员工的向心力增强、4)公司治理风险降低。判断这一问题解决是必然,但何时、以何种模式解决尚无法预计。

  估值建议

  维持盈利预测,15/16EPS为1.37/1.83元。目前股价对应15/16年P/E为33.0x/24.8x。上调目标价至57元(+30%),对应2015eP/E42x,源于公司正在进行电动车电池和储能领域的新布局。维持推荐。

  风险

  上行:AppleWatch销售超预期;国产智能机拓展超预期;国企改革进度超预期。下行:AppleWatch销售不佳;跌价速度过快。

责任编辑:Angela
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