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揭秘德赛电池内幕交易背后的财务模式

导读: 德赛电池是个诡异的公司和股票。它极其普通,却时时随风而动。2008年德赛电池发生异动交易21次,2010年15次,2012年6次,2013年2次,始终处于高波动状态。

  德赛电池是个诡异的公司和股票。它极其普通,却时时随风而动。2008年德赛电池发生异动交易21次,2010年15次,2012年6次,2013年2次,始终处于高波动状态。

  中国超级标本

  公开信息显示,德赛电池的前身是深万山A,以做房地产开发租赁为主。2004年,惠州市德赛工业集团接手其60%股权成为控股股东。后深万山A几经变迁更名为德赛电池,主业也变更为新能源和电池。

  经过一系列变动,原本微利乃至亏损的德赛电池开始有所起色。2001年德赛电池盈利1452.61万元,2002年182.44万元,2003年亏损3324.56万元,2004年扭亏为盈290.86万元,2005年1813.59万元,2006年2347.33万元。不过好景不长,2007-2009年期间,德赛电池的基本面又开始变得飘摇——2007年盈利只剩714.85万,2008年293.53万,2009年亏1729.25万。

  资本市场刚开始投射到这家锂电池公司身上的目光也并不多。在2007年之前,德赛电池只是一只表现平平的个股——2004年平均股价仅有7.23元,2005年均价6.23元,2006年6.27元;2007年开始爆发,平均股价突破了10元,但最高价也不过是13.29元。

  真正使之走进投资者视线是在2008年9月。当月27日,巴菲特宣布以18亿港元收购从事汽车及电池业务的比亚迪(34.55,0.02,0.06%)10%的股份,一度刺激电池股疯狂上涨。经游资、机构大肆炒作,短短的3个月内德赛电池发生了多达21次交易异动,股价从4.45元一路狂飙到36.88元,涨幅511.86%。

  这是德赛电池第一次被称为“超级黑马”、“超级大牛股”。

  不过根据当年德赛电池的3季报,其前三季度实现净利合计只有404.5万元,每股收益仅0.0296元。而动态市盈率已超过200倍,估值显然过高。“当时我们觉得它的基本面不是特别突出,涨幅却已经很大,但是没想到后来几年涨得更吓人。”前述深圳私募表示。

  财务模式揭秘

  被营业外收入填充的财务泡沫如何迷惑资本?留下的黑洞是什么?

  激增的短期借款、资产负债率、应收账款激增以及存货的代价。

  2010年起德赛电池的基本面又开始好转——2010年盈利高达7137.57万元,2011年1.19亿元,2012年1.44亿元。

  但是,这些表面上靓丽的数字有一部分是来自于出售土地和公司,存在一定的水分。

  2010年,扣除非经常性损益后,德赛电池的净利润实际为4263.96万元。当年,德赛电池处置宇丰土地获得了3011.43万元,同时注销了严重亏损的孙公司武汉市德赛高能电池有限公司产生投资收益1466.71万元。

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