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电解液和锂盐需求旺盛 天赐材料顺势扩张

导读: 新能源车超预期放量,电解液和锂盐需求旺盛。天赐材料发布公告,子公司九江天赐高新材料将投资1.26亿元建设2000t/a固体六氟磷酸锂项目。公告同时披露了公司未来六氟磷酸锂产能扩张规划。

  事件描述

  公司发布公告,子公司九江天赐高新材料将投资1.26亿元建设2000t/a固体六氟磷酸锂项目。公告同时披露了公司未来六氟磷酸锂产能扩张规划。

  事件评论

  新能源车超预期放量,电解液和锂盐需求旺盛。今年以来新能源车产量不断超越市场预期,1-10月累计产量达到20.6万辆,其中10月单月产量达到5.07万辆创下历史新高。在整车产销快速增长和车平均电量缓步提升的双重刺激下,动力锂电池需求量显着放大。我们预计今、明两年国内锂电池整体需求分别43、56GWh,其中动力电池需求分别达到16、26GWh,占比36%、46%。动力电池需求在短期内快速放量,导致目前电解液及其核心成分六氟磷酸锂(锂盐)的需求十分旺盛。

  锂盐价格拐点确立,公司自产锂盐竞争优势显着。锂盐技术门槛高,扩产周期长,且主要供应商未能预判今年的超预期需求桩增长,导致行业从今年年中进入了供应偏紧状态,供需格局反转导致价格快速从8.5万元/吨增长至12万元/吨以上,终结了延续多年的下跌,形成拐点。锂盐成本占到电解液成本40%以上,锂盐快速涨价直接提升了电解液均价(4.3万元/吨上升为4.6万元/吨)。对于外购锂盐,只产销电解液的企业,产品提价更多是成本转移举措,且不能完全消纳锂盐涨价带来的成本上升,毛利被挤压。而对于公司这类自产锂盐+电解液的企业,产品提价是随行就市,内部锂盐成本变化较小,整体毛利率从而上升。

  现有锂盐产能已有明显缺口,快速扩产帮助造就国内电解液龙头。公司广州、东莞、九江、宁德、天津项目以及凯欣子公司的电解液产能均在快速扩张,预计今、明两年产量分别达到1.2、2.2万吨,对应锂盐需求分别1560、2860吨。今年公司锂盐产线事故影响了产量投放,而明年液体六氟磷酸锂项目预计年末才可初步产出,预计公司锂盐今、明两年有效产能分别仅1200、2300吨,与需求相比缺口明显。公司在此时坚定推出进一步锂盐扩张计划,未来可年产6000吨液体锂盐(可同样用于动力电池)和4000吨固体锂盐,按比例可调配4.8万吨电解液,体量稳居国内前三,且锂盐自给率提高后综合毛利将进一步提升。

  主业扎实,锂电业务高歌猛进,维持买入评级。公司日化产品将加大生物合成日化材料占比,往高端化发展,销售收入和毛利率仍然有提升空间,锂电业务更是快速扩张,预计公司2015、2016年EPS分别为0.67、1.14元(摊薄后),对应PE为110、65倍,维持买入评级。

责任编辑:Angela
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