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锂行业上下游点评:碳酸锂持续涨价 新能源车增长可期待

导读: 碳酸锂价格上涨趋势有望延续,原料需求释放波动相对较小。受春节因素影响,碳酸锂成交相对较少,但价格整体维持在15万元/吨的水平。而国内部分新能源汽车企业的冲量行为,是旨在为获取更高补贴进行的提前申报,整车电池装配往往是年后进行,这在一定程度上平滑了上游需求的月度波动,稳定了价格。

  事件:工信部数据披露,2016年1月我国新能源汽车生产1.61万辆,同比增长144%。其中,纯电动乘用车生产7952辆,同比增长3倍,插电式混合动力乘用车生产4887辆,同比增长115%;纯电动商用车生产2422辆,同比增长80%,插电式混合动力商用车生产834辆,同比下降4%。

  环比下滑尚在预料之中,市场期待新的数据指引。由于2015年12月的“冲量”效应,1月份国内新能源汽车产量整体环比下滑约80%,其中,乘用车和商用车分别下滑65%,95%,2015年同期的环比下滑为71%和82%。从历史经验中的季节效应来看,这一下滑尚在市场预期的合理范围之内,而如果按当月水平来年化同比增速,则存在超预期的可能性,因此,我们判读市场仍会等待未来2个月内的数据给予增速新的判断基础。

  技术进步提升新能源乘用车消费体验,乘用车增长值得期待。市场将2015年新能源汽车行业的发展归因于补贴政策的推动;但不容忽略的一点在于技术升级,特别是电池成本的下降,客观上为新能源汽车应用提供了基础。据Nature Climate Change的资料显示,电池包(Cell+pack)的单位成本从2005年的1300$/KWh已下降到450$/KWh的水平,下降幅度为65.4%。而无论是特斯拉北美的电池产能建设,亦或是LG在国内的产能扩建,目标都在于进一步降低电池成本,降低消费门槛。而伴随车企在车型和性能上的不断更新升级,有望进一步引导潜在需求的释放。从1月数据来看,乘用车环比下滑小于去年同期,同比保持较高增速,成为数据中的亮点。而从主要限购城市北京和广州近期新能源汽车的申购数量来看,我们判断,这一高增速有望在一季度维持。

  商用车地补有待落实,后期产量将逐渐回暖。新能源商用车在12月冲量之后,在1月份呈现较大环比下滑幅度;我们判断,受行业整顿的影响,部分地方补贴政策尚未落实,很多企业尚处于观望状态。而随着目录管理制度等政策的到位,新能源客车和专用车的产量将会逐渐反弹;尤其是新能源专用车,其保有渗透率不到1%,电动车技术路径与其应用要求较为匹配,在政策的引导下,有望在今年保持较高的增速。

  碳酸锂价格上涨趋势有望延续,原料需求释放波动相对较小。受春节因素影响,碳酸锂成交相对较少,但价格整体维持在15万元/吨的水平。而国内部分新能源汽车企业的冲量行为,是旨在为获取更高补贴进行的提前申报,整车电池装配往往是年后进行,这在一定程度上平滑了上游需求的月度波动,对价格起到稳定作用。由于前期部分企业应对假期已做了一定的库存补充,新的采购预计在3月之后陆续展开,价格上行有望再次启动。

  投资建议:基于碳酸锂价格仍然会保持上行态势的预测。对资源有控制权的行业龙头无疑会充分受益于价格上涨,推荐融捷股份,天齐锂业。

  风险提示:新能源汽车销量持续不达预期。

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