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贝特瑞:锂电池负极材料业务仍将高速成长

导读: 贝瑞特投资芳源环境,布局三元正极材料前躯体领域。目前,公司正极产品磷酸铁锂和三元NCA均有布局,产品类型丰富。

  贝特瑞成立于2000年8月,2015年12月在新三板挂牌。挂牌同时增发500万股,总股本增加至8700万股,2016年1月变更为做市转让。中国宝安集团合计持有公司84.76%的股份,为公司的最终实际控制人。公司营收增速持续在20%以上,76%来自于负极材料。

  2014年公司负极材料产量超过1.7万吨,占全国总产量的33%,为全球四大负极材料生产商之首。目前,公司负极材料产能3万吨/年,占全国总产能的30%,遥遥领先其他企业。产品质量优质且升级快。产品遍销海内外市场覆盖全球前十大锂电池厂商,如三星SDI、LG化学、韩国SK、松下等国际大客户第一供应商,国内比亚迪、天津力神、合肥国轩等均为公司的客户。

  全国布局石墨资源产业链优势凸显。

  贝特瑞为拥有负极材料完整价值产业链的企业。目前公司拥有鸡西天然石墨产业链、山西/天津人造石墨产业链、深圳/惠州研发与高端制造平台;鸡西、山西、惠州、天津生产基地为产品提供上游原材料;深圳/天津/惠州生产基地整合资源、集中研发,生产制造出负极材料产品。

  发力锂电池正极材料孵化公司业绩新增长极。

  投资芳源环境,布局三元正极材料前躯体领域。目前,公司正极产品磷酸铁锂和三元NCA均有布局,产品类型丰富。

  四年510万股权激励计划促进公司业绩增长。

  2015年2月,贝特瑞发布股票期权激励计划,拟向公司高管及核心人员授予不超过510万股的普通股股票期权,行权价格为30元/股。期权有效期为60个月,以业绩增长为行权条件。

  盈利预测及估值:投资评级“持有”,目标价40.35元/股。

  预测公司2015-2017年的净利润分别为1.41亿元、1.78亿元和2.24亿元,对应的EPS分别1.62、2.02和2.50元。给予公司2015-2017年PE分别为25、20和15倍。本研究报告为首次覆盖,给予公司“持有”投资评级,目标价40.35元/股。

  风险提示。

  新项目投产不及预期、负极材料行业竞争加剧、新能源汽车政策调整

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