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SQM等国际锂巨头2015年业绩综述:内外价差收窄

导读: 我们对2016-2020年的长期锂价趋势持乐观展望,但短期国内现货价的走势仍需密切跟踪。向前看1-3个月,国内锂盐价格预计仍将强势;同时,继续看好海外长单价按季度大幅度补涨,预计二季度亚太区碳酸锂、氢氧化锂价格将分别达到$11/kg、$14/kg之上,三季度或进一步走高。

  SQM:将采取积极的量价策略;与Corfo之间的仲裁年底见分晓

  2015年SQM旗下“锂及其衍生物”销量3.87万吨,小幅下滑2%,均价5762美元/吨,同比走高10%。我们判断,钾肥价格持续低迷、北智利反常的恶劣天气、后续扩大提锂额度的不确定性以及部分技术问题是致使销量下滑的核心因素。围绕Atacama盐湖的纷争,公司与智利政府机构Corfo目前仍处于仲裁阶段,胜败有望2016年底前见分晓。经营层面,我们预计公司短期进一步扩大产能概率不大,但将积极提升销量,并按季度阶梯型提升产品售价。

  ALB:Atacama盐湖的赢家,但不应忽视背后高昂的代价

  2015年Albemarle锂板块业绩稳步增长,并在经营层面达成三大里程碑:

  (1)智利LaNegra年产2万吨的新电池级碳酸锂工厂于15年7月完工;

  (2)终获许可,可将卤水抽取规模分阶段扩大至442l/s,支撑未来智利盐湖提锂7万吨的产能目标;

  (3)与智利政府达成MoU,有望大幅扩大锂开采额度。公司看似赢家,但不应忽视新协议背后最高可达40%的进阶费率(变相“国有化”)。

SQM等国际锂巨头2015年业绩综述:内外价差收窄

  FMC:坚守深加工战略,将继续大幅抬升氢氧化锂、碳酸锂价格

  FMCLithium2015全年业绩下滑,但四单季改善明显;公司将坚持锂深加工路线,战略重心焦距于较高壁垒的氢氧化锂、金属锂及有机锂,未来1-2年大幅扩产碳酸锂的概率较小。同时,预计FMC将继续大幅提升氢氧化锂、碳酸锂的售价;但因自产基础锂盐增量有限,公司在亚太的供应份额恐遭进一步侵蚀。

  ORE:2月碳酸锂产量761吨再超预期,一季度目标2400吨

  Orocobre旗下阿根廷Olaroz盐湖2月生产碳酸锂761吨,一季度目标产量2400吨,我们保守预计2016全年产量9000-10000吨。尽管Olaroz的产品纯度还待提高,但在当前“有锂为王”的环境下,纯度已非第一要务;进入2月,公司已启动向5家电池领域客户的供货,二季售价也将上升到一个新的台阶。

  国内现货价高位坚挺、海外价格大幅补涨,价差收窄正当时

  基于需求成长性、上下游产能扩张的速度差,我们对2016-2020年的长期锂价趋势持乐观展望,但短期国内现货价的走势仍需密切跟踪。向前看1-3个月,国内锂盐价格预计仍将强势(但涨幅或放缓,对前期的消化和产业链成本转移的博弈);同时,继续看好海外长单价按季度大幅度补涨,预计二季度亚太区碳酸锂、氢氧化锂价格将分别达到$11/kg、$14/kg之上,三季度或进一步走高。

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