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引领未来 特斯拉电动汽车产业链详解(上)

导读: 能源革命与人工智能助推特斯拉引领汽车未来。环保需求推动能源清洁化、可再生化,并加速汽车电动化趋势。同时,基础计算设施、深度学习算法、大数据等技术的持续突破,使得人工智能从未来走进现在,汽车智能化趋势正全面铺开。

  能源革命与人工智能两大浪潮助推特斯拉引领未来汽车大趋势,国产化预期持续发酵下,汽车电动化、智能化、共享化三大趋势性机会正加速来临。

  摘要

  能源革命与人工智能助推特斯拉引领汽车未来。环保需求推动能源清洁化、可再生化,并加速汽车电动化趋势。同时,基础计算设施、深度学习算法、大数据等技术的持续突破,使得人工智能从未来走进现在,汽车智能化趋势正全面铺开。

  国产化预期持续发酵,特斯拉主题热点纷呈。特斯拉 2016年4月发布Model 3,其后短短一个月时间内取得37.3万的预定量,成为特斯拉旗下大众化的爆款产品。但目前特斯拉在华售价较高且享受的优惠政策有限,导致其2015年在华销量仅完成预定目标的50%。我们认为如果特斯拉如能建立合资工厂,至少可以减免25%关税和10%购置税,同时本土化采购有望带来成本的下降,更低的售价有利于带动销量提升。根据此前公司高层言论,预计特斯拉将最快在2016年下半年兑现在华建厂,国产化预期发酵将持续催化主题投资机遇。

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  1. 能源革命与人工智能助推特斯拉引领未来

  本篇报告聚焦特斯拉产业链,站在汽车行业深度变革的前夜,为投资者梳理汽车界“苹果”--特斯拉所引领的三大颠覆性革命:汽车电动化、智能化、共享化,并挖掘其对应的投资机会。

  我们认为特斯拉身处能源革命与人工智能两大浪潮之中。未来两股热潮将把特斯拉推向风口之巅,预计2020年特斯拉汽车销量将达百万台,将引领未来数十年相关产业链广阔的投资机遇。而特斯拉国产化趋势有望驱动产业链上下游进入全面加速新浪潮。

进击王者 引领未来——特斯拉产业链

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  1.1. 能源革命推动汽车电动化大趋势

  环保需求将推动能源清洁化、可再生化,有利于汽车电动化。目前全球能源使用结构依旧以不可再生能源为主(占90%),但未来清洁能源使用量上升是大势所趋。根据2007年世界综合能量流动图,世界交通94%依赖石油。而交通在能量消耗中占据相当比重,在大多数国家占将近1/3。发电站能量转化效率(60%)远高于内燃机(20%)。电动车若广泛推向市场,以汽车能耗体量,将引发能源结构革命,对全球能源可持续利用与环保意义深远。

  Model3普及化加速汽车电动化新征程。目前汽车市场仍以传统的内燃机驱动汽车为主,电动汽车份额低于10%。但是,电动化技术路线已较为成熟,且特斯拉并不执著于打造类似苹果的闭环,其技术大范围复制推广或可拥有较为广阔的未来。最新主推产品Model 3主打“低价+大众化”,推出后预定量达37.3万辆,7倍其2015年总销量。我们看好特斯拉系列产品带来的大众普及化趋势,并将加速汽车电动化新征程。

进击王者 引领未来——特斯拉产业链

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  1.2. 人工智能催生汽车智能化跨时代投资机遇

  AlphaGo战胜李世石引发全世界范围内对于人工智能的关注。随着基础计算设施、深度学习算法、大数据等技术持续突破,人工智能发展瓶颈逐渐解决,产业进入第三次黄金发展期。谷歌CEO施密特多次表示,下一个时代是人工智能时代。汽车智能技术兴起晚于电动化,但未来同样前景广阔。

  人工智能技术演进将推动汽车两大变革方向:无人驾驶+车联网。一方面,特斯拉向传统汽车注入互联网基因,通过全球7万多辆特斯拉自动驾驶大数据,基于“深度学习”与“空中升级”,不断优化机器自动驾驶技术,最终实现“无人驾驶”。驾驶人从方向盘中解放出来,车载工作、娱乐系统前景无限广阔。另一方面,智能化将颠覆车载系统的生态格局,未来将有越来越多的“汽车+互联网”应用出现。

  目前无人驾驶领域特斯拉处于技术领先阶段,感知、判断、执行是无人驾驶的三大重要环节,图形技术是无人驾驶的核心技术。同时,互联网时代,汽车也将充分融入,车机互联将成趋势,也将带动相关芯片、语音识别等技术发展。

  1.3. 特斯拉国产化预期发酵,主题热点纷呈

  特斯拉在华销量低于预期,国产化预期发酵。特斯拉2014年全球销售31655辆,在华销售2499辆,占比为7.9%,2015年特斯拉在全球销量为50,000辆左右,中国销售5,000辆左右,此前预计在中国销量为10,000辆,实际仅完成了目标的50%,大幅低于预期。特斯拉在华销售仅能享受免牌照的优惠,相比于国内电动车的免购置税和补贴,对客户吸引力较小。

  国产化趋势将有效降低成本,有望打开销量空间。特斯拉如果效仿国内合资品牌建设合资厂商,国内生产的特斯拉将享受包括补贴、牌照、购置税等一系列优惠政策,即使不能纳入补贴车型,仅进口关税27%和购置税10%两项费用的减免也非常可观,同时零部件国产化将降低总体成本。特斯拉Model 3定价更适合中国市场,在华销量值得期待。Model 3的竞争车型奔驰C级、奥迪A4等在华年销量总计为30万辆左右,我们认为随着特斯拉充充电接口与新国标统一后,特斯拉在华销量值得期待,按照10%的渗透率计算,年销量可达3万辆。

进击王者 引领未来——特斯拉产业链

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