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【深度】锂电上游资源及原材料企业分析

导读: 近年来,受益于我国新能源(电动)汽车及储能需求的快速增长,我国锂电池特别是动力锂电池行业迎来了发展的爆发期,行业长期前景被各方看好。因此,众多上市公司纷纷布局锂电池,试图抢一杯羹。

近年来,受益于我国新能源(电动)汽车及储能需求的快速增长,我国锂电池特别是动力锂电池行业迎来了发展的爆发期,行业长期前景被各方看好。因此,众多上市公司纷纷布局锂电池,试图抢一杯羹。一时间,锂电池概念股纷纷冒头,真假难辨。为此,本文特意对锂电池行业上市公司进行梳理,并对其财务进行分析,以助读者更深更透彻地了解行业现状。本系列将锂电池行业企业分为:上游资源及原材料企业、中游电池材料企业及下游电池企业,本篇为上游锂资源及原材料篇。

据机构分析,2017全年我国锂电池出货量已达到74.8Gwh,占据全球出货量52.1%;其中,汽车动力锂电池(EV LIB)出货量达38.0Gwh,占全球汽车动力锂电池(EV LIB)出货量65.4%。而2016年我国锂动力电池出货量是30.5Gwh,2015年则为17.0Gwh。

锂电池出货量的增长也带动了上游锂化合物需求的快速增长。根据中国有色金属工业协会锂业分会初步统计,2017年世界锂及其衍生物产量折合碳酸锂当量约23.54万吨,同比增长21.5%;其中,我国锂盐产量12.34万吨,同比增长43.5%;2017年全球锂的消费折合碳酸锂约23.7万吨,同比增长约15%;全球锂化合物供给全年处于紧平衡状态,碳酸锂价格也由年初的12、3万元/吨一路上涨至16、7万元/吨,最高时甚至达到了18万元/吨;其中,电池级碳酸锂最高涨幅达到了47.54%,工业级碳酸锂涨幅为52.73%。

碳酸锂等锂盐原材料价格快速升高不仅推动了原有企业产能扩张,还吸引了大批外来者进入,一场锂盐争夺战正徐徐拉开序幕。

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天齐锂业的绸缪

天齐锂业是全球五大锂矿供应商之一,其主营业务包括:固体锂矿资源开发、锂化工产品生产和锂矿贸易。主要产品品种包括化学级锂精矿、技术级锂精矿、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂、无水氯化锂、金属锂等锂化工产品。

2017年,受益于碳酸锂等价格高企及需求增加,天齐锂业业绩大幅增长:锂精矿销售量较上年增加29.84%,达40.72万吨,销售均价较上年提高27.04%;锂化工产品销量较上年增加33.28%,达3.24万吨;全年实现营业收入54.7亿元,较上年同期增加40.09%;产品综合毛利率为70.14%(见表一);实现归属于母公司股东净利润21.45亿元,较上年同期增加41.86%。

良好的业绩、高企的锂产品价格给天齐锂业带来了更强的信心及更大的野心。根据财报,2018年天齐锂业将大力推进产能扩张:遂宁安居2万吨碳酸锂项目正在加紧进行可行性研究和其他前期准备工作,澳大利亚合计4.8万吨电池级单水氢氧化锂建设项目正有条不紊实施中,其中一期2.4万吨预计2018年底竣工,二期将在2019年底竣工;射洪基地和张家港基地持续实施技改,重庆天齐金属锂及锂型材生产线在修复中优化提升。加上目前拥有的锂盐产能3.4万吨/年,包括0.5万吨氢氧化锂和2.9万吨碳酸锂,预计到2020年天齐锂业锂盐产能将超过10万吨。

天齐锂业如此扩张除了对市场保有信心外,更多是基于对其自身竞争力的有备而来。

一是资源储备充足,天齐锂业目前拥有固体锂矿资源并涉足盐湖资源,其控股的泰利森拥有目前世界上正开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿——西澳大利亚Greenbushes(格林布什矿)。根据贝里多贝尔澳大利亚私人有限公司(Behre Dolbear Australia Pty. Limited)出具的储量评估报告,截至2016年9月30日,格林布什锂矿的总资源量为16,510万吨,折合碳酸锂当量833万吨;锂矿储量合计为8,640万吨,折合碳酸锂当量500万吨。

其全资子公司盛合锂业拥有四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权,该矿区查明矿石量1,971.4万吨,折合氧化锂资源量255,744吨,氧化锂平均品位1.3%,折合碳酸锂当量约63万吨。

二是财务准备充分。2017年,天齐锂业资产负债率仅有40.39%(见表二),流动比为3.11,货币资产占流动资产的比例高达70.24%,这意味着其货币资产是流动负债的2倍,没有任何偿债压力。其货币资金达55.24亿元,筹资活动增加了22.64亿元,经营活动增加了30.95亿元;显然,天齐锂业为产能扩张做足了财务准备。

三是成本管控和研究投入。2017年,天齐锂业研发投入为2855万元,同比增加了342%。大力增加研发投入的同时,严格控制其它费用支出(见表三),这显然是有利于其提高毛利率和竞争力的。

天齐锂业已经为未来竞争做足了充分的准备。而作为国内的老对手,赣锋锂业也不落后。

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