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宁德时代募资金额约53.52亿元 缩水近六成折射行业现实

导读: 作为一家锂电企业,宁德时代有些不可思议:对下游车企客户挑三拣四,惹得同行羡慕嫉妒恨;创立仅7年,便一跃成为全球锂电出货量老大;它24天火速过会,刷新IPO过会纪录,宁德时代似乎是不可复制的神话。

5月22日,宁德时代在深圳证券交易所网站披露了招股书等一系列信息,其中,预计发行日期为5月30日。猎云网从更新的招股书中了解到,宁德时代本次拟发行不超过2.17亿股,占发行后总股本比例不低于10.00%。与此同时,宁德时代还披露了此次预期募资的金额,约为53.52亿元,较公司此前预期募资131亿元,缩水59%。

作为一家锂电企业,宁德时代有些不可思议:对下游车企客户挑三拣四,惹得同行羡慕嫉妒恨;创立仅7年,便一跃成为全球锂电出货量老大;它24天火速过会,刷新IPO过会纪录,宁德时代似乎是不可复制的神话。

宁德时代募资金额约53.52亿元 缩水近六成折射行业现实

2018年初,宁德时代IPO招股计划募集131亿,意味着宁德时代Pre-IPO估值超过1300亿!5月18日,证监会发布公告称,已经核准宁德时代在深交所创业板的首发申请。与预期大相径庭的是,宁德时代和另外一家获得批文的企业——绿色动力环保集团股份有限公司,两家企业合计募资额度将不超过60亿,宁德时代的募资规模大幅缩减。

宁德时代的画风为何转变如此之快?猎云网认为,面对新能源汽车补贴退坡、电池技术要求日高、竞争对手发起猛攻等现实问题,宁德时代的盈利能力是存在一定隐忧的,而这就是处于资本狂欢派对中的宁德时代所不为人注意的一面,也是其募资金额大幅缩水的时代背景。

政策趋严是动力电池行业进入微利时代的一个重要原因。国家对符合要求的新能源汽车给予可观补贴,新能源汽车产业在政策驱动下走在了世界前列。

然而,补贴退坡直至完全取消是大势所趋,在呵护中成长的新能源汽车及动力电池企业,受益于补贴的同时,也受累于补贴。动力电池是新能源汽车的核心部件,成本占整车的30%~50%,补贴退坡意味着动力电池企业要承担相应的降价压力。

由于受到动力电池产能快速提升和新能源汽车补贴政策退坡影响,宁德时代的动力电池系统售价大幅下调,由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh,累计降幅达38.26%。

宁德时代将其持有的普莱德23%股权转让给东方精工。受此影响,它在更能客观、公允反映企业经营状况的扣非后净利润方面表现并不乐观。宁德时代招股书数据显示,宁德时代的扣非后净利润从2016年的29.6亿元跌至2017年的24.7亿元。随着补贴的退坡,能否保持当前的盈利能力对宁德时代是一个考验,这也是相关部门大幅压缩融资额的一个重要原因。

此外,原材料不断涨价也是动力电池企业的一块心病。从一组数据中我们可以看到一些迹象。2015-2017年,宁德时代的主要产品动力电池系统,其毛利率分别为41.40%、44.84%和35.25%,可见2017年动力电池系统的毛利率明显下降,电池的降成本压力依然不小。

电池行业真正的问题在于,动力电池产能已经严重过剩。2017年,我国整个动力电池行业的产能已超过200GWh,而动力电池装机量预计到2020年才有可能达到100GWh。这么多电池都卖给谁?市场是一定的,供大于求必然出现过剩。

动力电池企业建设的均为当下最先进的产线,但设备迭代速度加快,因产能过剩而闲置的装备,几年后就会被淘汰。

据媒体报道,宁德时代江苏溧阳基地其一期项目并未按计划在2017年底前投产,二期建成后尚无生产计划,三期尚为一片荒地。从宁德时代招股书可以看到,2017年宁德时代锂离子电池产能17.09GWh,产量12.91GWh,产能利用率为75.54%。而2015年和2016年分别为96.92%、92.37%,产能利用率连续两年下滑,下滑幅度达20%。

综合考量补贴政策变动、电池生产成本以及市场竞争的变数等各项因素,宁德时代目前的盈利能力恐难以维持。加入宁德时代这场狂欢的资本,其本质依然是逐利的,在投资对象盈利能力下降时,资本会用脚投票。

宁德时代锂电出货量虽然全球居首,这并不意味着它对竞争对手实现了电池技术研发、生产工艺等领域的全面超越。竞争对手对宁德时代的市场份额虎视眈眈,这也是其估值没有原先想象得那样乐观的一个原因。

作者:周效敬

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