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【锂电囧事】比亚迪前途 松下特斯拉归宿

2014-05-24 00:01
姚看江湖
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  即便如此,特斯拉仍显银根过紧。但在戴姆勒的5000万美元进入后,一切似乎都发生了转机,特斯拉开始在资本领域有如神助:先是2010年6月被获准在纳斯达克[微博]成功上市。此后,世界最大的汽车企业丰田公司以私募方式购买了特斯拉294万普通股,价值高达5000万美元。2010年11月,作为特斯拉的电池配套商日本松下公司投入3000万美元,使其持有特斯拉公司的股权比例达到2%。

  几乎同时,美国能源部答应特斯拉4.65亿美元贷款,更是锦上添花。估计,就连马斯科本人也如梦幻一般,刚才明明已经濒临破产,梦醒之后却发现已经成功上岸。

  但回头看,特斯拉的上岸与当时的两个举动直接相关。

  首先,特斯拉积极说服产业链上下游合作伙伴成为自身股东。丰田公司与戴姆勒对于特斯拉的入股是从自己电动车产品推出的角度,他们需要特斯拉独特的能量管理系统技术,他们需要特斯拉继续存在下去。同样,松下投资特斯拉也是为了自己能够长期占据特斯拉的电池供应市场。而这种互利合作的共生方式,其实是资金紧缺时期,特斯拉一道最好的护身符。

   其次,积极寻求上市疏通了后续投资的资金血管。

  在首次IPO募得资金1.84亿美元之后,第二年,也就是2011年就特斯拉又进行了普通股发行。2011年6月初,特斯拉以28.76美元的价格公开发行530万股普通股,净募集资金1.5026亿美元。与此同时,特斯拉以公开发行价向董事长马斯科、戴姆勒奔驰公司分别私募发行了141.6万股和67475股普通股,共募得资金5710万美元。

  而之所以能够提前九年偿还美国能源部的官方贷款,就是依靠一次股权债券发行,该次总计筹集4.518亿美元资金,足以将美国能源部的4.65亿美元贷款连同利息全部偿清。

  令人质疑的盈利模式

  2013年第一季度,特斯拉公司宣布盈利1120万美元。不过,这份盈利水平被刻意进行了包装。因为,不同的会计准则可能导致截然相反的结果。

  以特斯拉2013年第三季度财报为例,不按美国通用会计准则(GAAP)计算,特斯拉Q3盈利1600万美元。但按照GAAP计算,该公司当季却亏损3800万美元。

  更为令人质疑的是,在特斯拉这份收入与利润大增的背后,其实是非主营业务收入的增长在作祟。

  按照特斯拉的财报,一项名为汽车零排放指标(ZEV)的销售额高达6800万美元,占到总收入的12%。根据加州空气资源委员会的规定,在该州生产的所有零排放车辆均可获得不等的ZEV积分,最高7分,每分最高价值5000美元,具体金额由买卖双方商讨决定。特斯拉旗下车型,85千瓦时Model S和60千瓦时ModelS分别获得7分、5分。ModelS成为惟一一家符合加州最高ZEV积分的电动汽车

  无可否认的是,特斯拉汽车产销规模确实也在增长,而且相比其它的电动车生产企业有着更为突出的表现,这也是支持特斯拉一季度实现盈利的主要内容。但问题是,随着特斯拉市场销量的扩大,这份非主营业务收入却越来越成为特斯拉主要的收入来源。

  不过,最新的关于ZEV规则的变化,将很可能影响到特斯拉的市场表现。有媒体援引加州空气资源委员会的报道称,该机构正在考虑修改ZEV零排放车辆计划的规则,这可能将限制特斯拉公司通过大量出售ZEV信用给其他汽车厂商而获利。

  因此,从长期来看,很大程度上依赖非主营业务收入的盈利模式,显然并不具有可复制性和参照性。

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