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铝空气电池吸引特斯拉?炒作引发锂电危机

2014-06-14 00:01
铁马老言
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  风险:铝价超预期下跌,降本力度不够。

  明泰铝业:需求下行与成本上升导致业绩大幅下滑

  类别:公司研究 机构:中信建投证券有限责任公司 研究员:张芳 日期:2012-08-23

  公司概要

  公司是专业铝板带箔生产商,冷轧能力达到35万吨,产品品种齐全。其中,合金板、印刷用PS 铝版基产量较高,占到铝材总产量的60%以上。合金板带是公司主打产品,应用领域广泛,附加值较高。公司产品平均加工费水平在4500元左右。

  主要产品盈利能力下滑带动业绩大幅下滑 受宏观经济下行影响,公司主要产品需求下降,同时电力等能源成本上升,共同挤压盈利空间,导致上半年业绩大幅下滑。二季度公司产销规模提升,并加强期间费用控制,使得净利润环比有较大的提升。

  分大类来看,由于铝板带产品附加值较低,受经济下行影响较大。特别是PS 铝版基行业产能过剩,我们估计业绩下滑比较明显。铝箔产品附加值较高,需求情况好于铝板带,业绩好于铝板带。

  出口形势严峻,开拓国内市场任务艰巨 公司出口业务收入占比达35%以上,对公司业绩影响较大。报告期外围经济严重下行,及铝价倒挂,公司出口盈利空间收窄。为此,公司减少出口订单,导致出口收入下降达46.92%,毛利率大幅下降9.97个百分点。公司积极开拓国内市场,以弥补出口损失。下半年国内经济仍需经历探底过程,公司市场开拓也面临挑战。

  盈利转暖或始于明年下半年

  公司募投项目新增产能5万吨,升级换代产品年产能2万吨,结构调整替代产品年产能3万吨,报告期末项目进度32%。我们估计最快明年下半年建成投产。届时,产能规模提升的同时,高附加值合金板带材产品比重增加,综合盈利能力有望提升。

  盈利预测和评级 我们预测,公司2012~2014年EPS 分别为0.36元/0.42元/0.57元, 首次给予“中性”评级。

  章源钨业:业绩与快报一致,钨价继续疲弱,股价维持振荡

  类别:公司研究 机构:中国国际金融有限公司 研究员:蔡宏宇 日期:2014-03-26

  业绩与快报一致

  章源钨业2013年实现营业收入19.5亿元,同比+11.9%,归属于母公司净利润1.1亿元,折合每股收益0.25元,同比-17.6%,业绩与快报一致。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元(派息率20%)。

  评论:1)2013年公司产品总产量9600吨,同比+28.4%,销量9724吨,同比+18.4%;2)2013年钨精矿均价+9%,公司受益于较高的自给率,主营业务毛利率上涨2.1ppt至21.1%;3)管理费用率上升3.5ppt至9.2%,主要由于用工成本和折旧摊销增加。

  发展趋势

  钨价短期有望小幅上涨,中期继续疲弱。年初以来,下游需求疲弱,钨价低位徘徊,累计-6%(实现均价12.4万吨,比我们全年预测低6%),近期五矿下调3月钨精矿指导价格也令市场信心受挫。虽然预期的国储收货短期有望为钨价提供支撑,但钨价难以重现2013年的大幅上涨行情,钨市将平稳运行。预计2014/2015年钨精矿价格为13.3/13.0万元/吨,同比+1%/-2%。

  高端深加工产品是公司未来主要盈利增长点。公司“高性能、高精度涂层刀片技术改造工程(一期)”于去年初投产,该项目的实施将有助于提高公司高端硬质合金产品的档次,增强产品核心竞争力,成为新的利润增长点;但该项目面临新产品线工艺管理、市场开拓等诸多不确定因素,能否达到预期效果有待观察。

  盈利预测调整

  下调2014/2015年盈利预测15%/14%至0.24/0.20元(-6%/-15%YoY),以反映由于工资基数增加导致的用工成本上升,以及固定资产和无形资产增加导致的折旧摊销费用增加。假设2014/2015年钨精矿产量同比+5%/+5%,硬质合金产量+4%/+4%,钨精矿价格+1%/-2%,自产钨精矿成本+2%/+2%。

  估值与建议

  下调A股目标价,股价维持振荡,收储有望提供短期催化剂。年初以来公司股价持续振荡,目前对应2014/2015年P/E为72x/85x。下调A股目标价7%至16.4元(目标P/E为69x,较目前股价尚有5%的下跌空间)。由于下游需求疲弱,钨价维持低位,维持中性评级,但若收储取得进展,有望迎来短期催化剂。

  风险:钨价继续大幅下跌。

  方兴科技:期待二季度新产品放量

  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:邹戈 日期:2014-04-30

  氧化锆业务:期待新产品贡献业绩

  中恒公司主营业务电熔锆市场在一季度仍然处在周期底部。从市场价格的角度来看国际锆英砂价格仍然处于历史低位,14 年2 月中旬艾露卡再次将锆英砂价格由1250 美元/吨下调50 元/吨;而国内氧化锆价格也受需求影响没有起色,山东99.5%纯度325 目粒度氧化锆价格从2012 年的60000 元/吨一路下跌至目前的32000 元/吨。公司虽然产能利用率仍然保持高位, 但是由于下游市场低迷,盈利能力仍然没有大幅改善。

  公司目前仍在全力推进高纯超细氧化锆项目,其中高纯氧化锆项目(5000 吨/年)准备在2014 年5 月投产,微纳米氧化锆项目(3000 吨/年) 预计在2014 下半年(先上一条800 吨的小线,之后再扩大规模)投产。公司预计2014 年中恒营业收入增量能够达到1 亿元左右。

  显示器件业务:减薄业务即将开始供货

  华益公司一季度实现净利润578 万元,同比增长3.8%。公司减薄项目仍在客户认证过程中,预计二季度将开始贡献业绩。 在客户认证方面,公司3 月初通过了京东方的现场审核,目前已经发样试做并根据甲方的要求进行物流配套方面的对接,预计目前已经开始接受小批量订单,2 季度可放量生产。除京东方以外,公司目前在洽谈的大客户主要有合肥京东方(合作进度较快),昆山龙腾(合作进度较快)、上海天马和武汉天马(还需进一步洽谈)。我们预计减薄业务也将在2 季度开始贡献业绩。

  投资建议:维持“买入”评级

  一季度公司各项业务业绩表现平淡,主要原因在于公司各项业务的新产品仍未在一季度放量贡献业绩。随着公司5 月份中恒公司超细氧化锆的投产以及减薄项目客户认证的完成,两大业务板块收入及利润均将在二季度出现起色。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.58、0.87、1.05(按照最新股本摊薄),维持“买入”评级。

  风险提示

  原材料价格上升,新项目投产不及预期,产品价格大幅下滑。

  云南锗业:基本面向好,锗业龙头稳步前行

  类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司 研究员:耿诺 日期:2014-04-18

  投资建议

  公司作为全国锗业龙头,集锗矿开采、冶炼及深加工为一体,是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司。公司专注两端的发展战略清晰,专注锗深加工产品的募投项目正逐步投产将助力公司产品结构持续优化,逐步提升公司盈利能力。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.25元、0.33元和0.48元,对应PE为49X、38X和26X,维持“推荐”评级。

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