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铝空气电池吸引特斯拉?炒作引发锂电危机

2014-06-14 00:01
铁马老言
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  投资要点

  公司14年一季度净利润下滑,业绩略低于市场预期:公司2014年一季度实现营业收入1.17亿元,同比下滑55.77%,实现归属上市公司股东的净利润3214.25万元,同比增长8.40%,每股收益为0.049元,业绩略低于市场预期。公司预计2014年1-6月归属上市公司股东净利润变动幅度为0-30%。

  销售减少致营收下滑:公司营业收入同比减少55.77%,主要是由于锗系列产品折合金属量同比下降59.41%;而销量下滑源于公司2013年底与客户签订1.8亿元的区熔锗锭合同,供货期为2014年,截至一季度末公司交付锗锭数量约占合同总量的60.53%,实现销售收入9381.90万元,未收回的剩余尾款将延迟至二季度收取。而营业成本同比下滑70.2%,下滑幅度大于营业收入的下降,主要是由于外购原料大幅减少,自产区熔锗锭比例增加。而一季度期间锗锭产品价格相对稳定,波动幅度较小。

  三费增幅加大:公司销售费用同比增长34.30%,源于包装费增加;管理费用同比增长31.82%,源于新项目投产员工增加,以及并表韭菜坝公司、新增资产使得房产税、折旧费和摊销费增加、研发费用增加;财务费用增加49.27万元,源于募集资金已大量使用,利息收入减少以及汇兑损失增加。三项费用合计2041.67万元,同比增长33.57%,占毛利的36.95%,费用增长吞噬了部分利润空间。

  募投项目逐步达产:公司发展战略一方面向上游拓展资源稳步提升资源保证程度,另一方面大力发展下游深加工。目前公司正积极推进募投项目的建设及达产,其中“高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目”和“红外光学锗镜头工程建设项目”已完成设备安装调试等前期工作,并已正式试生产,而光纤四氯化锗项目已正式投产,整体而言公司正不断向精深加工领域发展,项目陆续投产将有效促进公司产品结构的升级。

  维持“推荐”评级:公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体,是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司,锗产品销量全国第一,逐步投产的募投项目专注下游深加工,将助力产品结构持续优化,逐步提升公司盈利能力。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.25元、0.33元和0.48元,对应动态PE分别为49倍、38倍和26倍。鉴于当前锗行业逐步向好,我们维持公司“推荐”的投资评级。

  风险提示:锗价大幅波动风险。

  金瑞科技:“锰+电池材料”双龙头板块驱动发展

  类别:公司研究 机构:英大证券有限责任公司 研究员:骆林 日期:2013-09-04

  报告概要:

  “锰+电池材料”两大业务板块。公司主要从事电解锰、四氧化三锰、氢氧化镍、锂电池和超硬材料等开发,生产和销售,拥有锰和电池材料两大业务板块,其中锰系列产品营收占比63.81%,毛利占比55.9%,电池材料营收占比21.52%,毛利占比20.26%,随着大股东长沙矿冶院将湖南长远锂科有限公司注入到公司,未来公司将以“锰+电池材料”双板块驱动发展。

  全产业链的锰龙头。公司是全球最大的四氧化三锰企业,拥有锰产品全产业链,涵盖锰矿-电解锰-四氧化三锰-磁性,持有白石溪矿、黄塘坪矿、桃江锰矿的采矿权,以及平土锰矿和太平锰矿的探矿权,锰矿资源储量达2000万吨,公司凭借五矿集团在获取锰资源具有优势。具备年产15万吨碳酸锰矿石、6万吨电解锰、3万吨四氧化三锰的产能,并将发展锰盐系列产品。随着金丰锰业3万吨电解金属锰产能以及桃江锰矿的投产,公司资源自给率将提升至60%以上。作为五矿集团的锰产业平台,公司必将试图进入行业第一梯队,并在后期的行业整合中扩大产能,从而做大做强电解锰产业。

  未来产品最齐全的电池正极材料龙头。目前,公司拥有2000吨覆钴球形氢氧化镍、1000吨氢氧化镍和1000吨硫酸亚铁镍产能,是国内第二大,全球前六的氢氧化镍厂商。10000吨电池正极材料项目以及长远锂科注入将公司电池材料产能增至12000吨,产品涵盖氢氧化镍、锰酸锂、钴酸锂、三元前驱体和二元前驱体。公司具有明显的技术优势,并依托大股东的技术优势,有望成为国内产品最齐全的电池正极材料龙头。

  盈利预测及投资建议。我们预测公司2013-2014年EPS分别为0.20元和0.24元,目前公司股价20.53元,对应2013年PE102.65。1月份大股东增持公司股份,并将继续增持彰显对公司未来发展充满信心,总体给予公司“增持”评级。

  云海金属:镁价下跌短期影响公司盈利,长期有望受益于下游需求量的增长

  类别:公司研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:张旭 日期:2014-04-10

  业绩:2013年,公司实现营业收入3719.97百万元,同比增长6.51%,实现归属于母公司股东的净利润25.35百万元,同比增长27.77%,基本每股收益0.09元,上年为0.07元。公司利润分配预案为:以2013 年12 月31 日的公司总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金红利1.00元(含税)。

  镁合金毛利率降幅较大,其余产品毛利率提升,综合毛利率微降。报告期,公司综合毛利率8.25%,同比减少1.16个百分点,其中镁合金、其他产品毛利率分别同比下跌6.18、5.88个百分点至9.41%、41.12%,铝合金、金属锶、中间合金、锌合金、压铸件毛利率同比增加0.53、7.30、0.78、1.83、20.60个百分点至3.12%、28.80%、13.93%、7.24%、33.93%。

  三项费用控制合理。报告期,公司三项费用占营业收入比重为7.35%,未出现大幅波动,销售费用、管理费用、财务费用同比分别变化-11.65%、7.68%、3.45%至69.22百万元、131.75百万元、72.44百万元。

  镁价下跌短期影响公司盈利,长期有望受益于下游需求量的增长。2013年国务院取消镁及镁合金10%的出口关税后,MB自由市场镁价下跌12.31%,长江有色市场镁锭平均价下跌9.64%,而随着镁价下跌,其下游应用领域将日益广泛,如镁合金材料已在LED照明产品、电动自行车、3C产品中广泛使用,未来随着汽车轻量化及新能源汽车的进一步推广,应用领域有望进一步扩大。惠州年产3万吨镁合金和3千吨压铸件生产线项目有利于进一步开发新客户和新市场,完善公司镁合金的布局,增强公司在珠三角的竞争力,对公司的业务发展和战略布局将产生积极影响。

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