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新能源汽车“神逻辑”:比亚迪杉杉锂电池概念股受益

2014-07-14 10:00
瑾年Invader
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  销量规模环比有所下滑,导致来自福田戴姆勒和福田康明斯投资收益下降。3Q13公司来自合资公司的投资收益仅1492万元,环比下降84%,低于研报预期。福田戴姆勒和福田康明斯产能分别为18万辆和40万台,两者3Q13销量规模环比均有所下滑,导致两者净利润下滑幅度较大。两者盈利能力的大幅改善,还需待公司产销规模的增长、新品的投放和毛利率的提升。

  毛利率继续提升,三项费用率大幅下降。3Q13公司毛利率延续前两个季度趋势,同比增加2.6个百分点,收入规模的增长、产品结构升级及原材料成本的下降,助公司毛利率持续改善。3Q13公司三项费用率同比大幅减少3.8个百分点,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比减少1.2个、1.6个、1.1个百分点。

  重卡和轻卡销量恢复增长,助公司业绩改善。经过两年的销量下滑,重卡2013年已恢复增长,预计2013年销量增长19%。基建和房屋建设投资增长改善了工程类重卡需求,2009-2010年重卡销量高峰期购置的重卡已进入更新周期,2014年重卡销量有望延续增长趋势。前期政策影响基本消除,从2012年开始,轻卡销量已实现正增长,未来轻卡销量增速有望恢复到前期两位数的水平。重卡和轻卡销量恢复增长,有望促进公司和福田戴姆勒业绩大幅改善。此外,福田康明斯产销规模的不断扩大,也为贡献新的利润增长点。

  盈利预测及投资建议。考虑到公司尚有出售欧曼重卡业务的营业外收入尚未确认,研报维持公司盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为0.52元、0.60元、0.69元。考虑到福田戴姆勒盈利情况已大幅改善,福田康明斯业绩增长较快,公司轻卡业务盈利能力有所上升,加之公司目前估值处于低位(PB不足1倍),维持“推荐”投资评级。

  新宙邦:业绩短期承压 长期持续看好

  研究机构:中原证券 日期:2013.10.22

  2013年前三季度,公司业绩低于预期。电容器化学品行业弱复苏致公司电容器化学品业绩增长,而行业竞争加剧、价格下滑及动力电池需求未显著好转致锂电池化学品业绩下滑;营收结构调整致毛利率环比提升,预计全年略降。预测公司2013-14年全面摊薄后EPS分别为0.71元与0.86元,按10月21日21.37元收盘价计算,对应的PE分别为30.26倍与24.94倍。目前估值合理,维持"增持"投资评级。新宙邦(300037)公布2013年三季报。2013年前三季度,公司实现营业收入5.09亿元,同比增长2.37%;实现营业利润9696万元,同比下降10.19%;实现归属于上市公司股东的净利润8671万元,同比下降7.61%,基本每股收益0.51元。其中第三季度实现营收1.76亿元,同比下降2.22%;营业利润3806万元,同比下降6.21%;归属于上市公司股东的净利润3480万元,同比略增1.85%,基本每股收益0.20元。电容器化学品业绩增长致公司营收增长。2013年前三季度,公司营收5.09亿元,同比增长2.37%;归属于上市公司股东净利润8671万元,同比下降7.61%,其中第三季度营收1.76亿元,同比下降2.22%;净利润3480万元,同比略增1.85%,前三季度营收增长主要是电容器化学品行业弱复苏致公司电容器化学品业绩增长。

  科力远:专心做电池 承载中国梦

  研究机构:宏源证券 日期:2013.10.15

  汽车产业进入节能减排时代,混合动力汽车迎来发展时机。在改进内燃机燃烧效率的技术发展到极致之后,让内燃机工作在经济工况的混合动力技术成为了汽车节能减排的发展方向。

  成本、续航里程、安全性依然限制纯电动汽车的大规模推广。汽车电控化和电驱化是发展方向,但目前锂电池技术仍不成熟,导致纯电动汽车推广仍有困难。对于纯电动汽车所需载电量而言,锂电池成本相当于一辆豪华车价格,价格劣势大。在续航里程上,锂电池比能量的限制让纯电动车的续航里程与内燃机汽车相比差距明显。而且,锂电池存在的爆炸隐患让纯电动汽车的安全性成为不可回避的问题

  镍氢动力电池是混合动力汽车的主流选择。由于混合动力汽车要求的车身载电量少,且随时进行充放电循环,所以其要求车载电池具有高功率的充放电能力和绝对的安全性,而对比能量的要求较低。镍氢动力电池在混合动力汽车上正好实现了扬长避短。

  科力远镍氢动力电池将实现供给创造需求的逆袭。在车载动力电池场合,镍氢动力电池拥有更为简单、可靠和价廉的成组技术。科力远在收购湘南工厂后,成功获得了镍氢动力电池的供给能力。未来在“湘南中国化”的战略下,科力远大尺度的成本下降将成为其市场拓展利器和利润的源泉。

  盈利预测与估值。预计公司2013-2015的EPS为0.06/1.00/3.50元,维持“买入”评级,鉴于全球混动车预定超预期调高目标价至35元。 

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