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正极材料4股助力锂电产业腾飞

2014-08-14 10:08
逆光飞舞
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  稀土整合龙头:公司是六大稀土集团之一,是福建省稀土产业整合的龙头,目前已全面布局上游稀土资源、中游冶炼分离、以及下游磁性材料、荧光粉、储氢合金粉等稀土深加工环节。近几年已建成5000吨稀土分离、2000吨稀土金属、2000吨高纯稀土氧化物的冶炼分离生产线,并逐步建成了1600吨三基色荧光粉生产线、6000吨钕铁硼磁性材料(一期3000吨)生产线。当前稀土价格运行仍处于低位,但由于公司3000吨磁材及1600吨荧光粉产能的逐步释放,公司稀土金属产品销量不断增加。此外,上半年公司高价库存的影响不断减少,目前稀土业务已对公司业绩形成正面支撑。

  电池业务发展迅速。公司是国内电池材料行业重点企业,在电池材料领域拥有成熟的技术积累以及稳定的客户,目前拥有5000吨贮氢合金粉、10500吨各种锂离子正极材料(包括4000吨钴酸锂、1000吨锰酸锂、500吨磷酸铁锂以及5000吨三元材料等)产能,电池材料产销里已居国内前三,其中贮氢合金粉产品市场占有率位居国内第一。公司锂离子材料是松下电池材料重要供应商,镍氢合金粉、钴酸锂及三元材料的供货量占松下需求的比例分别为70%、50%和50%。目前公司产销量及盈利能力仍在稳步增加。我们认为随着新能源汽车的快速发展,公司作为具备成熟技术积累及客户基础的电池材料重点企业,必将充分受益行业高景气带来的超额收益。

  地产业务盈利稳定。2014年和2015年,厦门海峡国际社区住宅及漳州湾区将进入结算,对公司整体收入和利润的贡献基本稳定。

  维持“推荐”评级:。预计2014-2016年公司EPS分别为0.74、0.92和1.12元,对应PE分别为43X、35X和28X。作为国内唯一同时推进钨及稀土两大国家战略资源及其相关新材料业务的综合龙头企业,将充分受益新兴行业高景气。整体而言,公司前期重点发展的硬质合金等钨深加工品、磁材和电池材料等新能源材料业务已陆续进入收获期,深加工产品销售增长有效改善了公司产品结构,将成为公司长期盈利增长的主要来源。

  风险提示:钨及稀土行业景气不断下行。

  多氟多:风暴口上的动力电池第一股

  研究机构:海通证券 分析师:周旭辉,曹小飞 撰写日期:2014-07-07

  我们在这个时间点上重点推荐多氟多这一公司,电动汽车放量在即,动力电池正在风暴口上!

  核心观点:多氟多主营无机氟化工和锂电池业务,动力电池正在放量,而无机氟化工正在筑底,业绩有望走出拐点。

  1、 动力电池放量在即:公司已经从六氟磷酸锂拓展至动力电池(包括电芯、Pack、BMS),动力电池已经切入两家纯电动汽车的供应体系中,产品供不应求,下游的放量将强力拉动公司动力电池的需求;

  2、 无机氟化工筑底:氟化铝和冰晶石作为助溶剂用于电解铝行业,氢氟酸下游主要用于制冷剂行业,由于行业低迷,加上产能过剩,行业景气下行,经过数年的洗牌,行业格局略有好转,近期铝价略有反弹,行业正在筑底过程中;

  3、公司将成为A 股唯一的纯动力电池企业,并且直接受益于电动车的放量,业绩有望形成拐点。

  盈利预测与投资评级。我们预计2014-2016 年EPS 为0.11、0.51、0.63 元,对应7 月3 日收盘价的PE 分别为143、31、25 倍,预计电芯业务2015 年可贡献净利润8000 万元,按照电芯业务2015 年30 倍PE,有望贡献24.00 亿元市值,传统业务按照1.5 倍PB(化工行业平均1.6 倍PB),市值为21.70 亿元,对应目标价24.15 元。鉴于公司是A 股唯一纯正的动力电池标的,下游需求正在风暴口上,有望带动公司业绩反转;公司也在深耕电动车产业链,已经打通了材料和电池, 未来将会进一步布局电机和整车环节,我们首次给与买入评级。

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