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电池路线争议再起 三元材料何去何从

导读: 我们认为,出于安全首要性考虑,客车仍将主要使用磷酸铁锂电池,但是受续航里程、轻量化等要求,三元电池在乘用车、专用车上的应用占比将会持续提高。国家政策应集中于引导行业向高性价比、高安全性方向良性发展,而不应对行业技术路线限制过于苛刻。

  磷酸铁锂和三元材料是目前最主要的两种动力电池技术路线,前者优点在于安全、稳定、寿命长,缺点在于能量密度低,后者恰恰相反。近日,有企业建议暂缓在商用车上使用三元材料,工信部因此广泛征求意见,并将对三元锂电池组织安全评估。我们认为,出于安全首要性考虑,客车仍将主要使用磷酸铁锂电池,但是受续航里程、轻量化等要求,三元电池在乘用车、专用车上的应用占比将会持续提高。国家政策应集中于引导行业向高性价比、高安全性方向良性发展,而不应对行业技术路线限制过于苛刻。

  如果限制政策不落地,判断三元动力电池占比将快速提升

  1)客车市场,磷酸铁锂仍将占据主流,尤其大中型客车出于安全性考虑将大部分采用磷酸铁锂。但未来6-8米以及更短的车型中,三元材料电池的应用会逐渐增多;

  2)专用车市场,由于国家技术标准对电池系统质量占比和电耗指标提出严格要求,未来电池轻量化和高能量密度化是确定趋势,预计三元材料占比将逐步提升;

  3)乘用车市场,大量采用三元电池的趋势已经较为明显。

  综合考虑三种车型的电池技术路线情况,我们测算显示:未来几年三元动力电池需求将快速增长,有望于2018年超过磷酸铁锂;2016年三元电池供应较为紧缺,2017年得到缓解;三年内高端三元电池有效产能占比提升60%以上。

电池路线争议再起 三元材料何去何从

  如果限制政策落地,三元需求短期放缓,不改长期占比提升趋势

  若国家限制三元材料用于客车市场,则2016年磷酸铁锂将出现高速增长;随着乘用车持续放量,从2017年开始三元需求占比持续提升。考虑到限制政策可能会带来三元电池产能扩张速度相应减缓,我们对三元供需进行了重新测算:

  1)2016年三元动力电池整体供应仍将偏紧,2017年随着三元产能释放行业竞争趋于激烈并加速洗牌。

  2)到2018年,高端三元电池有效产能占总需求比例有望提升至80%以上。

  3)政策落地后车企更加关注安全性问题,高端三元电池企业订单将十分饱满,中低端企业将会着力提升技术实力和产品品质。

  投资建议

  受大盘以及行业负面因素影响,新能源汽车板块有所回调,但是我们认为2016年行业产销高景气仍会持续,板块仍将有显着的投资收益。我们重点推荐国轩高科、亿纬锂能、合康变频,其次推荐当升科技、比亚迪、方正电机等。

  风险提示:新能源车产销不达预期,国家政策支持不达预期。

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