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阿根廷Olaroz盐湖3月生产碳酸锂872吨

导读: Orocobre旗下阿根廷Olaroz 盐湖提锂2016 年3 月碳酸锂生产量872 吨,一季度整体产量2332 吨,完成2400 吨指导产量的97%。

  Orocobre旗下阿根廷Olaroz 盐湖提锂2016 年3 月碳酸锂生产量872 吨,一季度整体产量2332 吨,完成2400 吨指导产量的97%。

  进入2016 年以来,Olaroz 生产走上正轨;一季度总产量2332 吨,符合预期。

  (1)Orocobre 旗下Olaroz 盐湖自2015 年2 月宣布进入规模化生产阶段以来经历了漫长的磨合期,受困于建造缺陷及生产流程上的问题,2015 全年碳酸锂产量仅1746 吨;对此,公司展开了耗资800 万美元的去瓶颈技改,通过增添蒸汽锅炉、离心机等设备对提纯回路的温度、运行效率进行了优化。

  (2)伴随去瓶颈技改的完毕,2016 年1 月以来Olaroz终于迈入了“实质性”生产阶段,一月碳酸锂产量699 吨、跨越了650吨/月的现金盈亏平衡线,二月产量761 吨,三月产量进一步升至872 吨;一季度总产量2332 吨,基本达到2400 吨的指导水平。

  计划9 月一期达产,启动二期再扩1.75 万吨的前期研究;目前时点,我们维持2016 全年10732 吨的产量预期。

  (1)向前看,Olaroz 盐湖目标今年9 月达到1.75 万吨的设计年产能,并计划在二季度启动二期新增1.75万吨的初步研究,预计资本支出相比一期减少40%;同时,公司仍在推进与Bateman 的氢氧化锂合作MoU(规划1.5-2.5 万吨)。

  (2)但在目前时点,我们仍维持Olaroz 全年10732 吨的产量预期;此外,鉴于Bateman氢氧化锂技术尚未有商业化应用的先例,合作不确定性较高。

  远非完美,两大“历史性机遇”掩盖了成本及品质问题。我们认为,虽然Olaroz 产量释放加速,但在生产成本以及锂盐品质方面尚未实现预期;幸运的是,当前全球碳酸锂供不应求、比索汇率市场化两大历史性机遇掩盖了问题之所在。一方面,在当前供不应求、现货价暴涨、“有锂为王”的卖方市场中,品质与成本短期均不构成问题;另一方面,新一届阿根廷政府推进比索自由浮动、放松资本管制、取消锂出口关税,也很大程度利好经营效率及成本优化。整体来看,Olaroz 盐湖的投产恰逢一个黄金期。

  维持一到三季度供应持续偏紧、价格趋势性强势的判断。虽然我们关注到国内锂供应在边际上有适度缓解,但并不足以扭转货源偏紧的格局;若后续三元政策落地、骗补等风险出清,下游需求仍有望显著走强;当前仍看好一到三季度的锂盐价格。风险因素:中国xEV 产销量不及预期。

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