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【深度】镍供需缺口和价格重心剖析

2017-01-10 15:18
天堂的苦涩
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2016年以来,全球镍供需平衡由多年过剩转为短缺,镍价自低位反弹,截止11月底,镍价反弹近48%,展望2017年,由于供需缺口持续,镍价波动重心有望继续抬升。

全球原生镍产量增速有望逆转。淡水河谷、嘉能可等产量继续保持增长,而俄镍、住友等产出下滑,中国NPI、电镍产量同比减少,仅硫酸镍产量有所增加,2016年全球原生镍产出减量大于增量,产出下滑1.5%至193.4万吨,2017年,由于中国在印尼投资的项目进程加快,全球原生镍产量有望重新回归增长,预计产量增长6.7%至206万吨。

菲律宾环保政策冲击红土镍矿供应。考虑环保政策以来新投产矿山、部分建议关停矿山通过审查继续供矿,预计2016年菲律宾镍矿供应下滑20%,2017年多数中小镍矿将被动减产,但通过审查的企业可能进一步增产,菲律宾镍矿供应可能会再降15-20%。

全球需求增长放缓。2016年随着全球流动性宽松经济逐步回暖,原生镍需求增加,中国依旧高居全球镍消费首位,受益于不锈钢产业低库存和火爆的房地产市场,不锈钢需求增加传导至镍需求增加,但中国房地产全面收缩政策将导致明年镍需求放缓,预计今明两年全球原生镍需求增长5.8%和4%。

去库存仍需时日。LME镍库存当前稳定在37万吨附近,国内库存因电解镍进口量激增导致库存自2015年开始累积并维持较高水平,2016年11月底国内电镍总库存(保税区+国内仓库)20万吨附近,电镍库存可供全球使用3.4个月左右,去库存仍需一定时间。

供需缺口持续,镍价重心抬升。当前受全球央行维持流动性宽松经济逐步回暖、菲律宾矿业整顿等影响,全球市场趋于短缺,镍价自底部震荡反弹,2017年,供需缺口仍将持续,镍价有望逐步回升。

风险提示:菲律宾环保政策反复,印尼项目投产进度不及预期。

一、2016镍行情回顾

伦镍在年初中国春节期间创下历史低点7550美元/吨之后,做空情绪得到有效释放,获利回补下,镍价重归前期底部盘整区间8200-9500美元/吨。

节后由于不锈钢市场的供需错配,以及产业低库存,在补库需求带动下,不锈钢产量在5月份创下年内高点,传导至原料端,增加了镍的需求,镍价反弹并一度突破盘整区间上沿9500美元/吨。

6月份,菲律宾新总统杜特尔特宣誓就职,并宣布对矿山进行环保整治,市场认为红土镍矿供应将出现缩减,中国镍生铁企业原料面临短缺,全球镍供需缺口扩大,镍价反弹突破前期盘整区间,进入新的区间9500-10800美元/吨。

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