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库存“大挪移”背后 铜市或酝酿“超级风暴”

2017-03-06 14:56
华静一
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一些数字令人遐思:过去5个月,伦敦金属交易所铜库存下降逾47%,上海期货交易所铜库存却增加近2倍,且在库存变化的同时,沪、伦铜价累涨均超25%。

铜广泛用于工业领域,是受投机者和宏观对冲基金影响最大的基本金属,同时也被认为是押注全球或中国经济前景的好方法,享有“铜博士”美誉。自2011年以来,铜市场低迷不堪,但从2016年第四季度开始,受铜矿罢工及中国买需刺激,铜价快速上涨,对冲基金的空头头寸大幅下降,被称为“国储铜事件”背后黑手的神秘对冲基金——红风筝也在押多铜价。

投资者仍对铜牛市能否到来摇摆不定,库存“大挪移”的现象令人困惑,分歧令伦敦铜价围绕每吨6000美元的价位震荡了3个月之久。

神秘基金红风筝押多铜价

全球最大金属对冲基金之一——红风筝(Red Kite)加入了押注铜供应缺口将扩大的投资者行列,预计在需求增加、新矿缺乏并且供应受到更多干扰的背景下,全球市场供不应求的状况将会加重。

近日,RK Capital Management LLC的联合创始人David Lilley公开表示,2017年铜将出现6年来首次供不应求。受罢工、技术性因素干扰、矿石品级较低以及天气因素不利等诸多因素影响,采矿企业要实现产量目标非常艰难。红风筝创始人、在铜投资行业浸润30多年的Lilley预计,2017年铜供需缺口32.7万吨,2018年、2019年和2020年将分别达到26.6万吨、27万吨和60万吨。

“当铜价高企时,工人们也想分享不断提高的利润。今年年初我们已经在全球最大铜矿看到非常严重的罢工。供应扰动还将持续。”Lilley表示,中国铜需求在今年将提高3.5%,2018年将提高3%。

由于铜逼仓嫌疑,红风筝在全球铜市场名气很大。2005年,红风筝与另外一只基金——拖拉机联手狙击一路做空伦铜的中国国储,迫使后者最终以巨额亏损退出。而此次有迹象显示,红风筝基金可能在故伎重演——通过LME建立大量多头头寸,狩猎即将到来的大空头。

“Red Kite是金属市场的一个主要参与者,他们的创始人以大胆押注铜价而闻名,也许这是一个全球铜价即将复苏的信号。”某外资大宗商品基金的相关人士透露。

预言家总有失言时。这家全球最大的金属对冲基金在2014年1月14日曾乐观表示,因冶炼企业将受益于铜精矿供应增加,同时全球经济复苏势头增强,相信为期三年的跌势已经告终,铜价将步入上行通道。此后,当季度伦敦铜价累计跌近10%,且在随后的2015年暴跌超过25%。

这一次,红风筝能成功预测吗?美国商品期货交易委员会(CFTC)披露的数据显示,截至2017年1月31日当周,对冲基金和基金经理增持纽约商品交易所COMEX铜净多头头寸,至101139手。而最新数据显示,截至2月28日当周,COMEX铜净多头头寸减少7851手,至70660手。“与历史水平相比仍撑到极限了。”有分析师称。

国际投行也在看多铜价。花旗近日表示,实际上,大宗商品的多头仓位也许已超过了与单纯实物基本面状况匹配的水平。随着大宗商品价格反弹,以及投资者对美国总统特朗普治下通胀或将加速等宏观变化作出反应,对冲基金正在增加大宗商品风险敞口。花旗将这归因于创纪录的净多头头寸,包括COMEX铜和NYMEX原油。市场押注价格将上涨,部分基金开始增加相关配置。

此外,瑞银(UBS)分析师对铜价十分看好,认为铜价将在2017年表现出色,市场将持续趋紧,供应中断是主要推动力之一。同时瑞士信贷预计,去年全球铜矿产量同比大约增长6%-7%,而今年可能减少2%。虽然2018年产量有望恢复正增长,但预计2019年及2020年增速又将大幅放缓。

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