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杉杉引领全球锂电技术 自强不息力压美日

2018-04-22 02:52
动力常在
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电池材料行业财务密码,应收账款、存货

锂电池材料的直接下游客户,是动力电池和手机锂电池企业,其最终销售终端客户,是苹果、上汽、北汽新能源等公司,这些大佬话语权较强,所以会造成电池材料企业的一些独特财务特征。直接上两组数据,感受一下:

1)应收账款

2014到2016年,杉杉股份的应收账款为12.75亿、16.19亿、18.07亿;占收入的比例为34.83%、37.64%、33.01%;账龄一年以内的账款占比为80.26%、80.11%、84.6%。

2014到2016年,天赐材料的应收账款为1.85亿、2.66亿、4.43亿;占收入的比例为26.17%、28.16%、24.11%;账龄一年以内的账款占比为97.71%、94.04%、94.75%。

2014到2016年,新宙邦的应收账款为2.22亿、3.09亿、4.86亿;占收入的比例为29.3%、33.05%、30.56%;账龄一年以内的账款占比为93.25%、96.96%、99.22%。

2014到2016年,当升科技的应收账款为2.09亿、3.22亿、5.12亿;占收入的比例为33.55%、37.43%、38.37%;账龄一年以内的账款占比为96.36%、92.01%、94.67%。

2)下游动力电池厂商的应付账款:

2014到2016年,宁德时代的应付账款为3.85亿、14.72亿、31.73亿;占营业成本的比例为59.78%、42.07%、37.88%。

2014到2016年,国轩高科的应付账款为3.46亿、9.23亿、17.1亿,占营业成本的比例为70.47%、61.57%、67.72%。

2014到2016年,沃特玛的应付账款为4.93亿、15.2亿、50.2亿;占营业成本的比例为185.34%、110.87%、202.75%。

注意,我国三大动力电池从厂商的应付账款均较多,宁德时代是占用上游账款比例相对较少的一家。

3)存货、发出商品

以存货中的一处细节发出商品来看,这个科目代表企业对下游客户的话语权:产品发出,但风险报酬仍没有转移,跌价损失仍由自己承担,无法确认收入。杉杉股份在同行业内体量最大,但也存在少量发出商品,2014到2016年,锂电池材料业务中的分期收款发出商品为3150.40万、6351.02万、5459.16万。新宙邦存在发出商品,2014到2016年,发出商品为2371.98万、3681.96万、6317.55万。同行业的当升科技、天赐材料无发出商品。

你看,虽然目前杉杉股份在电池材料领域的规模属于业内第一,已经做到正极世界第一,负极国内第一,电解液国内前五,但其实,仍然需要继续深耕,提升话语权。从电池材料公司的角度来看,提升话语权的路径无非三种:

1)向下游布局,或加深客户绑定;

2)向上游布局;

3)产业链相关领域布局,寻找新爆点。

这三条路,我们挨个来看。


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