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【分析】宁德时代的3个“命门”

导读: 如果没有上市计划,宁德时代可能还只是锂电池这个垂直领域里的黑马角色,默默耕耘,孵化着“锂电安全做到世界第一”的梦想。而今,宁德时代的影响力已经超出锂电圈子,这只披着金甲圣衣的独角兽光彩照人。

锂电巨头宁德时代IPO火速过会,距A股只有一步之遥,接下来就要择日敲钟了。

如果没有上市计划,宁德时代可能还只是锂电池这个垂直领域里的黑马角色,默默耕耘,孵化着“锂电安全做到世界第一”的梦想。

而今,宁德时代的影响力已经超出锂电圈子,这只披着金甲圣衣的独角兽光彩照人。

作为一家锂电企业,宁德时代有些不可思议:对下游车企客户挑三拣四,惹得同行羡慕嫉妒恨;创立仅7年,便一跃成为全球锂电出货量老大;它24天火速过会,刷新IPO过会纪录宁德时代似乎是不可复制的神话。

宁德时代的3个“命门”

发展初期,有宝马汽车做品牌背书,宁德时代赢得一众车企的青睐,并吸纳一线车企入股,进行利益绑定。而面对新能源汽车补贴退坡、电池技术要求日高、竞争对手发起猛攻等现实问题,宁德时代的高毛利还能维持多久?其可观的盈利能力可持续吗?

分析人士认为,宁德时代的盈利能力是存在一定隐忧的,而这就是处于资本狂欢派对中的宁德时代所不为人注意的B面。

政策收紧 动力电池行业进入微利时代

在几代汽车人艰苦卓绝的努力下,我国燃油汽车的发展仍然未能赶上西方的步伐,“换道先行”发展新能源汽车则提供了打响“翻身仗”的契机。

在这场追赶中,国家对符合要求的新能源汽车给予可观补贴,新能源汽车产业在政策驱动下走在了世界前列。

然而,补贴退坡直至完全取消是大势所趋,在呵护中成长的新能源汽车及动力电池企业,受益于补贴的同时,也受累于补贴。动力电池是新能源汽车的核心部件,成本占整车的30%~50%,补贴退坡意味着动力电池企业要承担相应的降价压力。

很多人应该都有印象,2017年11月15日,受“新能源汽车补贴大幅退坡40%”传闻的影响,A股锂电池板块遭受跌幅逾3%的重挫,2017年大热的概念股盐湖股份(主要从事化学原料及化学制品制造,盐湖提锂是其重要业务)、先导智能(锂电设备企业)等锂电相关板块纷纷跌停。

前几年,数千亿元的资金潮水般涌入新能源汽车及动力电池领域。2018年2月13日,《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》出台,更加细分的补贴标准与传闻大体一致,投资者逐渐恢复理性并冷静下来。

中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙表示,补贴退坡和新补贴政策的发布,击碎了政策的温床,动力电池产业进入市场转型期,行业竞争的残酷态势开始显露。

“动力电池能量密度的不断攀升,提高了产品入市门槛,加速了对落后企业的淘汰”,刘彦龙直言,“降价压力逐级向上游传导,动力电池逐渐从暴利产业转变为微利行业。”

宁德时代也未能摆脱行业的发展规律。由于受到动力电池产能快速提升和新能源汽车补贴政策退坡影响,宁德时代的动力电池系统售价大幅下调,由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh,累计降幅达38.26%。

宁德时代将其持有的普莱德23%股权转让给东方精工。受此影响,它在更能客观、公允反映企业经营状况的扣非后净利润方面表现并不乐观。数据显示,宁德时代的扣非后净利润从2016年的29.6亿元跌至2017年的24.7亿元,有些不可思议。随着补贴的退坡,能否保持当前的盈利能力对宁德时代是一个考验。

在下游新能源汽车和动力电池的带动下,上游电池所使用的钴等原材料价格疯涨。一边是客户对电池降价进行施压,一边是上游供应商疯狂涨价,电池企业的处境自可体会。


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