9月30日晚，宁德时代发布公告称，其近日收到深交所下发的《审核问询函》。

深交所要求宁德时代详细论证说明在持有大额货币资金、较高现金流入，且持续大额对外投资的情况下，发行融资的必要性及规模合理性，以及是否存在过度融资的情形。

同时，深交所还对宁德时代毛利率下滑、新增产能的单位投资成本变化情况、募投项目效益测算是否合理审慎、子公司受到行政处罚、对保险和消费金融领域的投资属性等问题进行了问询。

聚焦582亿定增募资

今年8月12日，宁德时代披露《向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过582亿元，投向7个项目。

针对本次募投，深交所要求宁德时代 ：“结合最近一年及一期对外投资情况（包括但不限于投资金额、投资目的、投资收益等）、未来投资计划、经营活动现金流入情况、持有货币资金及理财产品情况、直接及间接融资情况、银行授信额度等情况，详细论证说明在持有大额货币资金、较高现金流入，且持续大额对外投资的情况下，本次发行融资的必要性及规模合理性。”

一方面，是因为宁德时代资金充足。截至2021年6月30日，其持有货币资金746.87亿元；2021年1-6月，宁德时代经营活动产生的现金流量净额为257.42亿元。

另一方面，是因为宁德时代近三年已共募资294.7亿元。具体包括：2018年首发上市募资53.52亿元，2020年非公开发行股票募资196.18亿元。除了股权募资之外，宁德时代在2019年和2020年发行公司债分别募集资金15亿元和30亿元。

由此看来，宁德时代是“不差钱”的。但此次再募资582亿，因而引发了深交所对本次融资的必要性及规模合理性的问询。

值得关注的是，深交所还要求宁德时代说明是否符合《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》关于融资间隔期的规定，是否存在过度融资的情形。

原因在于2020年宁德时代196.18亿元的定增资金的到账日期为2020年7月9日。而本次582亿元的定增案中，宁德时代董事会审议通过定增的日期是2021年8月12日，间隔为13个月。

根据最新《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》第三条显示，上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。

关注毛利率下滑及效益测算

最近三年及一期（末），宁德时代主营业务毛利率分别为32.51%、28.19%、26.50%和24.36%，持续下滑。

存货占流动资产的比例分别为 13.13%、16.01%、11.72%和 18.17%，占比持续提升；

存货构成中库存商品占比分别为 17.01%、30.28%、33.59%和44.44%，占比持续提升，发出商品占比持续下降。

对于毛利率的下滑，深交所要求宁德时代：“结合原材料价格波动、主营业务成本、各产品类型毛利率变化情况，同行业可比公司情况，分析说明报告期内毛利率下滑的原因及合理性，是否与同行业可比公司、可比产品变动趋势一致，是否存在进一步下滑风险。”

同时，深交所还还要求宁德时代：“结合在手订单、产销率变化情况等，说明存货规模持续增长、存货构成库存商品和发出商品占比发生变化的原因及合理性。”

维科网锂电注意到，宁德时代在2021年半年报中表示：“公司各细分产品毛利率的变动是销售单价和单位成本变动综合影响的结果。若未来市场竞争加剧或供应链波动等因素使得公司产品售价或原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。”

为了改善毛利率下滑的问题，宁德时代开启了“抢矿”模式，加快对上游原材料的“吞食”力度，半路杀出与赣锋锂业争夺加拿大Millennial就是印证之一。

与此同时，战略布局储能业务，加快钠离子电池的研发商用，无一不是宁德时代调整业务结构及保持技术领先的关键手段。

根据此前公告，宁德时代582亿元的募资将用于三大方面，其中419亿元用于福鼎时代锂离子电池生产基地项目等5个电池生产项目，将新增锂离子电池年产能约137 GWh、储能电柜年产能约30GWh。但宁德时代2021年半年报显示，其动力电池及储能系统现有产能65.45GWh，在建产能92.50 GWh，两两对比，意味着募投项目中锂离子电池产能将新增近一倍。

深交所要求宁德时代：“结合近年来其市场占有率，产量、销量、市场需求变化情况，募投项目的建设周期，固态电池、钠离子电池、氢燃料电池等技术发展路径对现有动力及储能电池领域带来的影响等因素，论证说明募投项目产能大幅扩张的规模合理性。”

此外，据宁德时代此前公告，其预计募投的5个电池生产项目建设周期在24个月至48个月之间，预计内部收益率（税后）在16.04%至16.98%之间。

深交所要求宁德时代说明：“结合近年来产品销售单价，正负极材料、电解液、隔膜等原材料价格、锂电池产品毛利变化情况，说明募投项目效益预测测算过程、所使用的产品单价等参数的确定依据及合理性，并结合发行人现有业务、同行业公司相关业务盈利情况，说明效益测算是否合理审慎。”

要求详细说明对外投资情况

问询函显示，截至 2021 年 6 月 30 日，宁德时代持有交易性金融资产221,485.17 万元、长期股权投资924,053.27 万元、其他权益工具投资352,242.03 万元。合并范围内的子公司共72家，包括宁德时代融资租赁有限公司。

深交所要求宁德时代补充说明：“最近一期末对外投资情况，包括公司名称、认缴金额、实缴金额、初始及后续投资时点、持股比例、账面价值、占最近一期末归母净资产比例、是否属于财务性投资”等问题。

事实上，自宁德时代去年披露上述190.18亿元的对外投资计划后，其投资路径一直备受市场各方关注。

维科网锂电不完全梳理显示，今年以来，宁德时代对外投资及布局共计8起，具体如下：

9月3日，宁德时代5亿美元（约32.26亿元人民币）境外高级无抵押债券成功发行；

7月27日，宁德时代公告，公司作为有限合伙人之一，参与投资北京高瓴裕润股权投资基金合伙企业（有限合伙），认缴出资金额为人民币3亿元；

7月21日，宁德时代公告，将使用不超过55亿元（含本数）闲置募集资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的保本型投资产品；

6月25日，参与山东绿色发展股权投资基金合伙企业（有限合伙），宁德时代出资1亿元；

5月25日，参与博裕四期（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙），宁德时代出资3亿元；

4月28日，宁德时代公告，投资190亿元布局境内外产业链。同时，2020年8月宁德时代公告，计划投资190亿元，对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资；

4月16日，参与宜宾晨道新能源产业股权投资合伙企业（有限合伙），宁德时代出资10亿元；

2月10日，参与福建时代闽东新能源产业股权投资合伙企业（有限合伙），宁德时代出资5.49亿元。