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“这是新能源大爆炸的第355篇原创文章”

昨天说，天齐锂业由于并购导致了巨大的财务压力，具体详情是什么呢？

由于对泰利森的并购，让公司看到了快速做大公司规模的捷径，这一次公司又盯上了SQM（智利矿业化工）这个巨无霸，如果能把SQM收入囊中，则天齐锂业将一跃成为全球锂业巨无霸。

 但其实在准备拿下SQM之前锂价是已经初露疲态了，彼时锂价依然呈现非常明显的周期性。

但或许是因为收购泰利森带来的效果实在太惊人，抑或是天齐管理层对于SQM的价值太过看好，又或者是可以拿下SQM这个机会实在太难得了。SQM之所以摆上货架，是因为SQM的第一大股东PCS面临反垄断，着急剥离SQM资产。

总之，天齐锂业在2018年5月，以65美元／股，溢价收购了SQM23．77％的股权，总共花了40．66亿美元（约258．93亿元），成为SQM的第二大股东。

 而当时，天齐虽已经贵为锂业巨头，但净资产也不过119亿元，并购需要的资金，大部分只能外借，加上此前泰利森并购的借债，公司的资产负债率一下子飙升到75％ ！

还没来得及消化拿下SQM的喜悦，锂价就开始进入下去通道，而且这个周期一来就是3年。

锂价，包括SQM的价格，开始了跌跌不休的3年。

天齐锂业也背上了沉重的财务负担，负债率高达80％，而且是一年比一年高。

有息负债率更是高达70％ 以上，其中2019年和2020年的光是利息费用就近20亿。

2019年公司公司一次性计提了53亿的长期股权投资减值，公司当年的扣非净利润也变成了巨亏62亿！上市那么多年赚的，顶不上一年亏的零头。

本来公司财务压力就巨大，公司合计着2019年一次性计提了巨额的投资，减值后2020年能轻轻装上路。

没想到2020年又遭遇了全球疫情，业务陷入了停顿状态，全年营收仅录得32．39亿，相比2019年暴跌33％，相比2019年更是几乎腰斩。

什么是屋漏偏逢连夜雨，这就是了！财务压力更大了，公司被迫进行了相应的应对，比如暂停了西澳项目的建设。

此前天齐锂业在西澳大利亚投资建设两个年产2．4万吨电池级单水氢氧化锂项目，总投资为共投资7．26亿澳元，按计划项目要在2018和2019年底完工，但由于资金的问题，项目建设进展不达预期，到了2020年5月更是把项目都暂停了。

但即使如此，公司的财务压力依然是巨大的，在2020年11月，更是发出公告：无力支付因并购产生的贷款利息4．71亿元，同时并购贷款中有18．84亿美元将于11月底到期，只能申请展期。

此公告一出，市场一片哗然，leo记得当时市场都在讨论：天齐锂业是不是要破产了？

市场的悲观情绪也完全反映在走势上，那几年天齐锂业的走势也是惨不忍睹。 leo有一个朋友，从2017年就一直重仓天齐，一路下行一路加仓，但最终还不上利息后，终于信心崩溃了，割肉出局。真是有点可惜，回头看，刚刚好倒在黎明前。

之所以要花这么多的篇幅来讲天齐的财务压力问题，因为在leo看来：天齐锂业的这两次蛇吞象式的并购，其实可以看出创始人蒋卫平和天齐这个公司的风格。 除了说有些激进之外，管理团队，不论是战略眼光，还是执行力，都是相当不错的！

财务压力巨大，甚至一度有破产风险，都是代价，但如果没在承担这个代价，公司也无法在这一波行情中大赚特赚。

从去年碳酸锂价格就一路上扬，从去年初的不到7万元每吨，飙到今年3月份最高超过50万（电池级碳酸锂），近期虽然有所回落，但依然处于高位。

作为全球锂盐双龙之一，这种行业的大涨价反映在财报上就是去年大赚，今年更是疯狂，一度就净利润就创了历史以来最高，而且是一个季度赚的钱，就超过了以往任何一年！

这一波的暴赚，让公司的财务结构迅速改善，资产负债率下降到50％，有息负债率也下降到40％，而且按行业的供需求情况来看，锂资源价格有望在目前的高价持续比较长的一段时间。

天齐锂业完全可以借着这一波机会，把债还的七七八八，这样，即使后面锂价回落，它也依然很安全。

天齐锂业的故事，也说明了杠杆真是有好有坏，核心还是要看怎么使用，当然运气也非常重要，试想如果新能源汽车行业的需求爆发再推迟几年，天齐很可能会被它的财务压力给压死了。

从这个角度来看，天齐锂业的运气也非常不错，也算是上天对它的战略眼光和胆识的奖赏。 作为全球锂资源双龙之一，天齐锂业的逻辑跟赣锋锂业是类似的，相对而言，赣锋锂业不论是煤矿资源的储备，还是产业链的布局，抑或是经营的稳健性都要比天齐锂业更好一些。不过话说回来，如果当周期股来看，天齐锂业的弹性则会更强。

但不管是谁，在新能源汽车和储能行业大爆发的时代，都是必须密切关注的！

       原文标题 : 大赚特赚，绝地反击后，它迎来了最好的时光