再投四五千万回购股份，华盛锂电新股权激励或点燃信心提振股价

2024-10-16 13:37

江苏华盛锂电材料股份有限公司(以下简称“华盛锂电”，股票代码688353)于2022年7月登陆科创板，其主营业务是锂电池电解液添加剂的研发、生产和销售,其中包括碳酸亚乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)等主要产品，被广泛应用于新能源汽车和光伏电站等领域。

今年10月9日，华盛锂电发布公告称，拟以集中竞价交易方式回购股份，回购资金在4000万元-5000万元之间，引起了市场和投资者关注。

一、再投四五千万回购股份，新股权激励或提振股价

本次公告显示，华盛锂电拟以不超过人民币24.21元/股的价格，以集中竞价交易方式在未来12个月内回购公司股份，用于员工持股计划及/或股权激励计划。华盛锂电本次拟回购股份的资金来源于自有和自筹资金，总金额不低于人民币4,000万元，且不超过人民币5,000万元。

公告同时还再次对相关股东是否存在减持计划进行了确认，华盛锂电经过发函确认其董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及一致行动人、持股5%以上的股东未来3个月、未来6个月暂不存在减持公司股份的计划。若上述相关人员未来拟实施股份减持计划，华盛锂电将按相关法律法规的规定及时履行信息披露义务。

侦碳家认为，华盛锂电的上述回购之举，首先展现了其作为锂电池行业的专业玩家，对未来行业和市场的信心。

近年来，在低碳经济推动下，新能源汽车和储能等相关行业均迎来了高速发展期，市场需求和出货量持续快速上升。而锂电池具有能量密度高、自放电率低以及充电速度快等显著优势，远超铅酸电池和镍氢电池其他类型电池，因此锂电池在新能源汽车和储能等行业中的需求不断增长，未来数年内全球有望实现近千亿美元的市场规模，前景一片光明。

华盛锂电在锂电池电解液添加剂方面潜心经营多年，主营的VC和FEC等产品是锂电池电解液不可或缺的重要组成部分，广泛应用于新能源汽车、电动两轮车、电动工具、UPS电源、移动基站电源、光伏电站、以及3C产品等领域。因此下游行业和市场未来前景光明，同样意味着对华盛锂电未来业绩构成潜在利好。

其次，华盛锂电作为锂电池行业内的专业玩家，对自身在未来的成长空间、基本面和企业价值也充满了信心，这从华盛锂电本次回购的价格上限24.21元/股远高于当前仅18-19元/股的股价就可以看出。

华盛锂电通过多年以来在技术、市场和客户等方面的资源积累，已经成长为国内具有锂电池电解液添加剂的主要供应商之一。虽然竞争加剧和市场波动无时不在，但华盛锂电本次主动提出回购措施，对外释放出对自身经营和价值充满信心的积极信号，不但有利于增强投资者信心，对提振公司股价也有利。

在任何工作中，人才都是关键，新能源领域同样如此，经营、管理和技术人才对业绩结果的影响很大。如何发现人，用好人，留住人，往往是企业在经营管理中软实力的一种体现。

本次华盛锂电拟回购股份用于员工持股计划及股权激励计划，虽然回购金额相对有限，但对员工产生的正向激励作用不可低估，又利于在激烈竞争的市场状况下提高员工对企业的认可和贡献，反映出华盛锂电重视人才，追求长期发展和结果的商业价值观。

侦碳家注意到，华盛锂电本次回购股份用于员工持股计划及股权激励计划，并非一时心血来潮，而是基于长期发展目标对人才做出的规划。因为早在今年8月，华盛锂电就向160名员工激励对象授予了股权激励，而且力度同样不小。

二、向160激励对象实授237万股份，满足行权条件恐受限于业绩

今年8月22日，华盛锂电曾发布公告了限制性股票激励计划，将以12.00元/股的授予价格向160名激励对象授予237.00万股限制性股票，占目前公司股本总额15,950.00万股的1.49%。

无论是参照华盛锂电在公告日的股价，还是当前股价，上述仅12.00元/股的股权激励行权价格都非常有吸引力，侦碳家目测三年内的总收益率至少在50%以上。

不过华盛锂电的上述股权激励最终能否行权，却并非板上钉钉，因为满足前提条件面临较大的挑战性。

华盛锂电的行权条件分为公司层面考核和个人层面考核。个人层面的考核按照华盛锂电内部发布的考核办法分年进行考核，激励对象的绩效考核结果划分为90-100分；85-90；80-85；70-80；60-70；60分以下六个档次，

华盛锂电同时还规定，在公司层面业绩考核目标达成的前提下，激励对象当年实际归属的限制性股票数量=个人当年计划归属的数量×公司层面归属比例×个人层面归属比例。

归属期内，公司为满足归属条件的激励对象办理股票归属登记事宜。若各归属期内，公司当期业绩水平未达到业绩考核目标的，所有激励对象对应考核当年计划归属的限制性股票全部取消归属，并作废失效。激励对象当期计划归属的限制性股票因考核原因不能归属或不能完全归属的，不能归属部分作废失效，不可递延至以后年度。

由此可见，无论当期个人表现多么优异，只要同期华盛锂电在公司层面的业绩水平未达到业绩考核目标，那么所有激励对象对应的当期限制性股票将全部取消归属，作废失效而且不能递延。而以近两年的业绩来看，华盛锂电在公司层面的业绩考核目标的实现难度较大。

华盛锂电的公司层面的业绩考核规定，2024年-2026年，VC和FEC的销售额增长不低于30%(业绩考核目标A)，其中2024年VC和FEC的销量要求不低于10，500吨。

然而最近两年华盛锂电的销售收入基本出现了大幅下降，30%以上的业绩增长难度不小。2022年，华盛锂电VC实现销售收入48,933.78万元，同比减少23.43%；FEC实现销售收入31,835.45万元，同比增长9.48%；VC和FEC的同期销量合计仅5,597.62吨，仅有2024年考核目标的约55%。

2023年，华盛锂电的的业绩还在继续下降，VC实现销售收入32,810.79万元，同比减少32.95%；FEC实现销售收入15,312.39万元，同比减少51.90%；VC和FEC的同期销量合计8,059.45吨。

由此看来，华盛锂电股权激励的行权价格虽好，但这份沉甸甸的支票能否兑现，还要靠员工秀出真本事才行。

侦碳家从公开资料中还发现，除了上述回购，去年8月，华盛锂电也曾公告过股份回购计划，拟以不超过50元/股价格回购1500万至3000万元，回购股份同样用于员工持股计划/或股权激励计划。

截止今年4月，华盛锂电已累计回购股份114.82万股，占公司总股本的0.72%，回购成交价格介于22-32.75元/股之间，支付资金总额约3000万元，回购任务已经完成。

除了回购股份作为股权激励，华盛锂电还进行了大股东和高管增持公司股份，后者同样对提振公司信心和股价有所帮助。

三、股价曾连续20日破净触发增持，七大高管合计增持不低于147万元

华盛锂电在今年4月15日起至5月15日止，公司股票已连续20个交易日的收盘价低于最近一期经审计的每股净资产，即连续20交易日股价破净。其中4月15日至4月23日，收盘价均低于2022年度经审计的每股净资产23.59元(除权除息后)；4月24日至5月15日，收盘价均低于2023年度经审计的每股净资产23.38元，因此触发了稳定股价措施的启动条件。

按照华盛锂电之前已经公布的股价稳定预案，华盛锂电于今年5月22日公告了其实控人和高管的增持方案。华盛锂电该次符合股价稳定预案的董事和高管共计7人，实控人兼董事长沈锦良，以及董事兼总经理沈鸣计划累计增持股份的金额均不低于其上一年度税后薪酬总额的30%，合计不低于76.31万元；其余相关董事和高管，包括副总经理李伟锋、林刚、高级管理人员张先林、任国平、以及黄振东，则计划累计增持股份的金额不低于其上一年度税后薪酬总额的20%，合计不低于71.51万元。

按照增持计划，上述增持行为将在股东大会审议通过后的90天内实施。

客观来说，华盛锂电增持行为的金额确实过低，对股价乃至投资者对公司信心的影响远不如回购股份带来的效果。不过华盛锂电近两年来的业绩下降，对股价的杀伤力才是最大的。

四、业绩持续两年下降，上半年净利润盈转亏，同比下降-468.95%

侦碳家发现，除了2022年和2023年业绩持续出现大幅下降，华盛锂电在今年上半年业绩继续下降，实现营收2.03亿元，与去年同期相比下降-13.87%；归母净利润则大幅盈转亏，由盈利0.20亿元转为亏损-0.73亿元，同比降幅高达-468.95%。华盛锂电在上半年业绩继续保持颓势，也再次印证了侦碳家对股权激励能否达成行权条件规定的30%业绩增长的担忧。

单位：亿元

2024年1-6月

2023年1-6月

营业收入

2.03

2.36

增长率

-13.87%

归母净利润

-0.73

0.20

增长率

-468.95%

扣非归母净利润

-0.90

-0.02

增长率

华盛锂电上半年业绩表现不尽人意，除了与销量因素有关，毛利率大幅下降也是重要原因。上半年营业收入下降了-13.87%，然而营业成本反而上升了18.70%，直接导致毛利率从17.37%下降到-14.29%，从盈利尚可变成了越卖越亏。加权平均净资产收益率也接近-2%。

单位：亿元

2024年1-6月

2023年1-6月

营业收入

2.03

2.36

增长率

-13.87%

营业成本

2.32

1.95

增长率

18.70%

毛利率

-14.29%

17.37%

加权平均净资产收益率

-1.97%

0.51%

除了业绩表现，华盛锂电的现金流也正面临持续净流出带来的压力，上半年经营活动现金流量继续保持净流出，达到-0.52亿元；同期投资活动现金流量也继续保持大幅净流出，缺口高达-15.73亿元。

单位：亿元

2024年1-6月

2023年1-6月

经营活动现金流量净额

-0.52

-1.34

投资活动现金流量净额

-15.73

-15.40

当然对外投资活跃，虽然对现金流带来了压力，但如果有望实现预期回报，则未必是坏事。今年9月25日，华盛锂电自愿披露了为完善产业布局而投资入股浦士达的公告。

五、为实现产业战略布局，4000万入股浦士达成第二大股东

公告显示，华盛锂电拟通过自有资金向江苏浦士达环保科技股份有限公司(以下简称“浦士达”)投资入股。投资金额拟为人民币3,999.9999万元，按照6.50元/股的价格认购浦士达定向发行的股份。本次投资后，华盛锂电将直接持有浦士达615.38万股，持股比例为14.68%。

在新三板创新层上市的浦士达，于2023年下半年开始布局新能源负极材料。2024年上半年，浦士达实现净利润250.55万元。虽然浦士达近期实现的净利润有限，但华盛锂电认为，根据其在锂电池负极材料领域的整体战略布局及业务发展需要，通过本次投资可以进一步完善产业布局，强化产业链上下游整合，并带来长期股权投资收益。

华盛锂电认购浦士达并非一时心血来潮下的拍脑袋之举，而是与浦士达定向增发有关。公开资料显示，此次恰逢浦士达以6.5元/股的价格发行692.31万股，募集资金4500万元以补充流动资金，其中3500万元用于支付供应商货款，1000万元用于支付职工薪酬。而华盛锂电通过本次认购，在浦士达的持股比例将因此仅次于实控人王洪炳。

能射中的箭才是好箭，华盛锂电认购浦士达最终能否实现预期目标，除了未来的业绩表现，华盛锂电的股价也会给出答案。

六、股价两年缩水88%，提振股价效果有待考验

华盛锂电的股价自其登陆科创板以来，持续下跌的趋势持续了很长时间。截至当前，从华盛锂电股价的周线图来看，其股价从最高129.20元/股下跌至最低仅14.45元/股，短短2年时间内股价缩水了-88%，这个比例相当惊人。