8月7日，中材科技发布2018年半年报，中材科技实现营收47.46亿元，同比增长5.97%；归母净利为3.84亿元，同比增长2.91%；扣非后归母净利为3.54亿元，同比增长0.12%。另外，中材科技发布2018前三季度业绩预告，预计实现归母净利5.40~6.60亿元，同比增长-10%~10%。

玻纤行业保持高景气，量价齐升为中材科技业绩保底

此前，中材科技通过收购泰山玻纤，布局玻纤全产业链。单位净利创近年来新高，中材科技新产线投产及产能升级将助力成本继续改善。2018年以来玻纤行业需求旺盛且库存维持低位，另外由于原材料成本上升，中材科技年初多次对产品进行提价。上半年玻纤销量为40万吨，实现营收28.2亿元，均价为7050元/吨。实现归母净利3.95亿元，单位净利为987.5元/吨，创近年来新高。中材科技目前中高端（热塑、风电、电子纱等）产能占比约为50%，较高的技术壁垒进一步夯实优势。未来随着新产线投产、技改老线以及进一步关闭老产线，进一步释放产能的同时成本亦有下降空间。从行业角度看，持续数年的高盈利确实刺激了一定程度的产能新增，但新一轮产能投放来自主流大企业，中高端占比较高（集中在热塑、风电等中高端领域），小企业由于资金和技术壁垒竞争力较差，预计此轮产能新增对价格的冲击，对比历史上看会相对较小。

风电叶片营销改善，下半年叶片销售向好

中材科技是风电叶片行业龙头，市占有率连续7年保持第一。风电叶片环比改善，但仍拖累业绩，预计风电新增装机将拉动下半年叶片销售环比持续向好。中材科技上半年销售风电叶片1,338MW，实现营业收入8.47亿元，其中2MW及以上功率叶片占比达到89%，由于叶片大型化，每套均价有所提升。2018年1-6月风电新增装机7.53GW，同比增长25%，其中6月份，风电新增装机容量1.23GW，同比增长55%。同时，1-6月份风电利用小时数为1143小时，同比增长16%。6-9月是风电装机旺季，风电场经济性提升和业主现金流改善有望拉动行业装机需求，据相关机构预测，2018年风电行业新增装机或达24GW。而中材科技作为叶片龙头最受益，毛利率也将受规模效应影响稳步回升。未来，随着风电行业内部结构调整、标杆电价下调以及平价上网之后的能源转型需求，风电将迎来长景气周期，中材科技的市占率有望持续提升。此外，中材科技也在着手实施国际化战略，调研东欧、南美等国际风电市场，积极拓展海外客户。

锂电隔膜业务稳步推进

新能源汽车放量带动隔膜快速增长，而我国的储能行业有望成为新能源汽车外的另一新增长点。湿法隔膜性能优异，代替干法趋势明显，2017年全市场湿法隔膜产量占比达到54%，同比增加12%。中材科技2011年进入锂电隔膜领域，并于2017年在山东滕州投入9.9亿建设2.4亿平米湿法隔膜新线。目前，1#、2#两条年产6,000万平米生产线产品良品率逐步提升，产品性能及工厂通过了两家战略客户的测试、认证，并获得量产订单，为后期市场开发与产能释放奠定了良好基础；3#生产线全面贯穿进入试生产调试阶段，4#生产线正在进行设备安装。4条生产线全部建成投产，产品实现批量销售将为中材科技带来新的利润增长点。

编辑点评：中材科技是风电叶片和玻璃纤维领域的行业龙头，在对应的行业内都是数一数二的头部企业，营业保持稳定增长。新能源汽车行业爆发以及储能市场的崛起，中材科技凭借自身的相关行业经验，进入到锂电隔膜细分市场，在短短1年时间内布局4条锂电隔膜产线，产能释放后将为其营收带来新的增长点。从多家证券机构的调研评级多为“推荐”或“买入”可知，市场看好其未来表现。