高镍的三元材料电池明年将批量生产

　　中国的电动汽车锂电池正极材料存在磷酸铁锂和三元材料、锰酸锂等多种技术路线并存的现象，业界对上述技术路线的争论不绝于耳。主流的这些正极材料就能量密度、成本、安全性、热稳定性和循环寿命来看，它们各有千秋，这也导致动力锂电池正极材料技术路线出现分化。在磷酸铁锂电池理论能量密度有限情况下，为提升车辆续航里程，高能量密度的三元材料动力锂电池被市场普遍看好。

　　而目前三元材料市场上流通量最大的是532型，其次为111型，在目前的4.2V电压下，如果层状结构很完整的话，111型的克容量可以接近160mAh/g；532型的可以接近170mAh/g。但是限于合成工艺，目前中低端的111型只有140-145mAh/g左右的克容量，而532型一般在153-158mAh/g之间。

　　随着高能量密度的正极材料越来越成为今后的发展主流，国内产品工艺领先的正极材料生产企业都纷纷开始研究生产高镍的三元材料，622型、811型都陆续开始小批量生产，据悉，622型和811型的克容量比分别可达160mAh/g和180mAh/g，较目前的532型和111型都有一定程度的提高。目前湖南杉杉、深圳天骄、宁波金和、深圳振华等纷纷试产，其中一些企业已经在下游企业中试验应用阶段，最快的可于明年上半年进行批量生产。

　　点评：锂电池原材料价格竞争日趋激烈，原有的格局有望打破，明后两年将进入一个关键期，一方面市场利好，相关企业巨头吞并意愿强烈；另一方面市场竞争加剧，中小企业将面临价格战和巨头挤压利润空间的双重压力。这将导致锂电池原材料行业重新洗牌。

　　2.应用领域

　　新能源汽车持续翻倍高增长 储能产业有望爆发

　　政策助推行业表现靓丽。至14年11月19日,新能源汽车和锂电池指数涨幅分别为62.2%和52.9%,大幅跑赢创业板指数,行情上涨逻辑在于高层异常重视、国家/地方出台了系列新能源汽车扶持政策。

　　15年我国新能源汽车仍将持续翻倍高增长。14年为我国新能源汽车启动元年,全年销量预计将超过6万辆。我们预计15年我国新能源汽车仍将翻倍高增长,其主要增长逻辑在于：一是国家/地方相继出台系列重磅扶持政策,且可行性强;二是在系列因素作用下,充电基础设施有望逐步完善;三是地方保护壁垒将打破,全国新能源汽车产品逐渐丰富,且新能源汽车性价比优势将逐次体现,预计15年我国新能源汽车销量将超14万辆。

　　储能产业有望爆发。2015年,我国锂电池出货量预计仍将保持20%的增速水平。同时国家能源发展规划首次将储能产业列入其中,储能产业市场容量有望从13年的66亿元提升至16年的116亿元,且锂电池市场占比将大幅提升。

　　投资建议及主线。目前板块估值水平较高,考虑15年新能源汽车仍将高速增长,结合行业动态及盈利水平,调降锂电板块为“同步大市”评级。建议关注具备业绩支撑的锂电细分领域龙头、入选新能源汽车产品目录较多的汽车企业以及稀土永磁材料优质标的。

　　风险提示:1)国内外宏观经济下滑超预期；2)新能源汽车进展与政策扶持力度低于预期；3)行业竞争加剧。

　　点评：新能源汽车今年出现雷声大雨点小的状况，推广者投鼠忌器，担心被钻空子，另外，明年充电设施将开始享受政策补贴，预计动力电池补贴政策制定也会相应的被提上日程。储能领域明年或将爆发，这将拉大对锂电池的需求。