该证券认为，目前新能源汽车市场已经实现了“从0 到1”的突破，未来产业链投资逻辑也不单单是特斯拉，而是全球汽车巨头的缤纷演绎。

目标2025年渗透率15-25%，十大汽车集团是未来新能源汽车放量的关键。自2016年下半年以来，全球汽车巨头开始加速布局新能源汽车，并制定了一系列发展战略和销量目标。我们统计了全球十大汽车厂商的目标后发现，除通用和本田未提出明确新能源汽车销量目标外（通用：2020年前推出10款，本田：2020年推出PHEV车型），其他集团规划目标都为2025年新能源汽车销量占比15至25%，预计第一批新能源车型将在2018至2019 年集中释放。新能源汽车未来大预测：十大集团是主角证券认为，未来新能源汽车大规模放量的核心在于全球汽车巨头，相对于特斯拉从“零”做起的方式，传统汽车巨头具有上游成熟供应链体系到下游稳定渠道和客户的绝对优势，叠加自身的品牌效应，2025年达到新能源汽车渗透率15至25%相对合理。

各大集团已发售新能源汽车车型信息一览（仅算EV、PHEV）

德系先行，十大厂商新能源汽车将在2018至2019年开始大规模放量。截至2016年底，全球前10大厂商共计发售新能源车型约42款（仅含EV、PHEV），其中德系车22款，占比超过50%。而根据各大厂商规划车型来看，目前已披露正在研发车型共计51 款，其中德系29款，日系12款，韩系7款，美系3款，德系品牌（奔驰、宝马、大众）仍占主导。其中在17 年上市的有18款，2018至2020年上市32款。预计，在经历2017年多款新能源车型上市的铺垫后，十大集团新能源汽车将从18-19年开始大规模上量。

十大集团新能源汽车销量弹性测算：2025总量或达1650万

十大集团新能源汽车渗透率0.6%，未来增长空间巨大。十大汽车集团2016 年汽车总销量6129万辆，而2016年新能源汽车销量为30.7 万辆，总体新能源汽车渗透率仅为0.6%。相对于2025 年15-25%的目标有巨大增长空间。分集团来看，新能源汽车渗透率前三的企业分别为宝马（2.6%）、雷诺-日产（1.3%）、奔驰（1.2%），其中德系品牌占两家，且大众渗透率为0.6%，德系整体渗透率最高，德系仍为先行者。而从增长空间来看，即使按照2016年十大集团汽车总销量6129万辆，按照新能源汽车渗透率15%至25%来计算，新能源汽车空间为900-1500万辆（2020年中型预期达到800万辆），远超特斯拉100万和中国新能源汽车200万的目标（为2020年目标），故十大汽车集团将贡献未来新能源汽车的核心增量。

技术路径存分化，但殊途同归。将十大集团2016年新能源汽车销量拆分，得到EV和PHEV 比例和单车搭载电池容量。分车型来看，目前十大集团EV:PHEV 为43%：57%，平均单车搭载电池量为EV：29.3kWh，PHEV：9.2kWh。分集团来看，日系、韩系由于锂离子电池技术领先，优先选择EV 作为发展路径，而美系、德系则更倾向于优先选择PHEV 路径发展。而从各大厂商的规划来看，绝大部分未来发展路径为先以PHEV 为侧重点，而后向EV 转移，故纯电动汽车仍是未来的主流趋势。