“新型冠状病毒”和“N95口罩”，让人们在疫情中认识了国外先进制造业企业——明尼苏达矿务及制造业公司，简称“3M”。

能够成为3M的智能制造生产线供应商，中国公司瀚川智能（688022）引人注目。不仅如此，它还为全球医疗器械龙头的美敦力服务。

瀚川智能的主营业务为汽车电子智能装备制造，在汽车电子领域知名度非常高，其客户名单包揽了全球前十大汽车电子零部件厂商中的七家：收入近500亿美元的博世、400亿美元的电装、近400亿美元的麦格纳和大陆集团、300亿美元的爱信精机、200亿美元的李尔和法雷奥，都是国际知名企业。

瀚川智能2016年营收1．5亿，2018年营收4．3个亿，三年增幅几近200％。

IPO之前净资产不超2亿，瀚川智能如何在重资产当道的装备制造行业中，成为如此多国际知名厂商的生产线供应商？服务国际知名厂商的经验和解决方案，能否实现“降维打击”以开拓更多客户，它的后续成长性如何？

汽车电子精密制造龙头

瀚川智能实现销量倍增的核心原因，是其在汽车电子智能装备产品领域做到了国内领先，部分装备甚至达到国际领先。

虽然可比上市公司克来机电（603960）汽车电子智能制造产品也属于国内领先，但是主攻细分领域却不一样：克来机电产品应用于发动机汽车电子、汽车内饰零配件等体积较大的产品；而瀚川智能则以连接器、传感器、控制器、执行器等精密小型产品的智能生产线设备为主，因此，两公司并未形成直接竞争。

以瀚川智能起步阶段的主要产品“PCB超高速插针机”为例：全自动完成PCB上料、检测、定位及插针等工艺，插针速度超过每分钟360次，技术处于国际领先水平，并在生产效率上较国外顶级标准提升20％以上。

PCB超高速插针机之所以可以高速运行，主要是因为瀚川智能自主研发的“超高速精密曲面共轭凸轮技术”，该技术消除了插针在高速运行中由于凸轮质量分布导致的抖动问题，从而使工作过程可以保持精密、高速、平顺。

PCB超高速插针机几乎存在于瀚川智能的每一条生产线中，主要是因为瀚川智能产品——连接器、传感器等，无不以PCB板或芯片为核心功能部件。

除了加工速度快以外，瀚川智能的产品采用整线智能化控制，能够实现生产过程数据的实时采集、传输、分析、可视化、机器学习、预测及追溯等智能化功能，具有强大的开放与可扩展性，并且可高度对接企业的ERP、MES、APS等企业生产系统，受到下游企业青睐。

2017年，瀚川智能获得了泰科电子授予的“技术创新奖”、莫仕授予的“最佳技术贡献奖”；2018年获得了大陆集团授予的“全球最佳电子制造装备供应商奖”。

供货前十汽车电子厂商

经过多年经营，瀚川智能在全球前十大汽车电子零部件厂商中，积累了博世、电装、麦格纳、大陆集团、爱信精机、李尔及法雷奥这七家客户；在连接器细分领域，全球前两大厂商泰科电子和莫仕均为公司重要客户；在医疗健康行业，拥有美敦力（医疗器械全球排名第一）、百特（医疗器械全球排名第十五）、3M（医疗器械全球排名第十八）等世界知名客户。

瀚川智能不仅从国际知名客户中获得了丰厚利润，同时也与世界一流企业协同发展。这些国际知名企业不仅在生产工艺、制造装备及生产管理方面处于世界领先水平，同时不断地变革创新以持续提升生产效率。

瀚川智能在持续服务世界一流客户时，研发及技术人员长期驻扎于客户工厂现场，与客户技术人员协同研究与探讨技术问题，反复试验，及时反馈，不断攻克行业前沿问题。因此，很多下游客户首条生产线的开发往往由瀚川智能完成。

以第一大客户泰科电子为例，瀚川智能为其开发了多个高精尖产品的首条生产线：“防抱死制动系统的线圈和壳体”，“三合一测速传感器”，“高达10Gbps和20Gbps的高速数据传输线束”等。

除了协同发展，绑定头部汽车电子公司的瀚川智能很难被替代。这是因为，汽车电子行业技术壁垒高，并且行业份额主要集中在头部厂商。

国内汽车电子市场呈现“多强竞争，头部集体垄断”现象，行业集中度相对较高。博世、大陆、电装等大公司处于市场前列，合计市场份额占比33％；而前十位公司则占据了市场超过50％的市场份额。

汽车电子设备一旦失效，带来的可能不仅仅是经济的损失，而是生命的代价。因此，汽车电子相对其他电子产品有着更加严苛的行业标准，导致技术门槛更高，行业壁垒更高。在汽车电子专业化技术壁垒继续高企的未来，这种市场份额向头部集中的趋势仍将持续。

已经和头部汽车电子厂商有稳定合作的瀚川智能，受益于下游市场较高的集中度，拥有着超过产能的订单：截止2018年年底，瀚川智能仍有3．2亿订单未完成，占当年营收的74．42％。

因此，瀚川智能希望能通过IPO融资，新建厂房，跨越产能瓶颈，满足日益增长的市场需求。

基本盘牢固，发力汽车医疗

虽然汽车行业是相对传统的行业，在国内已经处于存量博弈阶段，甚至近两年汽车销量有所下滑，但是汽车电子依旧是一门好生意，瀚川智能不仅在过去三年业务成长迅速，三年增幅几近200％，未来依旧有很大空间。

这是因为，汽车电子成本相对更低，安全性更高、可靠性更高及具有实时性的特点，可以满足人们对出行安全、舒适、节能等要求。因此，汽车上的电控单元越来越多；再加上新能源汽车的兴起，汽车电子市场增长速度已远远超过整车市场，并且汽车电子占整车成本也逐年增高。根据华西证券预测，2020年汽车电子成本将达到整车成本的35％，2030年将达到近50％。

在汽车电子基本盘相对稳定的情况下，瀚川智能主动扩宽下游客户，主要集中火力于医疗器械和新能源汽车电池两个领域。

全球医疗器械行业市场规模从2012年的3621亿美元增长到2018年的4278亿美元，年均复合增长率为2．82％，虽然增速较低，但体量巨大。而且随着全球人口自然增长，人口老龄化程度提高，预计到2024年，医疗器械市场规模将达到5945亿美元，年均复合增长率将保持在5．64％。

已经发展了美敦力、百特、3M等世界知名医疗器械客户的瀚川智能，在医疗器械部分营收由2016年的150．27万元，增长至2018年的1265．09万元，年均复合增长290％，增速极快。

不仅医疗器械市场有着巨大的空间，新能源汽车电池更是最近的热点。

受益于新能源电池高能量比、高功率比、高转换率等优点，新能源电池行业近年来呈高速增长态势。根据瑞银集团预计，全球电动汽车动力电池产量将从2018年93GWh增长到2025年973GWh，7年间产量将增长9．5倍，需求巨大。

我国新能源电池行业的瓶颈在于：自动化、智能化程度较低，导致生产效率低、产品良品率低、运营效率和互联互通效率低等问题，使得电池技术难有实质性突破，严重影响了新能源电池整体性能，也制约了下游市场尤其是新能源汽车行业发展。

因此，瀚川智能凭借过去累积的研发、生产经验，进入新能源电池行业。2018年，瀚川智能为亿纬锂能（300014）提供了“圆柱锂电池生产线”及“正极清粉点焊贴胶一体机”等产品，实现了3603．42万元的收入，营收占比一跃超过了医疗器械领域，达到2018年全年营收的8．27％。

同年，瀚川智能开发了欣旺达（300207）、光宇集团等客户，为其定制化成分容一体机设备、叠片机等新能源电池智能制造装备。随着瀚川智能实施项目及客户的积累，未来新能源电池行业将会成为其盈利的新增长点之一。

PCB超高速插针机性能优异，配套装备渗透率持续提升，瀚川智能在全球汽车电领军企业中已经占据先机，并拥有了稳定的基本盘。瀚川智能再向医疗器械及新能源电池赛道进发，是主动战略进攻，有望再一次驱动瀚川智能的增长。