作者丨王小西

责编丨崔力文

编辑丨别   致

作为汽车行业的从业者，不禁要问，“妖镍”的蝴蝶效应传导过来，会引起怎样的结果？

“事有反常必为妖”。

2022年，“妖”事很多。第一个，就是“妖镍”。

这轮“妖镍”火出圈，不但让我们“见证”了这场LME（伦敦金属交易所）的期货交易“史诗级大战”，而且，事情反转又反转，到目前为止LME还处于停盘状态。

再者，也让幕后人物“世界镍王”项光达浮出水面。作为青山控股集团的掌门人，出手名不虚传。

看看项光达回应媒体的话就知道，“老外的确有些动作，正在积极协调。我们接到很多电话，国家有关部门和领导对青山都很支持。青山是家优秀的中国企业，仓位和经营都没有问题。”

非常淡定，举重若轻。就像深海的鲸鱼，平素“深深海底行”，只会偶尔露出水面喷次水，这场金融圈“史诗级逼空”，外面像一场飓风，风暴眼中是平静无波的。

这次“逼空”事件，也让我们瞥见了真实世界的残酷杀戮一角，毕竟，让LME也不得不“拔网线”以自救的事，也算活久见了。

那么，作为汽车行业的从业者，不禁要问，“妖镍”的蝴蝶效应传导过来，会引起怎样的结果？

01

影响没那么大

首先，要纠正有些媒体的妖镍“逼死”汽车行业內XXX的观点。

镍价虽然在期货市场疯涨，但是汽车行业用镍，是受供求关系决定的，不能脱离实际空谈。

镍，是有色金属家族的小众品种，在汽车行业的应用，一个是不锈钢，还有就是三元锂电池。镍在三元锂电池中的作用，就是提供更高的能量密度和更大的储存容量。现在汽车行业內关注和受影响的，主要是电池用镍。

按照测算，以目前最多用的523锂电池（正极材料中镍、钴、锰比例为5：2：3）为参照，每GWh电池大约需要5000吨正极材料，其中镍需要大约1519．5吨。当然811电池用镍会更多。

中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示：2021年中国动力电池装车量累计154．5GWh，其中有镍需求的三元锂电池装车量为74．3GWh。合计下来，镍（按523算）的用量大概在11．3万吨。

而根据统计，2022年镍供给预计增加35万吨至267万吨，供给增速高达15％。其中，不锈钢占镍需求80％，年增速在7％左右。那么电池用镍大概在53．4万吨，足够用了。

同时，这次因为炒高镍价，对于汽车产业来说，按照期货分析师的说法，利好供给放量和挤压需求， “镍价在高位不可持续。”近日，沪镍再次开盘后，跌停就是佐证。

乘联会秘书长崔东树在近期的月度产销会议上也表示，近期“妖镍”价格上涨属炒作，年终可能会回归，因为镍矿在印尼等地规模最大，在此之前被踢出交易无法交割的俄罗斯镍矿规模有限。所以，对新能源汽车产业链下游环节影响并不是很严重。

而且，对于镍价未来走势，东证期货有色首席分析师曹洋曾经分析称，“从2022年原生镍供需平衡角度看，大概率会逐步转向过剩，中性预估供需‘边际过剩’会接近20万金属吨，这个量级无论是对库存边际变化，还是对价格而言，都将产生深刻影响。此外，考虑到美联储加息及缩表预期影响，中期来看，镍价很难出现持续性大周期上涨。”

当然，“妖镍”短期內对汽车行业的影响还是有的。

之前，摩根士丹利（Morgan Stanley）汽车分析师Adam Jonas曾说过，“镍的价格在一天内就上涨了67．2％，这意味着制造每台电动车的平均投入成本增加了约1000美元。”

中金公司研报显示，伦镍价格从2万美元／吨上涨至5万美元／吨，单车带电60KWH的8系（811电池等）新能源汽车镍原料成本约增加1万元。

短期来看，各种原材料涨价太快，包括电池、钢材等，上游赚得盆满钵满，下游的车企确实承压过大。

从相关数据来看，2月份新能源乘用车批发销量达到31．7万辆，渗透率达到了22％。这对于上游供应链的需求造成了挤压。

对此，进入2022年以来，新能源汽车已经经历过一轮价格上涨，比亚迪、特斯拉、小鹏、大众、威马等车企都已经纷纷提高新能源汽车售价。

幅度从数千元到两万元出头不等。有的车企甚至停止了部分“亏损”车型的接单。

比如，欧拉汽车“停止接单”事件。欧拉品牌CEO董玉东已经对此进行过分析，按照测算，每生产一辆欧拉黑猫，都要亏损约17000元。但是，这主要是磷酸铁锂电池涨价等缘故，跟镍的关系还不是很大。

其实，很多车企担忧的是，今年市场整体会出现增长不及预期的情况。

所以，“妖镍”涨价问题并不是对于汽车行业发展的关键影响因素。这点我们应该分辨清楚。

02

逼空，反逼空

回头来说，这件事为什么这次刺激？

就在于，短短三天发生几个峰回路转，电视剧都不敢这么拍。

事件起因，是这次青山在伦敦金属交易所LME“套期保值”，做了20万吨的一级镍（镍板）空单。

结果3月7日、8日镍价连续大涨248％，冲破10万美元／吨，青山一下子被多单逼上绝路。

所谓“做空”镍，就是觉得镍价未来会跌，直接以现在价格拟一张合约卖出，合约上的交付时间可能是三十天也可能是三个月，在到期前履约就行。

而如果到时一级镍（镍板）真的跌了，青山就可以赚个差价。交付方法有两个：对冲和交割。

对冲，就是拿市场上的等量合约去平仓，交割就是现货交付。当然，交割时也有很多门道，有缓冲余地的，这是很多人都不知道的。

至于为什么青山一家生产镍的制造商要做空镍？这就是业内通行的，用“套期保值”交易来对冲风险的做法。

不过，青山做空的底气在于，它既生产一级镍也生产二级镍，就算做空失败，手里没20万吨现货，也是可以购入俄镍交付的。

这里简单交待下青山的背景，不显山不露水的青山，却先后拿下不锈钢和镍铁产业两个全球第一，在业内话语权非常大，期货市场上也是条“大鳄”。

而且像华为一样，青山控股至今未上市，旗下控制134家公司的创始人项光达的具体财富，也隐秘难量。

所谓“不怕一万，就怕万一”，因为俄乌战争的关系，俄镍被踢出了交易。后果就是，现货的渠道断了。

另外，市场上现货也被对手“扫货”扫得差不多了。所谓期货交易，更是一场看不见硝烟的战争，你有漏洞，那就立刻会被对手攻击。

而且逼空之前“扫货”一说，也不是空穴来风。数据显示，2021年以来，LME镍库存呈逐月下降态势。2021年1月LME镍库存为24．9万吨，之后几乎每个月环比下降。截至上周，LME镍库存再度下降3006吨至7．68万吨。

据华创证券有色团队统计，截至3月4日，电解镍全球库存8．13万吨，自2016年库存50万吨之后一路下降，当前为2010年LME镍上市以来的最低库存。至少，这为此次“逼空”创造了现实条件。

两天时间里，镍价突然猛涨，多单把镍价推高248％，前后近一年的“逼空”做局成功。

很明显，多方（传说中是瑞士嘉能可，只有它有这么大的能量）瞄准了青山做空这件事，又知道它肯定没现货，然后恶意炒高镍价，等待收割。

这对做空镍的青山控股来说，无异于被逼到了陷阱边缘。

不过，这时候很有意思的是， LME伦敦金属交易所出来宣布，3月8日这天的镍交易全部“作废”。按照互联网的说法，就是“拔网线了！”

3月9日晚上，青山表态，自己已经调配到足够的现货，一下子又将做多的对方逼上梁山。这相当于青山一把“梭哈”要交割，多方的底牌就得亮出来。这可是需要付出几十亿美金现金来收货的。

按照网络的说法是，“国储＋金川”出手相助，青山用自己的高冰镍（含70％镍），置换了国内的金属镍板，2天内换到20万吨镍板可以交付。官宣，摊牌了。

而且，青山的底气就像一位研究人士说的，就算真的亏损80亿美元，“以青山2021年营收超3500亿元和全球不锈钢粗钢20％以上市占率的龙头地位来看，最多影响现金流，不至于伤筋动骨。”

到现在，双方基本上都是明牌了，只等LME协调完毕出结果。而这波操作，作为旁观者也算是“见证历史”，实在太过刺激！