三、海外市场：进击号角长鸣

宁王在国内竞争比较激烈，但目前海外市场基本一往无前。根据SNE苏剧，宁德时代全球动力电池出货量市占率四季度上了一个台阶，首次超过了40%。

在国内市占率基本稳定的情况下，市占率快速上台阶，主要是由于在海外客户中市占率提升较快，海外市场市占率从三季度的22%，走到了几乎30%。

公司2022年以来，除了原来的客户特斯拉，还新签了不少海外大客户，比如说福特、宝马、丰田等，并在欧洲、印尼规划约140GWh。

其中，公司与福特全面战略合作，将与福特在美国建厂（尚需国内监管审核），福特拥有100%股权，宁德时代是工厂实际运营方并拥有电池制造技术。同时从2023年开始，向北美福特供应LFP电池包。

对应2022年下半年，宁德时代海外收入相比上半年翻了不至一倍（含储能），海外市场的收入贡献率直接拉升了五个百分点。

而且相比于国内市场，海外客户业务的毛利率一直要高一些，2022年下半年，海外业务的毛利率24%，国内是23%。

四. 第一曲线动力电池：产能瓶颈没了，拼市占越来越重要

公司披露，2022年，公司锂电池销量289GWh（其中四季度100GWh，与市场预期基本一致）；动力电池销量242GWh，同比增长接近110%。

而从产能上来看，公司现有产能已达到了390GWh，还有152GWh的在建产能，这相当于到2023年底，宁德不仅把2022年的140GWh在建产能全部投产完毕，2023年新开工项目中80GWh也在当年投产了。对应去年的产量已经做到了325GWh，意味着2023年产能的瓶颈已经越来越小。

对2023年假如做类似假设：390万的现有产能+年底152GWh产能全部投产+80GWh，那么对应2023年底至少620GWh的存量产能。

按照同样的产能利用率，对应的产量至少520GWh，那么对应的锂电池销量有希望达到450GWh左右，同比增长接近60%，增速仍然可观。

而且，在动力电池装车量增长110%+电池顺价的情况下，2022年宁德时代动力电池业务收入接近2400亿人民币，同比增长接近160%。下半年高基数下还在高增长，同比也有150%。

五、第二曲线：储能还有无限空间

根据SNE数据，2022年 全球储能电池出货量 122.2GWh，同比增长 175.2%，而宁德时代全球市占率达 43.4%，比去年同期提升 5.1个百分点，连续 2年位列全球第一。

公司口径自身储能销量47GWh， 同比增长181%，跑超市场平均增速；估计2023年出货量有可能达到了80-90GWh。

储能全年收入450亿，同比增长230%，分上下半年来看，下半年增速明显强于上半年，走出上半年的封控后，到下半年宁德时代开始一路狂奔，收入增速从上半年的171%，加速回升到了261%。

储能利润端上，海豚君前文已解释，这里不再赘述。

另外，公司今年财报披露中新开辟了一个电池矿产资源收入板块，2022年收入是45亿，但毛利率只有12%，但这部分的关键目的是自身资源品保供，收入长期来说也不大。

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本文为海豚投研原创文章。

       原文标题 : 宁德时代：车厂哭、电池笑，这样赚的钱能走多远？