4月17日，深圳市尚水智能股份有限公司（简称“尚水智能”）在创业板上市，发行价为26.66元/股。截至收盘，尚水智能报103.10元，涨幅286.72%，总市值103.10亿元。

尚水智能成立于2012年8月，主营业务围绕微纳粉体处理、粉液精密计量、粉液混合分散、功能薄膜制备等核心工艺环节展开，产品可广泛用于新能源电池、新材料、化工、食品、医药、半导体等行业。

目前尚水智能主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域，专业从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售。

回溯尚水智能IPO历程，其曾于2023年6月向科创板发起过冲击，但在一年后选择撤回发行上市申请。根据科创板审核资料，尚水智能撤回申请的主要原因可能为不符合科创属性、对比亚迪存在重大依赖等。2025年6月，尚水智能转战创业板，不到一年便成功上市。

此次尚水智能新股募集资金6.67亿元，计划用于高精智能装备华南总部制造基地建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

业绩方面，2022年至2025年年，尚水智能营业收入分别为3.97亿元、6.01亿元、6.37亿元和8.10亿元，扣非净利润分别为8541.13万元、2.19亿元、1.48亿元和1.60亿元。

2026年1-3月，尚水智能预计实现营业收入3.1亿元至3.6亿元，同比增长11.26%至29.21%；；预计实现扣非净利润3450万元至3750万元，同比下降-29.11%至-22.94%。

从业务结构来看，新能源电池极片制造智能装备为尚水智能核心业务，新材料制备智能装备业务尚未实现规模化收入。在新能源电池极片制造智能装备板块，循环式高效制浆系统为公司主要产品之一。2022年至2025年上半年，尚水智能循环式高效制浆系统收入分别为3.56亿元、5.42亿元、5.95亿元和3.74亿元，占主营业务收入的比重分别达89.89%、90.21%、93.48%和93.96%，产品结构相对单一。

此外，值得指出的是，尚水智能循在环式高效制浆系统市场的占有率已由2022年的89%下降至2024年的60%。

客户方面，在新能源电池极片制造领域，尚水智能业务覆盖制浆、涂布、辊压、分切等工序，产品覆盖湿法、半干法、干法电极制备领域，已与比亚迪、亿纬锂能、宁德时代、中创新航、宁德新能源、瑞浦兰钧、楚能新能源、欣旺达、远景动力、鹏辉能源、星恒电源、天津力神、广汽埃安等新能源电池及新能源整车企业建立了合作关系，并与三星SDI、LGES、松下、SK On等海外新能源电池制造商开展业务合作。

在新材料制备领域，尚水智能系统布局微纳材料的混合、分散、研磨、包覆、干燥及薄膜制备等工艺环节，已形成以光学膜精密涂布机、双传动包覆机、干法介质搅拌磨为代表的智能装备体系，并具备粉体工程整线交付能力。公司产品已覆盖贝特瑞、恩捷股份、万华化学、博益鑫成、华海诚科、三环集团等新能源电池材料、光学膜、半导体封装材料等不同领域客户群体。

从客户结构来看，2022年至2025年上半年，尚水智能对前五大客户的销售占比分别为91.48%、91.76%、89.86%和93.65%。其中对比亚迪的销售占比分别为49.04%、48.39%、65.78%和36.29%，对应的销售毛利占比分别为54.48%、48.70%、66.67%和33.80%，基本为公司第一大客户，对比亚迪构成重大依赖。

除了业务层面的高依赖度，比亚迪还是尚水智能的第四大股东，持有5.76%的股份。此外，尚水智能的股东还有多氟多、广汽资本、鹏辉能源、中创新航、欣旺达、亿纬锂能、广州工控等知名企业和机构身影。