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全球钴供应显著过剩时点或已来临 锂价腰斩主因需求增速不及供应增速

锂:价格腰斩主因需求增速不及供应增速

需求端

SMM预计2020年锂离子电池行业需求占比有望上涨10%。

2017年与2020年中国锂需求情况:

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2016年至2020年中国锂离子电池市场需求及增速:

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2018年及2019年中国新能源汽车行业对锂需求增量分别为3,200吨及4,900吨。SMM预计2018年新能源汽车全年产量约100万辆,较去年同比增长约25%。NCM三元电池主要应用于乘用车,磷酸铁锂电池主要应用于纯电动客车,锰酸锂电池主要应用于插混客车市场,专用车市场上,由于三元材料成本上涨过快,三元电池占比将会下滑,锰酸锂及磷酸铁锂比例将会上涨。SMM预测2018年及2019年中国新能源汽车行业对锂需求增量分别为7,400吨及1.7万吨。SMM预测2017年至2020年,中国新能源汽车市场对锂的需求年复合增长率约为33%。

SMM预计2016年至2020年全球锂供应年复合增长率约30%。

供应端

2017年至2018年6月中国锂原料库存增量6.19万吨碳酸锂当量。2018年上半年中国锂原料进口约9.6万吨碳酸锂当量,环比增长5%,同比增长73%。其中原矿进口2.66万吨碳酸锂当量,环比增长12%,同比增长434%;精矿进口6.9万吨,环比增长2%,同比增长38%。

据SMM调研,2018年上半年中国碳酸锂产量5万吨,氢氧化锂产量2.1万吨,若除去盐湖供应1.1万吨,对应锂消费量5.8万吨碳酸锂当量。SMM预计碳酸锂产量11万吨,同比增长32.5%;氢氧化锂产量5万吨,同比增长16%。

2018年上半年合计消费5.8万吨锂原料,锂原料库存增量为3.76万吨金属吨。考虑到2017年中国锂原料进口14.63万吨,消费12.2万吨,库存增量2.43万吨。2017年至2018年上半年锂矿石库存增量已达6.19万吨。

2017年1月至2018年6月中国锂原料进口:

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2018年1-6月中国锂盐产量对锂原料消费量合计:

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2016年至2020年全球锂供应:

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2018-2020年全球锂资源供给重点关注:

● Wodgina (Mineral Resources)2017年开采180吨原矿,规划2018年出口450万吨原矿,2019年达到550万吨。精矿产能预计在2019年四季度投产。

● Pilgangoora(Altura,Pilbara Minerals):预计2018年中开始出货。合计规划产能55万吨锂精矿。

● Bald Hill (Tawana/AMAL):预计2019年第四季度投产。规划产能16万吨锂精矿。

● Greenbushes(天齐,雅保):锂精矿计划扩能至134万吨/年。

2017年至2018年6月中国锂原料库存增量6.19万吨碳酸锂当量。2018年上半年中国锂原料进口约9.6万吨碳酸锂当量,环比增长5%,同比增长73%。其中原矿进口2.66万吨碳酸锂当量,环比增长12%,同比增长434%;精矿进口6.9万吨,环比增长2%,同比增长38%。据SMM调研,2018年上半年中国碳酸锂产量5万吨,氢氧化锂产量2.1万吨,若除去盐湖供应1.1万吨,对应锂消费量5.8万吨碳酸锂当量。2018年上半年合计消费5.8万吨锂原料,锂原料库存增量为3.76万吨金属吨。考虑到2017年中国锂原料进口14.63万吨,消费12.2万吨,库存增量2.43万吨。2017年至今库存增量已达6.19万吨。

2017年1月至2018年6月中国锂原料进口:

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2018年中国碳酸锂产能或将突破25万吨,盐湖锂产能渗透率20%。2018年为中国碳酸锂供需拐点,供需格局正式由紧平衡转向供给宽松过剩2017年底中国碳酸锂产能15万吨,氢氧化锂产能5.4万吨;世界其他国家碳酸锂产能14万吨,氢氧化锂产能4万吨。预计2018年年底中国碳酸锂产能将突破25万吨,盐湖锂渗透率20%,氢氧化锂产能扩至10万吨。2018年碳酸锂新增产能主要来自于:江特电机,四川致远,江西南氏,江西赣锋,河北天元,东台锂资源,九江容汇等。氢氧化锂新增产能主要来自于山东瑞福,衢州永正,江西宝江,江西赣锋,江西雅保等。2019年至2020年拟投产碳酸锂产能合计18万吨。SMM预计至2020年中国碳酸锂产能或突破39万吨,其中盐湖锂产能渗透率或突破30%。

2017年至2020年中国锂盐产能结构:

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SMM预计,锂矿过剩、盐湖锂的占有率提高将进一步给2019年锂盐价格施加下行压力。

锂市场价格展望

2016年至今SMM锂盐价格走势图:

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碳酸锂:

2016年Q1FMC提价15%随后国内锂盐报价闻风跟涨,到达十年新高,随后Q2市场进入采购淡季,下游按需采购,碳酸锂价格理性回调。进入Q3锂电池需求起势,达到新供需平衡点并持续至2017Q2,由于天齐检修,极大影响市场供给,碳酸锂价格上扬,随后在需求支撑下,价格稳定在15-17万之间,至四季度由于市场需求回落而供应持续增多,供需失衡,价格一路跳水。2018年上半年受到沃特玛事件影响发酵,磷酸铁锂需求严重削弱,而盐湖锂的降价甩货也进一步施加了降价冲压力,当前电池级碳酸锂价格跌破8万元/吨。

SMM预测碳酸锂价格持续低迷,而锂矿显著过剩但价格仍盘踞高位,有相对充足的下跌空间。预计后续将倒逼锂矿价格下跌,而下行的锂矿价格将会进一步拉低碳酸锂价格的成本支撑位。此外盐湖锂的放量也会进一步刺激碳酸锂价格,盐湖提锂完全成本约4-6万元/吨,冶炼成本2-2.6万元/吨不等,当前占据市场供应量的16%左右,预计随着该比例的增大,碳酸锂价格交易重心还将继续下行。

氢氧化锂:

一般来说氢氧化锂含锂量更低,价格比碳酸锂稍低。2016年在高镍三元必须用氢氧化锂的概念炒作下,氢氧化锂对碳酸锂产生溢价。直2017年下半年,氢氧化锂下游需求90%仍主要为陶瓷玻璃润滑脂,高镍三元占比少之又少,并未出现与碳酸锂一致的供不应求的状况,因而价格涨幅不及碳酸锂。2018年二季度后,由于碳酸锂供过于求的形势更为严峻,而高镍所用微粉氢氧化锂仍面临产能不足的困境,因而价格下跌幅度不及碳酸锂,再次对碳酸锂产生溢价。

SMM预测氢氧化锂价格将在明年二季度加速下滑,对碳酸锂的溢价逐步减少。主要是供应端的产能瓶颈将会随着现有龙头大厂的扩产而取得突破,此外,今年下半年新能源汽车着火事件频发,市场对高镍三元发展进度更加谨慎,对氢氧化锂的消费预期也将更为理性。

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