锂：价格腰斩主因需求增速不及供应增速

需求端

SMM预计2020年锂离子电池行业需求占比有望上涨10％。

2017年与2020年中国锂需求情况：

2016年至2020年中国锂离子电池市场需求及增速：

2018年及2019年中国新能源汽车行业对锂需求增量分别为3，200吨及4，900吨。SMM预计2018年新能源汽车全年产量约100万辆，较去年同比增长约25％。NCM三元电池主要应用于乘用车，磷酸铁锂电池主要应用于纯电动客车，锰酸锂电池主要应用于插混客车市场，专用车市场上，由于三元材料成本上涨过快，三元电池占比将会下滑，锰酸锂及磷酸铁锂比例将会上涨。SMM预测2018年及2019年中国新能源汽车行业对锂需求增量分别为7，400吨及1．7万吨。SMM预测2017年至2020年，中国新能源汽车市场对锂的需求年复合增长率约为33％。

SMM预计2016年至2020年全球锂供应年复合增长率约30％。

供应端

2017年至2018年6月中国锂原料库存增量6．19万吨碳酸锂当量。2018年上半年中国锂原料进口约9．6万吨碳酸锂当量，环比增长5％，同比增长73％。其中原矿进口2．66万吨碳酸锂当量，环比增长12％，同比增长434％；精矿进口6．9万吨，环比增长2％，同比增长38％。

据SMM调研，2018年上半年中国碳酸锂产量5万吨，氢氧化锂产量2．1万吨，若除去盐湖供应1．1万吨，对应锂消费量5．8万吨碳酸锂当量。SMM预计碳酸锂产量11万吨，同比增长32．5％；氢氧化锂产量5万吨，同比增长16％。

2018年上半年合计消费5．8万吨锂原料，锂原料库存增量为3．76万吨金属吨。考虑到2017年中国锂原料进口14．63万吨，消费12．2万吨，库存增量2．43万吨。2017年至2018年上半年锂矿石库存增量已达6．19万吨。

2017年1月至2018年6月中国锂原料进口：

2018年1－6月中国锂盐产量对锂原料消费量合计：

2016年至2020年全球锂供应：

2018－2020年全球锂资源供给重点关注：

● Wodgina （Mineral Resources）2017年开采180吨原矿，规划2018年出口450万吨原矿，2019年达到550万吨。精矿产能预计在2019年四季度投产。

● Pilgangoora（Altura，Pilbara Minerals）：预计2018年中开始出货。合计规划产能55万吨锂精矿。

● Bald Hill （Tawana／AMAL）：预计2019年第四季度投产。规划产能16万吨锂精矿。

● Greenbushes（天齐，雅保）：锂精矿计划扩能至134万吨／年。

2017年至2018年6月中国锂原料库存增量6．19万吨碳酸锂当量。2018年上半年中国锂原料进口约9．6万吨碳酸锂当量，环比增长5％，同比增长73％。其中原矿进口2．66万吨碳酸锂当量，环比增长12％，同比增长434％；精矿进口6．9万吨，环比增长2％，同比增长38％。据SMM调研，2018年上半年中国碳酸锂产量5万吨，氢氧化锂产量2．1万吨，若除去盐湖供应1．1万吨，对应锂消费量5．8万吨碳酸锂当量。2018年上半年合计消费5．8万吨锂原料，锂原料库存增量为3．76万吨金属吨。考虑到2017年中国锂原料进口14．63万吨，消费12．2万吨，库存增量2．43万吨。2017年至今库存增量已达6．19万吨。

2017年1月至2018年6月中国锂原料进口：

2018年中国碳酸锂产能或将突破25万吨，盐湖锂产能渗透率20％。2018年为中国碳酸锂供需拐点，供需格局正式由紧平衡转向供给宽松过剩2017年底中国碳酸锂产能15万吨，氢氧化锂产能5．4万吨；世界其他国家碳酸锂产能14万吨，氢氧化锂产能4万吨。预计2018年年底中国碳酸锂产能将突破25万吨，盐湖锂渗透率20％，氢氧化锂产能扩至10万吨。2018年碳酸锂新增产能主要来自于：江特电机，四川致远，江西南氏，江西赣锋，河北天元，东台锂资源，九江容汇等。氢氧化锂新增产能主要来自于山东瑞福，衢州永正，江西宝江，江西赣锋，江西雅保等。2019年至2020年拟投产碳酸锂产能合计18万吨。SMM预计至2020年中国碳酸锂产能或突破39万吨，其中盐湖锂产能渗透率或突破30％。

2017年至2020年中国锂盐产能结构：

SMM预计，锂矿过剩、盐湖锂的占有率提高将进一步给2019年锂盐价格施加下行压力。

锂市场价格展望

2016年至今SMM锂盐价格走势图：

碳酸锂：

2016年Q1FMC提价15％随后国内锂盐报价闻风跟涨，到达十年新高，随后Q2市场进入采购淡季，下游按需采购，碳酸锂价格理性回调。进入Q3锂电池需求起势，达到新供需平衡点并持续至2017Q2，由于天齐检修，极大影响市场供给，碳酸锂价格上扬，随后在需求支撑下，价格稳定在15－17万之间，至四季度由于市场需求回落而供应持续增多，供需失衡，价格一路跳水。2018年上半年受到沃特玛事件影响发酵，磷酸铁锂需求严重削弱，而盐湖锂的降价甩货也进一步施加了降价冲压力，当前电池级碳酸锂价格跌破8万元／吨。

SMM预测碳酸锂价格持续低迷，而锂矿显著过剩但价格仍盘踞高位，有相对充足的下跌空间。预计后续将倒逼锂矿价格下跌，而下行的锂矿价格将会进一步拉低碳酸锂价格的成本支撑位。此外盐湖锂的放量也会进一步刺激碳酸锂价格，盐湖提锂完全成本约4－6万元／吨，冶炼成本2－2．6万元／吨不等，当前占据市场供应量的16％左右，预计随着该比例的增大，碳酸锂价格交易重心还将继续下行。

氢氧化锂：

一般来说氢氧化锂含锂量更低，价格比碳酸锂稍低。2016年在高镍三元必须用氢氧化锂的概念炒作下，氢氧化锂对碳酸锂产生溢价。直2017年下半年，氢氧化锂下游需求90％仍主要为陶瓷玻璃润滑脂，高镍三元占比少之又少，并未出现与碳酸锂一致的供不应求的状况，因而价格涨幅不及碳酸锂。2018年二季度后，由于碳酸锂供过于求的形势更为严峻，而高镍所用微粉氢氧化锂仍面临产能不足的困境，因而价格下跌幅度不及碳酸锂，再次对碳酸锂产生溢价。

SMM预测氢氧化锂价格将在明年二季度加速下滑，对碳酸锂的溢价逐步减少。主要是供应端的产能瓶颈将会随着现有龙头大厂的扩产而取得突破，此外，今年下半年新能源汽车着火事件频发，市场对高镍三元发展进度更加谨慎，对氢氧化锂的消费预期也将更为理性。