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璞泰来(二):炒股炒成大股东,投资投出IPO!

2019-02-27 09:24
史晨星
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12. 隔膜:锂电材料成本 20%,湿法涂覆技术路线

锂电池成本占新能源汽车成本 40%,隔膜占锂电池材料成本 20%,主要作用在于防止正负极材料接触导致短路,技术壁垒较高。

隔膜材料为聚烯烃:聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP),包括 PE 单层、 PE 多层、 PP 单层和 PP-PE-PP 三层。

由于隔膜的技术壁垒较高,国产隔膜的市占率较低,国际龙头企业占据全球超过 60% 的市场份额。

湿法隔膜拉伸强度和穿刺强度都比较高,最薄达 5 微米,短路率低。

随着三元动力电池对能量密度的要求,隔膜厚度在 12 微米以下。

日本旭化成、日本东丽、Celgard、韩国 SKI 市场份额居前四名,累计市场份额约为 56.3%。

除Celgard 为干法隔膜工艺外,其他三家均为湿法隔膜工艺,湿法隔膜工艺已成为锂电隔膜领域的主流。

湿法隔膜因其在生产过程中进行了双向拉伸,因此拉伸强度和穿刺强度都强于干法,短路率也低,唯一缺点是耐热性差。

湿法隔膜在高温情况(130℃以下)时收缩率会达到 10%,可能引起极片外露从而正负极接触引发短路。涂覆技术是利用粘结剂在聚烯烃基膜上涂布PVDF 等胶黏剂或陶瓷氧化铝,以缓解湿法隔膜的收缩程度,涂覆后其收缩率小于 2%。

除此之外,涂覆技术还可以提升基膜的拉伸强度、抗穿刺强度、与电解液的浸润性透气性。在动力电池的湿法隔膜领域,涂覆技术渗透率已经达到 100%,在干法隔膜中渗透率也逐步升高。

涂覆技术的核心在于浆料配方,浆料在涂覆中成本占比约 65%,是占比最大的部分,主要由陶瓷颗粒、溶剂、粘结剂和添加剂组成,陶瓷颗粒主要使用纳米氧化铝材料,拥有阻燃、附着性好、分散性好、颗粒均匀等特性。

13. 并购进入,设备、材料、基膜、涂覆产业链协同

目前基膜-涂覆的模式主要有三种:

1)纯涂覆代工模式:专业代工企业对于涂覆配方的理解更加深刻,可以满足基膜生产商或者电池厂商对于隔膜附加性能的要求;

2)基膜厂商涂覆:基膜厂商对于基膜的性能理解更加清晰,对隔膜性能提升的解决方案更加多样化,产品在成本与性能上更加有竞争力;

3)电池厂商涂覆:出于成本的考虑,涂覆增加约 40%左右的毛利率空间成为自己降成本的措施,工艺水平不及上述两种模式。

东莞卓高成立于 2011 年 3 月,定位于锂电隔膜涂覆技术服务商。2014 年 7 月公司增资 1100 万元持有 65% 股权,2015 年进一步出资 1185 万元收购东莞卓高 35% 股权,2016 年国内隔膜厂商产量排名中位列第九,市场份额 4.8%。

公司于 2014 年 7 月新设全资子公司浙江极盾,从事纳米氧化铝粉生产,浆料是涂覆加工的核心技术,东莞卓高与浙江极盾合作,研制开发不同形貌和特征的无机物陶瓷材料,满足电池企业对隔膜耐热、透气、吸液性能的不同要求;浙江极盾纳米氧化铝产品主要由东莞卓高自用,少量剩余产品出售;2017 年一季度,纳米氧化铝产品的毛利率为 41.3%。

2016 年 8 月,公司收购原 TDK 旗下上海电能源,更名“上海月泉”,切入隔膜基膜生产领域,上海电能源是国内最早从事湿法隔膜生产的企业之一,与公司的涂覆加工业务具备较好的产业链协同效应。

公司在涂覆隔膜业务领域全面布局,已经形成了设备(新嘉拓)-材料(浙江极盾)-基膜(溧阳月泉)-涂覆(卓高)的产业协同效益。

宁德时代是第一大核心客户。

销售收入 2 亿元,毛利率 40% 以上。


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