12． 隔膜：锂电材料成本 20％，湿法涂覆技术路线

锂电池成本占新能源汽车成本 40％，隔膜占锂电池材料成本 20％，主要作用在于防止正负极材料接触导致短路，技术壁垒较高。

隔膜材料为聚烯烃：聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP），包括 PE 单层、 PE 多层、 PP 单层和 PP－PE－PP 三层。

由于隔膜的技术壁垒较高，国产隔膜的市占率较低，国际龙头企业占据全球超过 60％ 的市场份额。

湿法隔膜拉伸强度和穿刺强度都比较高，最薄达 5 微米，短路率低。

随着三元动力电池对能量密度的要求，隔膜厚度在 12 微米以下。

日本旭化成、日本东丽、Celgard、韩国 SKI 市场份额居前四名，累计市场份额约为 56．3％。

除Celgard 为干法隔膜工艺外，其他三家均为湿法隔膜工艺，湿法隔膜工艺已成为锂电隔膜领域的主流。

湿法隔膜因其在生产过程中进行了双向拉伸，因此拉伸强度和穿刺强度都强于干法，短路率也低，唯一缺点是耐热性差。

湿法隔膜在高温情况（130℃以下）时收缩率会达到 10％，可能引起极片外露从而正负极接触引发短路。涂覆技术是利用粘结剂在聚烯烃基膜上涂布PVDF 等胶黏剂或陶瓷氧化铝，以缓解湿法隔膜的收缩程度，涂覆后其收缩率小于 2％。

除此之外，涂覆技术还可以提升基膜的拉伸强度、抗穿刺强度、与电解液的浸润性、透气性。在动力电池的湿法隔膜领域，涂覆技术渗透率已经达到 100％，在干法隔膜中渗透率也逐步升高。

涂覆技术的核心在于浆料配方，浆料在涂覆中成本占比约 65％，是占比最大的部分，主要由陶瓷颗粒、溶剂、粘结剂和添加剂组成，陶瓷颗粒主要使用纳米氧化铝材料，拥有阻燃、附着性好、分散性好、颗粒均匀等特性。

13． 并购进入，设备、材料、基膜、涂覆产业链协同

目前基膜－涂覆的模式主要有三种：

1）纯涂覆代工模式：专业代工企业对于涂覆配方的理解更加深刻，可以满足基膜生产商或者电池厂商对于隔膜附加性能的要求；

2）基膜厂商涂覆：基膜厂商对于基膜的性能理解更加清晰，对隔膜性能提升的解决方案更加多样化，产品在成本与性能上更加有竞争力；

3）电池厂商涂覆：出于成本的考虑，涂覆增加约 40％左右的毛利率空间成为自己降成本的措施，工艺水平不及上述两种模式。

东莞卓高成立于 2011 年 3 月，定位于锂电隔膜涂覆技术服务商。2014 年 7 月公司增资 1100 万元持有 65％ 股权，2015 年进一步出资 1185 万元收购东莞卓高 35％ 股权，2016 年国内隔膜厂商产量排名中位列第九，市场份额 4．8％。

公司于 2014 年 7 月新设全资子公司浙江极盾，从事纳米氧化铝粉生产，浆料是涂覆加工的核心技术，东莞卓高与浙江极盾合作，研制开发不同形貌和特征的无机物陶瓷材料，满足电池企业对隔膜耐热、透气、吸液性能的不同要求；浙江极盾纳米氧化铝产品主要由东莞卓高自用，少量剩余产品出售；2017 年一季度，纳米氧化铝产品的毛利率为 41．3％。

2016 年 8 月，公司收购原 TDK 旗下上海电能源，更名“上海月泉”，切入隔膜基膜生产领域，上海电能源是国内最早从事湿法隔膜生产的企业之一，与公司的涂覆加工业务具备较好的产业链协同效应。

公司在涂覆隔膜业务领域全面布局，已经形成了设备（新嘉拓）－材料（浙江极盾）－基膜（溧阳月泉）－涂覆（卓高）的产业协同效益。

宁德时代是第一大核心客户。

销售收入 2 亿元，毛利率 40％ 以上。