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嘉元科技研发费率、研发人员排名倒数 “科创”成色受质疑

2019-04-20 09:27
浑水冷星
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在上交所最新披露的84家科创板已受理名单中,有名副其实的高精尖企业,也有一些“跑错片场”的传统企业。闯关科创板,技术领先性无疑是检验“科创”成色的关键指标,而科研人员数量和研发投入则是保持技术领先的前提条件。

财联社梳理84家企业发现,22家的研发费率在15%以上,最高的微芯生物2018年研发费率达到55.85%,最低的木瓜移动只有0.17%。近日被受理的嘉元科技也属于研发投入的“差等生”,研发费率排名倒数第7,科研人员占比更是倒数第3。

3家上市公司潜伏 一年半3次定增难解资金饥渴

嘉元科技是新三板挂牌公司,从事各类高性能电解铜箔的研究、生产和销售,主要产品为超薄锂电铜箔和极薄锂电铜箔,主要用于锂离子电池的负极集流体,是锂离子电池行业重要基础材料。

嘉元科技研发费率、研发人员排名倒数 “科创”成色受质疑

嘉元科技2016年~2018年营收分别为4.19亿元、5.66亿元、11.53亿元;净利润分别为6221.98万元、8519.25万元、1.76亿元。报告期内,锂电铜箔的销售是公司最主要收入来源,近3年营收贡献分别为93.75%、83.62%和93.24%。

嘉元科技最新股东数为94户,其中控股股东嘉元实业直接持股36.59%,廖财兴、廖平元父子分别持有嘉元实业10%、90%;自然人赖仕昌持股9.89%;鑫阳资本持股9.35%;丰盛六合、荣盛创投和王志坚合计持股12.59%,三者为一致行动人。

财联社记者注意到,公司二股东兼董事赖仕昌,2018年曾因违规交易被监管。鑫阳资本合伙人包括特变电工,出资比例为47.78%,而欣旺达是丰盛六合的间接受益人。此外,嘉元科技的第17大股东、持股1.16%的藤信产业投资持股,是由奇信股份联合投资设立,后者认缴出资额的50%(实缴63.29%)。

值得一提的是,梅雁吉祥曾是嘉元科技的发起人和第二大股东,但在2017年4月已经将其持有的3118.63万股全部转让。

财务数据显示,嘉元科技2018年经营活动产生的现金流量净额为1.35亿元,同比增长714.31%,但依然难解其资金饥渴。公司本次发行拟募资9.69亿元,扣除发行费用后用于5000吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目、现有生产线技术改造项目、企业技术中心升级技术改造项目、高洁净度铜线加工中心建设项目,剩余3亿元用于补充流动资金。

实际上,嘉元科技已被“缺钱”困扰多年。记者注意到,公司在新三板挂牌期间,曾在一年半之内连续开展3次定增,2016年3月、2016年11月、2017年9月分别募资4725万元、5850万元、1.18亿元。并于2014年、2019年进行过两次动产抵押。2018年1月,公司还将价值2.1亿元的股权出质给了工商银行梅州分行。

客户集中度高 应收账款增速高于营收

嘉元科技的产品最终应用在新能源汽车、3C数码产品、储能系统、通讯设备、汽车电子等终端应用领域,在国内锂离子电池用高档电子铜箔市场占比较高,客户包括宁德时代、宁德新能源、比亚迪、ATL、星恒电源、天津力神、中航锂电等,是目前国内锂电铜箔的主要供应商之一。

报告期内,公司向前五大客户销售金额占当期营收的比例分别为60.95%、62.77%和77.17%,逐年增加。其中,宁德时代是第一大客户,2018年贡献营收4.31亿元,占比37.41%。公司表示,因下游行业集中度较高,导致公司客户相对集中。

与此同时,嘉元科技的采购集中度也很高,近3年从前五大供应商采购金额占比均超过90%。

按照惯例,客户集中度高,往往对应着高应收款。招股书显示,嘉元科技应收账款逐年上升,报告期各期末应收账款净额分别为1804.45万元、5909.27万元和1.3亿元,同时,欠款客户分布集中,2018年89.4%的应收账款来自前五大客户。

财联社记者注意到,2017年、2018年公司营收增速分别为35.21%、103.68%,同期应收账款增速达到227.48%、120.79%,这意味着,营收持续增长的同时,有越来越多的收入以应收款项的形式沉淀在账面上,导致坏账准备增长。数据显示,公司2018年末计提的坏账准备是2017年的10倍。

嘉元科技研发费率、研发人员排名倒数 “科创”成色受质疑

实际上,嘉元科技的应收账款和坏账问题由来已久。企查查显示,2014年~2016年,其与多家公司发生买卖合同纠纷,多为催讨货款。

研发费率仅3% 毛利率水平低

招股书显示,截至2018年末,嘉元科技申请并提交了16项发明专利、23项实用新型专利,其中2项发明专利、18项实用新型专利已获得授权,同时,公司拥有电解铜箔领域软件著作权12项。

不过记者注意到,嘉元科技的研发投入占比较低,且呈逐年下滑趋势,近3年的研发费率分别为5.78%、4.21%和3.32%。截至2018年末,研发人员占员工总数的比例只有8.51%,这两项指标在当前已披露的84家科创板受理企业中的排名分别为倒数第7、倒数第3,“科创”成色较差。

与其他科创板申请公司相比,嘉元科技的毛利率水平也很逊色。报告期内,公司主营业务毛利率分别为27.39%、27.35%、27.21%,在84家申请公司中排名倒数第11。

嘉元科技研发费率、研发人员排名倒数 “科创”成色受质疑

公司表示,近年来铜价一路上涨,导致原材料成本上涨,拉低了毛利率。报告期内,公司双光7-8μm锂电铜箔的每吨成本分别为4.7万元、5.5万元和5.74万元,2017年、2018年上涨幅度分别为16.93%、4.36%。数据显示,2016年~2018年铜平均每吨单价分别为3.34元、4.31元、4.44元。

嘉元科技研发费率、研发人员排名倒数 “科创”成色受质疑

记者注意到,双光7-8μm锂电铜箔2016年~2018年营收占比分别为63.66%、71.98%、66.74%。

值得一提的是,随着双光6μm锂电铜箔于2018年进入量产,逐渐成为公司收入的另一支柱。公司表示,目前国内只有诺德股份等少数厂家研发出了6μm高性能极薄锂电铜箔,公司已经开始量产,并于2018年实现该品类收入2.26亿元,占当年营收近20%,预计占2019年营收比重将进一步提升。

据了解,6μm锂电铜箔能够明显提升动力电池能量密度,性能更高,是行业发展趋势。嘉元科技的6μm锂电铜箔产品优先用于满足宁德时代、宁德新能源、比亚迪等核心客户,毛利率达到39.14%,高于其他品类。

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