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电解液龙头 天赐材料进入放量期迎拐点

天赐材料是全球电解液龙头。2018 年中国占全球超60%供应,天赐2017-2019 年稳居中国份额首位,2019 年份额26%。

国内电解液产量稳步增长 市场比重不断上涨

电解液是锂电池正负极之间起传导作用的离子导体,由电解质锂盐、高纯度的有机溶剂和必要的添加剂等原料以一定的比例配成,在电池的能量密度、功率密度、宽温应用、循环寿命、安全性能等方面扮演着至关重要的角色。电解液作为锂电池四大关键材料之一,其成本占据锂电池10%左右。

近年来电池本土供应链不断壮大,电解液产品国产化程度已较高。过去,锂电池电解液的生产一直被日本和韩国所掌控,价格长期维持高位。随着随着国内六氟磷酸锂技术实现突破,电解液逐渐实现国产化。根据高工产研锂电研究所(GGII)调研显示,2016-2018年,我国电解液产量稳步增长,截至2019年前三个季度,中国电解液出货量18.3万吨,同比增长30.8%。目前,我国电解液产量占全球比重约超过七成。

目前,全球电解液的供应商主要集中在中、日、韩三国,具体来看,日本及韩国的优势厂商包括日本宇部兴产、三菱化学、中央硝子及韩国旭成化学,Soulbrain、Enchem等。我国电解液行业格局呈现出头部企业集中、中小企业依然较多的特点。国内电解液厂商包括天赐材料、新宙邦、杉杉股份、国泰华荣等企业,其产品涵盖了高、中、低端市场,基本满足国内锂电池生产的需要,并有部分出口。

中国电解液行业市场集中度不断提升

行业市场需求不断提升的同时,行业竞争态势不断升级,市场集中度不断提升。新材料情报小编认为,这主要是由于以动力电池、数码锂电池为代表的下游领域市场集中度提升,带动了下游电解液端的集中度提升。

据高工产研锂电研究所公布的统计数据显示,电解液行业CR3、CR5从2016年的59%、42%,分别上升至57%、72%。其中,我国电解液销量前三的企业分别为天赐材料、新宙邦与国泰华荣,出货量分别达3.5万吨、2.38万吨、1.55万吨,分别同比增长37.80%、41.67%与25.30%。值得注意的是珠海赛纬2019年前三个季度同比增速高达113.7%。

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天赐材料

2019年天赐材料国内一线动力电池客户销量均保持明显增速,但受市场影响公司的电解液价格继续下降。2019年天赐材料锂离子电池材料营业收入16.98亿元(占营业收入比重61.65%),同比增长32.62%;毛利率27.16%,比上年同期增长2.95个百分点。

新宙邦

2019年新宙邦锂电池化学品业务实现营业收入11.57亿元(占营业收入比重49.75%),同比增长7.85%;毛利率为25.47%,同比下滑2.04%;电解液出货量为3.2万吨(+30.6%),市占率超15%。动力电池电解液(包括储能类部分)目前占新宙邦电解液业务2/3左右,消费类电池电解液占公司电解液业务1/3左右,锂离子电池电解液出口占比30%左右。

杉杉股份

杉杉股份现有电解液产能4万吨,2019年电解液业务实现销售量20,901吨,同比增长56%,主要是受益于公司市场开发力度的加强,国轩高科、亿纬锂能等优质动力客户销量大幅增长。得益于公司电解液销量的高速增长,2019年公司电解液业务在行业中的市场份额有所提升,实现主营业务收入5.73亿元,同比增长42.01%;本期实现归属于上市公司股东的净利润为-4,081.94万元,同比减亏441.25万元。虽然2019年公司电解液产销规模大幅增加,但是依然未实现盈利,主要是因为对原先收购的锂盐老装置进行计提折旧1,720万元,以及公司年末计提应收账款减值3,552万元。此外,2019年杉杉股份电解液业务毛利率14.4%,比上年同期微降0.36%。

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行业产能不断扩充 天赐未来如何?

2015年至2020年,国内电解液整体产能呈现快速增加趋势,由产能近14万吨提高到近38万吨,其中2017-2018年行业产能增速较快,2019-2020年行业产能增速有所放缓。

其中,天赐材料扩产动作幅度最大,2017年底开始则开始筹谋其20万吨扩产计划。据了解,天赐材料为解决拓展华东市场在运输成本、供货周期、质量保障和客户服务等问题,满足华东客户“就近供应”需求,拟扩产20万吨电解液。

除天赐材料的扩产计划以外,新宙邦(计划扩产6万吨)、国泰华荣(计划扩产6万吨)、香河昆仑(计划扩产2万吨)、东莞杉杉(计划扩产3万吨)也相继宣布扩产。其中,新宙邦在中国荆门地区计划扩建2万吨,波兰国家计划扩建4万吨;国泰华荣计划在中国宁德地区及波兰国家均扩产4万吨,合计扩产8万吨产能。

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不仅如此,天赐材料当前还具备3万吨磷酸铁和6000吨磷酸铁锂产能规模,并且与2019年公告将扩充6万吨液体六氟磷酸锂项目(电解液上游原材料中成本占比最高的是六氟磷酸锂)。上游原材料也涉足的天赐材料也顺利成为了行业产量、市占率第一。

但近几年,六氟磷酸锂价格一跌再跌,让其上下游业务亏损严重。在业绩大跌的背景下,特斯拉带动的风口或许会给天赐材料带来业绩弹性。未来天赐材料能否搭上顺风车,我们拭目以待。

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