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做空指控致使FF公司三季报难产,贾跃亭国内落户建厂要凉?

2021-11-18 11:15
雷达财经
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FF正在加速寻找中国总部落户城市,已经和多个地方政府商谈过,目标省市有5-6个。但在汽车行业分析师张翔看来,被做空机构质疑是电动车骗局,对FF在国内建厂影响巨大,“很可能会黄掉”。

雷达财经出品

文|李亦辉

编|深海

贾跃亭造车,波澜不断。即使法拉第未来(下称“FF公司”)已经上市,外界的质疑声音也没有停止。

11月15日,FF公司推迟了第三季度的财务报告,原因是做空机构J Capital(美奇金投资,下称“JCAP”)指责FF公司涉嫌欺诈,包括谎报FF91的预订量、创始人贾跃亭不当获利等行为。

按照FF公司的说法,针对沽空报告中的指控,公司已成立董事会特别委员会,并委任一家律所展开独立调查。同时呈现给美国证监会的报告显示,FF在第三季度亏损了2.8亿美元(约17.88亿元)。

另据此前报道,FF正在加速寻找中国总部落户城市,已经和多个地方政府商谈过,目标省市有5-6个。但在汽车行业分析师张翔看来,被做空机构质疑是电动车骗局,对FF在国内建厂影响巨大,“很可能会黄掉”。

做空指控致使三季报难产

针对FF公司的最新一轮指控,出自JCAP之手,该机构通过现场走访调研、对公司财报数据以及技术能力等的分析,得出结论“FF公司不能卖出哪怕一辆汽车”。

梳理JCAP的报告,质疑围绕FF公司的车辆订单、建厂承诺、财务数据、管理团队等方面展开。

今年年初FF在一份路演文件中透露,已经收到1.4万辆FF 91的订单。但根据JCAP的调查,贾跃亭宣称的那些订单中有78%来自同一家私人公司,且这批订单在2020年就被转换成了年利率8%的应付票据。

JCAP猜测,前述私人公司为FF的关联公司,而FF也并未真正收到1.4万辆车的订单现金。FF公司CEO毕福康曾宣布,FF 两款车型的美国市场的定金分别为5000美元和1500美元,中国市场的订金为5万元和2万元。但有资料显示,自2021年以来,FF仅有14.4万美元的订金入账。

在建厂承诺和量产方面,JCAP报告称FF违背了5个建厂承诺,第六个工厂建设也一再推迟,不确定能否建设成功。最新的一系列证据是,位于加利福尼亚的汉福德工厂,在JCAP调查人员8-9月的三次实地考察中,工厂门窗紧闭,甚至看不到一个工作人员。

JCAP表示,今年9月20日,FF公司曾发布一份报告称其在制造方面取得看进展,但JCAP走访的公司前工程主管并不认为FF的电动汽车已准备好投入生产,甚至至今未研发出合适的电池冷却液。

除了上述问题,JCAP认为FF的财务状况也无法令人信服。

从FF招股书来看,公司仍处于亏损状态,其中2019年净亏损1.42亿美元,2020年扩大到了1.47亿美元。

根据招股书数据,上市之前FF总共支出了约20亿美元,却没有产生任何收入。且这20亿美元投入,与FF一直缺钱和数家工厂关闭的现状,以及披露出的每年研发费用不超过3000万美元的事实差距过大,引来一片质疑声。

在通过SPAC合并上市后,FF支付9230万美元现金用于“咨询、银行、印刷、法律和会计服务”。JCAP怀疑,贾跃亭及其他FF高管通过支付高额咨询费等方式将公司资产掏进个人口袋,有不当得利的嫌疑。

JCAP还在报告中提及,“危在旦夕”的恒大,最快至2022年1月,也就是禁售期之后,将全部出售其持有的20.5%甚至更多法拉第未来股票。这是FF财务上的另外一个不稳定因素。

雪上加霜的是,10月份发布的文件中,FF表明它仍在筹集资金,一些融资成本达到了14%。FF预计到2024年需要额外的14亿美元资金才能实现其财务目标,但不断走低的股价并不足以支持公司大规模融资。

对于管理团队,JCAP认为,FF现任CEO毕福康曾是破产清算的拜腾汽车联合创始人,而拜腾“在2020年停止运营时欠供应商和员工数百万美元”。

这份做空报告之后,外媒报道称,律师事务所Bernstein Litowitz Berger & Grossmann LLP对法拉第未来是否触犯美国联邦证券法律展开调查,看FF是否向投资者传输了有关其电动汽车生产能力的误导性信息。

尽管贾跃亭很快以“冷饭热炒,无稽之谈”来回应质疑,但JCAP的做空还是产生了实质性影响。

11月15日,FF发布了一份季报延迟披露公告,原因是公司成立了一个独立董事组成的特别委员会和委任外部律所,来调查有关披露不准确的指控,包括上述卖空者报告中包含的一些问题。

该公告预计,截至今年9月30日,FF三季度净亏损将增加至约2.8亿美元,去年同期的净亏损额则为3300万美元。同时强调,公司计划在明年7月开始交付FF91汽车。

工厂改造4年才拿到使用资质

根据FF官微文章,公司最新的“里程碑”事件是汉福德工厂获得最终生产使用资质。在获得该资质之前,只有与工厂建设相关的人员才能在汉福德工厂工作。

文章称,2021年11月10日,美国加州汉福德FF工厂收到了由加州汉福德市市长Francisco Ramirez亲自颁发的汉福德工厂主生产车间的最终生产使用资质。

据了解,工厂最终生产使用资质的获得让FF能够在大规模量产交付前生产更多的预量产车,并进行最后的测试和验证工作。与此同时,FF也在加大汉福德工厂以及其他职能部门的招聘力度,如工程、供应链、设计、市场、品牌、销售及其他领域等。

“FF汉福德工厂获得最终生产使用资质,第二个里程碑顺利达成。这是FF旗舰电动车FF 91生产路线图中极其重要的一步。接下来,我们会继续全力以赴努力确保我们按时完成所有的生产制造里程碑,以确保明年7月按时、高质量、无敌产品力交付FF 91 futurist。”11月11日,贾跃亭转发该信息时表示。

在FF上个月的表态中,拿到工厂生产使用资质仅仅完成了第二步,FF仍需迈过5个“里程碑”才能实现最终量产。

剩余的五个依次为:启动其余生产区域的基础设施建设,包括车身车间、动力总成车间、仓库和总装车间;批量制造用于最终工程验证和认证的预量产车;全部机械、电气设备及管道系统开始运转,以支持最终的设备安装;在车辆主制造区域完成所有基础设施建设和设备安装;以及最终里程碑,2022年夏季实现量产。

据媒体统计,自2017年发布后,FF91的量产已多次跳票。2018年8月,FF宣布原定于当年底量产的FF91将被推迟到2019年一季度,原因是缺乏资金支撑,而恒大的加入为其带去了希望。

但在两个月后,恒大与FF分道扬镳,公司内部也出现连锁反应,高管离职和裁员频频发生,在此困局下FF91量产再次跳票。第三次跳票发生在2020年9月底,新任CEO毕富康的量产承诺同样未能实现。

在这期间,跟FF差不多同一时间量产的蔚来,于2018年年中交付第一款量产车开始,当年交付数量就超过了万辆。到了2021年4月7日,蔚来宣布第10万辆车下线。

而从FF最新放出的视频来看,汉福德工厂远未达到量产状态。其中,量产车涂装车间仍在混泥土施工阶段,预计在2022年6-7月份正式开启涂装车间的涂装工作。

有观察人士预计,FF无法在接下来12个月内走完量产前的准备流程。因为在工厂产线完备,工人齐全的情况下一般的车企需要12个月准备时间,而FF目前工厂产线都没建好。

实际上,从JCAP的报告来看,汉福德工厂可能是FF唯一在建的工厂,但其花费的改造时间已经超过了4年。作为对比,特斯拉的上海超级工厂从选址到最终量产时间仅一年。

2017年8月7日,贾跃亭对外表示,将租赁位于加州汉福德的倍耐力轮胎旧工厂,并对其进行改造以实现FF91量产。在此之前,FF原计划是在内华达州北拉斯维加斯修建一座耗资13亿美元的工厂,后因给承包商承诺的5800万美元没有到位,无限期地中断了这个项目。

据FF员工邮件,2018年5月31日,汉福德工厂才正式开工建设。但后续因为资金缺乏,改造施工和设备安装中断。今年3月份再次重启,但进展缓慢,直到7月份上市后产线安装才提速。

国内落户建厂是否受影响?

近期,FF在国内落户建厂的消息多了起来。最新报道显示,法法汽车(中国)有限公司与山西长治高新区管委会在线上举行了会议,FF国内生产基地可能会位于山西长治。

不过FF公司的回应是:不予置评。

此前也有消息指出,FF非常看重国内市场,不仅要在国内建立生产基地,还将建立中国总部,市场相继传出中国总部及新车项目将落户湖北的说法。

对此,FF相关人士透露,湖北仅是意向接触的目标落户省市之一,目前并没最终确定落户地。公司正在加快推进落户事宜,争取年内完成。

但在做空机构提出“信息披露不实”指控后,FF生产还能否在国内顺利实施?

“这个肯定有影响的,如果在美国财务造假被确认的话,那就表明FF的商业模式、公司的一些产品规划、生产运营都是不可信的,也就是说没办法按照这个计划去量产新车。”张翔告诉雷达财经,贾跃亭在美国遇到的争议对他来说,影响非常严重。

另一方面,张翔认为,即便没有做空报告中涉及的问题,FF在行业里也普遍不被看好。

首先,FF生产的售价100多万以上的车,这种高档电动车需要很好的品牌来支撑,FF经过贾跃亭这些年的炒作,知名度有了但口碑不好。

“口碑不好地方政府就不愿意跟他合作。而且国内有很多优质的新能源企业,包括蔚小理、哪吒、零跑,FF在国内的排名至少在10名之外。”

其次,从商业模式方面来看,100万、200万的车销量不容易上去,“可能一年卖个1000多辆就不错了,这种量肯定是赚不了钱的,无法收回成本。”

最后,资金方面的问题没法解决。“FF在美国都无法按计划量产,国内建厂的话,资金肯定不会从美国来,还得在国内想办法融资或者贷款。那么他在美国无法融得资金,国内又怎么会获得贷款?”

因此,在张翔看来,FF现在在国内建厂很可能就要黄掉。

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