从财报走进比亚迪，探其今天与明天

2022-04-19 16:37

／ 02 ／聚焦新能源车，盈利改善可期

2021年下半年汽车业务已经重回C位（52．04％）。汽车具有更高的毛利率（2021年为17．39％），其权重增大，有利于比亚迪长期盈利能力的改善。

特斯拉之所以毛利率高出比亚迪一截，其汽车销售业务占到了81．98％，没有手机组装等低附加值业务的拖累也是原因之一。当然，比亚迪与特斯拉各自的竞争优势有差异，想要全部剥离手机部件及组装业务则过于冒进，会对比亚迪的盈利能力造成伤害，循序渐进，是比亚迪最理想的路。

比亚迪宣布自3月停止燃油车的生产，将汽车板块专注于纯电动及插电式混合动力汽车业务。不得不说，在2021年新能源乘用车效率占比尚不足15％、两部委提出“到2025年，新能源汽车新车效率占比达20％左右”之际，全面聚焦新能源的战略还是略微大胆，却再次展现了王传福的魄力。

比亚迪将燃油车业务剥离意味着，半数以上的营收都需要新能源汽车来承担。这一决定于其他企业或许“嚣张”，但放置比亚迪，实则是对自身竞争优势的充分理解与对未来市场趋势的深度把握。

虽然新能源作为比亚迪的标签由来已久，但直至去年3月，比亚迪新能源汽车销量贡献才首次超过了燃油车，达59％；去年新能源车销量才真正意义上的雄起，销量73万辆汽车中，新能源汽车占81．58％，在趋势里的新能源汽车完全撑得起比亚迪的营收成长。

聚焦新能源的比亚迪还能享受到资本市场红利吗？虽然近五个月新能源汽车在资本市场的表现让人伤心，但在不足20％的渗透率与销售占比之下，要说新能源汽车的行情走到头了却大可不必。

“看不见的手”在资本市场神出鬼没，经常伴随有极端的情绪，而不能用情绪判断趋势，情绪会围绕实体反复修正。故而在新能源不变的大趋势下，不必过于纠结于情绪化的起落，毕竟大部分人并没有拿捏泡沫的能力，聚焦在比亚迪基本面就好。

全面拥抱新能源（汽车、电池、光伏等）可以说就是比亚迪对自身核心竞争力的极大聚焦。比亚迪造车之初走的是低端路线，这使得比亚迪燃油车很难与国际车企竞争，而新能源汽车领域则是一个全新的世界，虽然仍然以平价打开市场，但在消费升级的趋势中，比亚迪也开始了高端化探索。

【汉】的推出，率先打破了20万以上新能源自主品牌轿车的销量天花板。而腾势MPV则是比亚迪高端化进程的又一王牌，据媒体预测其售价或45万元起。

品牌矩阵的持续丰富、高端线路的精细化探索，对平台、组件、技术的持续化探索带来的降本提价，有望使新能源领域的比亚迪占领更丰富的市场的同时，改善利润水平。

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