宁德时代公布惊喜又略带无奈的2021年报：迎来盈利和信心的双重考
五资产负债表和现金流量表
5．1 现金流：经营活动现金流不足以支撑扩产，融资来凑。
纵观2021年公司各个季度的现金流情况，即使疯狂赚钱的四季度，公司经营活动产生的现金流也不足以支撑扩产带来的投资活动现金流出，并且在上游原材料更加紧缺的情况下，需预付款保障产业链供给稳定，这其中产生的资金缺口只能由筹资活动来补足。
好在公司尊为“宁王”，融资相对容易，而二三四五线的动力电池企业在资金方面面临的压力更大，在电池行业面临挑战的当下，生存问题可能被再次提及。
2021年底，公司在手现金及现金等价物合计904亿元，在手现金充裕。
数据来源：公司公告、长桥海豚投研整理
5．2 应收应付：对产业链上下游资金的占用
从公司应收、应付情况可以观察公司在产业链中的话语权，2019年以来，下游客户对宁德时代资金的占用并不严重，并没有明显跟随业务规模的提升而提升，应收帐款周转率在加快。但相反，公司对上游供应商的资金占用相对严重，应付账款金额伴随业务规模增长而增长，应付账款周转率区间波动，但上升趋势不明显。
数据来源：公司公告、长桥海豚投研整理
5．3 存货：2021年前三季度囤货，四季度释放库存
由于原材料价格波动幅度大，存货的异常变化会阶段性影响公司的盈利情况，2021年一季度开始，公司存货周转率开始逐季降低，说明公司库存水平逐季增加，可能意味着公司在囤货，而四季度公司存货周转率回升到历史较高水平，也同样意味着公司库存水平回到了历史较低水平；
结合2021年电池原材料成本逐季走高的趋势，公司前三季度积累的相对低价存货在四季度起到作用，对四季度盈利有益；
随着公司库存水平的下降，而一季度原材料价格依旧在上涨，可能意味着对公司一季度盈利不利，可能与市场对公司一季度盈利担忧相关。
数据来源：公司公告、长桥海豚投研整理
数据来源：公司公告、长桥海豚投研整理
5．4 合同负债和预付账款：四季度预付账款明显增加，锁定原材料
合同负债反应下游客户的订单情况，预付账款反应公司对上游原材料的锁定情况，四季度合同负债并没有环比三季度增加，可能系四季度是交付旺季和一季度相对淡季；撇开淡旺季，公司预付账款环比三季度末翻倍，说明公司在积极锁定原材料，包括供应和价格，反映后续原材料供应紧张和价格高昂的状态会持续。
数据来源：公司公告、长桥海豚投研整理
＜本篇结束＞
本文为长桥海豚投研原创文章。
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原文标题 : 人心涣散杀估值，宁德时代迎来盈利和信心的双重考
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