应收账款和存货高企，客户坏账单项计提高，偿账能力不及同行

报告期内，金杨股份主要客户覆盖LG化学、松下、三星SDI、比亚迪（002594．SZ）等全球知名锂电池厂商，以及亿纬锂能（300014．SZ）、力神电池、比克电池、天能股份（688819．SH）、横店东磁（002056．SZ）、金山工业（0040．HK）、野马电池（605378．SH）等国内知名电池制造公司。此外，公司与宁德时代建立了合作关系，相关产品已通过前期验证，正处于小批量供应阶段。2018年－2021年1－9月，公司向前五大客户销售金额分别为2．412亿元、1．988亿元、2．866亿元和3．839亿元，占比分别为39．69％、36．20％、38．03％和45．02％。

报告期内，公司向明杨新能源销售电池精密结构件、镍基导体材料，销售金额合计分别为461．77万元、517．75万元、745．87万元和692．69万元，占当期营业收入的比例分别为0．76％、0．94％、0．99％和0．81％。明杨新能源系杨建林之弟杨建明及杨建明的儿子杨敏伟合计持股100％的企业。报告期内，公司向万航制品厂销售镍基导体材料的金额分别为60．18万元、75．51万元、106．62万元和30．64万元，占当期营业收入的比例分别为0．10％、0．14％、0．14％和0．04％。万航制品厂系公司董事、副总经理周勤勇之姐周勤芬持股100％的企业。

报告期各期末，金杨股份应收账款余额分别为2．537亿元、2．647亿元、3．322亿元和3．767亿元，占各期营业收入的比例分别为41．74％、48．21％、44．08％和44．17％。公司应收账款的余额较大且逐年增长。公司2018年－2020年应收账款周转率分别为2．48次／年、2．12次／年和2．53次／年，可比同行均值分别为2．91次／年、2．53次／年和3．09次／年。报告期各期末，公司应收账款期后回款比例分别为94．97％、93．05％、90．57％和43．69％。

其中，比克电池为公司2018年第一大客户、2020年和2021年1－9月第三大客户，公司向其销售金额分别为9093．81万元、4685．77万元和5685．56万元。2019年未在前五大客户之列。2018年－2020年，比克电池一直位居公司应收账款账面余额第一名，金额分别为4049．24万元、3819．85万元和3662．37万元，2021年1－9月比克电池应收账款账面余额为3339．98万元。2019年－2021年1－9月，比克电池的坏账准备金额分别为2673．90万元、2563．66万元和2337．98万元，计提比例为70％。2019年度，公司根据新金融工具准则，将坏账损失列示在“信用减值损失”科目，当期发生的信用减值损失金额为4，278．40万元，主要系公司对比克电池等客户的应收账款单项计提坏账准备所致。2020年度，公司信用减值损失金额为824．71万元，主要系公司对远东电池等客户的应收账款单项计提坏账准备所致。

从经营活动现金流与净利润对比来看，两者偏差较大，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1，308．48万元、1，892．96万元、2，229．20万元和3，778．05万元，同期净利润分别为4，871．85万元、－1，578．94万元、8，199．94万元和1．26亿元。对应2018年－2021年1－9月，公司营业收入6．078亿元、5．492亿元、7．537亿元和8．528亿元，公司后期的现金营收比例仅86．20％、72．97％和83．05％。

报告期内，公司流动比率分别为1．20、1．05、1．22和1．31，速动比率分别为0．82、0．74、0．92和0．93，流动比率和速动比率较低。公司资产负债率（合并报表）分别为57．64％、60．61％、51．81％和52．24％，高于可比上市公司平均水平37．92％、37．02％、43．60％和45．22％。

公司存货主要为原材料、在产品、库存商品和发出商品等。报告期各期末，公司存货账面价值分别为1．596亿元、1．392亿元、1．368亿元和1．993亿元，存货占公司各期末流动资产的比例分别为31．52％、29．85％、24．35％和29．02％。2018年－2020年，公司的存货周转率分别为3．09次／年、2．84次／年、3．97次／年，可比同行均值分别为4．45次／年、4．18次／年和4．18次／年。