9月19日，深圳市华宝新能源股份有限公司成功登陆深交所创业板上市，公司股票简称“华宝新能”，股票代码“301327”，发行价格237.50元/股，发行市盈率为84.60倍。

超募51亿

资料显示，华宝新能成立于2011年，以充电宝ODM业务起家，2015年，开始布局户外储能市场，于2016年11月成功推出公司首款锂电池便携储能产品，率先开拓便携储能新产业业务模式，并创立了Jackery和电小二两大自主品牌。

  图：华宝新能

随着华宝新能的上市，“便携储能第一股”正式诞生！但上市首日，华宝新能因多个创纪录的表现备受市场关注。不过，纪录是好坏参半。

首先来看看好的方面，华宝新能募资总额为6.76亿元，实际募得58.29亿元，超募倍数达7.62倍，扣除不含税发行费用人民币2.34亿元，实际募集资金净额为人民币55.95亿元。

同时，从发行价来看，华宝新能成为今年以来的最贵新股，以及创业板开板以来第二高新股。

但问题也恰恰在于此。对于237.50元/股的发行价，部分投资者并不买账，甚至最终选择弃购。根据发行结果，网上投资者和网下投资者弃购股数分别为221.14万股、358股，弃购金额合计5.25亿元。

较高的弃购额反映的是资本市场对华宝新能上市首日股价表现信心不足。受此影响，华宝新能上市首日迎来的结果是收盘价大跌逾11%至210.50元/股。

市占率第一，但问题不少

近几年，受益于露营经济及应急用电需求的持续增长，便携储能产品也迎来了一波发展高潮。

根据中国化学与物理电源行业协会的统计数据，2020年，华宝新能在便携式储能产品出货量和销售规模上均排名市场第一，其中产品出货量的市场占比约16.6%，产品销售规模的市场占比约21.0%。

业绩方面，2019年-2021年，华宝新能分别实现营业收入3.19亿元、10.70亿元和23.15亿元；实现净利润3645.16万元、2.34亿元和2.79亿元。

从业务结构来看，便携储能产品为华宝新能的核心产品，也是营业收入的主要来源。2019年-2021年，华宝新能便携储能产品销售金额分别为2.50亿元、8.93亿元和18.35亿元，年均复合增速高达171.10%。

得益于便携储能行业市场规模快速增长，华宝新能便携储能产品渗透率不断提升，公司业绩维持快速增长。今年上半年，华宝新能实现营收13.15亿元，同比增长35.77%；归母净利润1.6亿元，同比增长2.20%。同时，华宝新能预计，2022年1-9月，公司营业收入将达21.1亿元-28.04亿元，同比增长36.59%-81.55%；预计归母净利润为2.13亿元-2.92亿元，同比增长0.11%-36.94%。

不过，华宝新能也面临着不少风险与挑战。

首先是产品销售过于依赖第三方销售电商平台。2019年-2021年，华宝新能主要通过亚马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫及京东等国内外第三方电商平台销售产品，期内公司通过第三方电商平台开展的线上销售的销售额占主营业务收入比重分别为67.83%、75.99%和68.89%。

值得注意的是，华宝新能正积极布局自主品牌的多元销售渠道，公司已与JVC、Canon、HarborFreightTools、HomeDepot、Lowe’s、Sam’sClub等全球知名品牌商或零售商建立合作关系。

其次是境外销售收入为公司营业收入和利润的主要来源。2019年-2021年，华宝新能境外销售占当期主营业务收入的比例分别为87.27%、90.09%和92.55%。其中，美国和日本是华宝新能的主要境外销售地区。

未来华宝新能业务所在国家及地区的政局动荡、战争、动乱、敌对状态以及对华政策变化，将可能导致华宝新能产品在境外的进口门槛、关税成本等增加，进而对公司的经营产生不利影响。

最后是毛利率及净利率下滑的风险。2019年-2021年，华宝新能综合毛利率分别为48.66%、56.10%和47.35%，存在一定程度下滑。

2022年1-6月，公司综合毛利率同比下滑约4.27个百分点至47.02%。此外，2022年1-6月，华宝新能净利润为16,040.76万元，净利率同比下降约4.01%。

总结

中国化学与物理电源行业协会报告显示，从市场规模来看，预计2026年全球便携式储能的出货量和市场规模将分别达到3110万台和882.3亿元。

未来三五年内近900亿的市场规模，便携式储能产业的发展潜力可见一斑。但不能忽略的大前提是，这一市场预测是基于全球市场，且无论是从华宝新能的主要收入来源，还是研究数据来看，便携式储能产业的发展与户外活动的发展密切相关。

当前户外活动最主要的形式为露营，海外是最大需求市场。数据显示，欧美国家露营渗透率达到15%至20%；国内渗透率较低，仅为2%左右。这就意味着，便携式储能企业发展极度依赖海外市场，华宝新能的营收数据更是佐证了海外市场的重要性。

除此之外，华宝新能还面临着便携式储能供应链渠道的建立问题。