3．6 竞争分析

（1）宏观因素：影响需求，但程度弱于基本金属。作为周期行业，宏观经济影响锂行业的 下游需求。据 USGS 统计，锂的下游主要需求为电池且占比不断上升，2021 年占比高达 74％，其他传统领域如陶瓷玻璃、润滑脂等与宏观经济关联更大的需求占比在不断降低。故对比已较成熟的基本金属铜铝铅锌等，在新能源汽车高成长性的带动下，宏观因素对锂的影响趋弱。

（2）政策因素：汽车行业是我国的支柱型产业之一，新能源汽车作为汽车未来的发展方向，许多 国高度重视纷纷制定利好政策，锂作为锂电池关键原料政策确定性凸显。中国：注重质量，发展上游，保质保量发展产业。

我国承诺到 2030 年实现碳达峰，到 2060 年实现碳中和，于 2020 年 11 月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021－2035 年）》指出，2025 年我国新能源新车销售量达到新车销售总量的 20％左右。汽车行业政策包括消费 补贴、车企双积分制度等。对于上游锂资源，国家层面上高度重视对锂资源的勘 查与开发，把锂作为需要“储备和保护矿种”之一、战略性矿种之一。

（3）行业壁垒：锂行业具有较高的行业壁垒，具体包括：

重要的资源壁垒：全球锂资源较为丰富但可开发的低成本优质锂资源较少， 同时在当前高需求影响下资源显得尤为重要，且企业自身是否有矿产资源决定成 本端是否具有优势；

资金壁垒高：为适应环保政策要求，需要充足的资本实力和一定的资本支出；

退出壁垒高：作为资产密集型行业退出壁垒高；

一定的设计研发壁垒：锂金属的冶炼、加工需要一定的设计研发能力；

一定的产品认证壁垒：如氢氧化锂品质较大程度影响电池性能，进入下游供 应链所需的认证周期较长，也构成了一定的行业壁垒。

（4）替代产品：锂的短缺使钠获得重视。锂、钠同属于元素周期表 IA 族碱金属元素，在物理和化 学性质方面有相似之处。相较钠离子，锂离子半径小、标准电势高、比容量高，发展电池的首选，但目前锂资源的短缺限制了下游发展，市场开始重视元素丰度更高的钠电池。

（5）行业需求：动力电池需求快速提升，中国是全球最大消费国。锂的下游主要应用于车用动力 电池、消费电子、储能、小动力电池以及其他传统应用领域，随着新能源汽车需 求的快速爆发我们认为未来锂需求的主要增量在于动力电池方面。从需求量上看， 2016－2020 年 CAGR 达到 18．46％，2020 年全球锂盐消费量约为 37 万吨 LCE， 其中中国占比 62．1％，我国是全球主要的锂消费国。

（6）行业供给：矿石锂为主，盐湖锂潜力大。2020 年全球锂资源供给以矿石锂为主（占比 59％）， 考虑到盐湖提锂技术的成熟、盐湖本身巨大的资源储量以及锂矿石的供应瓶颈，长期来看未来盐湖锂资源供应或占据主体。从产量构成来看，据中国有色金属协 会 2020 年全球锂盐产量约为 35 万吨 LCE，其中中国占比 77．1％，为全球最大锂盐供给国。

3．7 国内外锂行业比较

以锂电池为例，欧洲地区是最早使用锂电池的地区，品种繁多。现在欧洲发达国家已形成完整的锂电池制造体系。欧洲的锂电池企业大都已形成了超大规模、跨国经营的格局。西欧锂电池消费主要集中在德、英、法等国，年均增长率为3％－5％。欧洲市场需求稳定，注重产品质量，并相对忠诚，欧洲市场特点包括需求稳定，注重产品质量；竞争激烈，商家必争之地；国家小而多，各有自己的市场特色。

但是目前欧洲大多数锂电池企业也面临巨大的竞争压力，在国际上落后于低成本的竞争对手，尤其是来自亚洲的制造商。欧洲锂电池企业正在积极高新技术的运用，争取在高端领域占据更大份额。

美国是世界上锂电池工业最发达的国家之一。从50年代开始美国已经开始开发锂电池了，现在已经成为世界上锂电池产品品种最多的国家之一。60年代以前美国锂电池的主要应用市场是工业和民用领域。在70年代以后的冷战期间，因美、苏两个超级大国加强军备竞赛形势的需要，故美国锂电池的主要市场是军事应用。

从90年代初开始，随着美、苏两国军备竞赛减弱，美国锂电池应用方向又开始逐渐转向工业和民用领域。美国锂电池生产主要体现在一次锂电池方面，其中大部分实现了商品化，如一次锂电池Li／SO2、Li／MnO2、Li／I2和Li／SOCl2等。美国一次锂电池今后的发展方向是提高大电流放电性能，以及进一步谋求滥用条件下安全问题的解决。

美国锂电池的研发工作主要集中在二次锂电池（即人们常说的再充电池，或可充电池，或可再充电池）。直到90年代末，美国包括锂离子电池在内的全部锂电池品种的安全问题才得到了基本解决，其应用也由军用逐渐大批量地转向民用领域。电池市场专家声称，美国1996年以后其军用锂电池的比重下降到了15％，远低于民用锂电池的比重。

美国市场是目前最大最成熟的锂电池地区，像其它各行业一样，美国市场永远呈需求量巨大，价格竞争激烈，客户忠诚度偏低的市场进入21世纪以来，以美国为首的发达国家和地区的经济在经历了近10年的快速增长后增长速度明显放慢，锂电池产品的消费增长速度也有所降低，但仍高于经济的平均增长速度。

表 国内外锂电设备企业优劣势比较

资料来源：资产信息网 千际投行

3．8 行业周期和市场结构

行业周期

从行业生命周期角度看，锂行业正处于成长期。在新兴科技以及能源技术变革的推动下，全球锂电产业进入快速成长期，新能源汽车需求构成核心驱动力。2021 年 1－10 月，全球新能源汽车销量 481．29 万辆，同比高增 127．1％；2021 年中国全球新能源汽车销量 350．7 万辆，同比高增 165．5％。这是新能源汽车的行业政策和优质产品共同作用的结果，其中中国 2021 年的快速增长少了政府的高额补贴，属于纯市场化的迅速增长，说明在 2020 年结束后，我国新能源汽车行业正式进入新的高速发展时期，用户由B端转向C端从而带动锂行业进入快速成长期。

从渗透率上看，全球新能源汽车总体渗透率相对较低，2021 年全球／中国新能源汽车的渗透率仅为10．2％／13．3％，新能源汽车的发展空间广阔，潜力巨大。

锂将充分受益于下游需求高增长。在全球新能源汽车的高景气下，锂电池出货量高增，据 GGII 预计 2025 年全球锂电将进入千级 Gwh 时代，2020－2025E 全球／ 中国锂电池出货量 CAGR 分别将达到 42．7％／45．1％，锂将充分受益于下游需求的高增长。

身处超级周期的工业类周期性行业。锂行业具有典型周期性特点：

需求波动迅速，而供给释放速度明显落后；

上游供给为重资产型企业，高成本投资且需要大量现金流，矿端具备生产能力后迅速投产，供给扩张幅度大。

当前，锂行业因新能源发展浪潮而处于超级周期的上行阶段。

复盘 2000 年至今碳酸锂历史价格变动规律，供需是影响行业周期的主要因素：

（1）上行阶段（2004～2007 年）：受益于 3C 市场高景气带动，锂电池需求增长， 碳酸锂价格翻倍提升至 4 万元／吨；2015～2017 年：新能源汽车行业迎来井喷式 发展期，动力电池消费迅速放量，市场短期形成供不应求局面叠加未来预期向好， 市场交易情绪火热，碳酸锂价格迅速由 4 万元／吨水平抬升至 17 万元／吨。2020 年下半年至今：新能源汽车产业换挡完成，由原来的政策驱动转换为产品力驱动， 优秀车型不断涌现，同时国外补贴政策丰厚，需求上行；疫情导致盐湖产能投放延后，矿山端完成重整出清，供给实质性短缺，碳酸锂价格上扬突破 2017 年高点迎来新能源超级周期。

（2）下行阶段（2007～2011 年）：受经济危机影响需求萎缩，碳酸锂价格回落至 5 万元以下；2018 年至 2020 年 H1：新能源汽车补贴退坡导致消费下滑，需求增速不及预期，前期投资锂矿步入产能兑现期，供需矛盾突出叠加库存前期积压，碳酸锂价格由 17 万元快速回落至 5 万元水平。

行业市场结构

因锂电产业链在锂行业下游需求中占比最大且将继续提升，故主要对比锂电产业链各环节格局，产业链具体为锂矿企业－锂盐加工企业－正极材料企业－电池企业新能源汽车企业。从整个锂电产业链格局上看，电池企业集中度最高，矿端及加工端居第二位。虽然电池企业具有较高的集中度，但当前锂矿实质性短缺，且矿端与加工端基本完成一体化，我们判断产业链话语权目前在矿端及加工端。从技术壁垒上讲，电池端及汽车端较高，因此我们认为正极材料企业在整个产业链中处于最弱势。

矿端：供应集中度较高。分国家看，锂原料供应主要集中在澳大利亚、智利、中国和阿根廷，产能 CR3 达到 95％高度集中，其中澳大利亚占比达到 55％是全球锂原料主要供应国。分项目看，CR4 达到 47％，其中 Greenbushes 占比最大。

加工端：集中度较高，氢氧化锂优于碳酸锂。从全球看，全球锂盐加工企业产量 CR4 约为 69％，集中度较高，其中中国企业赣锋／天齐合计占比达到 26．3％。从国内看，碳酸锂企业 CR4 达到 39％远低于氢氧化锂企业（CR4 达到 77％），碳酸锂生产工艺要求低于氢氧化锂故竞争更加激烈，其中天齐／赣锋分别为碳酸锂／ 氢氧化锂领域龙头。

下游锂电产业链集中度：正极材料企业，锂电池目前正极材料主流为三元和磷酸铁锂，我国为生产大国，国内三元／铁锂 CR4 分别 42％／56％集中度较低；电池企业，全球／国内动力电池 CR4 分别达到 74％／79％，均高于上游矿端及冶炼端。新能源汽车企业，全球／国内 CR4 分别达到 35．5％／49．6％。

3．9 中国企业重要参与者

表 2022我国锂电池主要企业

资料来源：资产信息网 千际投行

（1）宁德时代［300750．SZ］：公司是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了全面、完善的生产服务体系。

（2）比亚迪［002594．SZ］：比亚迪是一家致力于“用技术创新，满足人们对美好生活的向往”的高新技术企业。比亚迪成立于1995年2月，经过20多年的高速发展，已在全球设立30多个工业园，实现全球六大洲的战略布局。比亚迪业务布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域，并在这些领域发挥着举足轻重的作用，从能源的获取、存储，再到应用，全方位构建零排放的新能源整体解决方案。比亚迪是香港和深圳上市公司，营业额和总市值均超过千亿元。

（3）亿纬锂能［300014．SZ］：公司是国家级高新技术企业，专注于锂电池的创新发展。经过多年的努力，公司锂亚电池居世界前列，锂原电池居国内领先地位。公司主营业务是锂原电池和锂离子电池的研发、生产、销售，也以客户需求为导向提供锂电池相关的配套产品和服务。

3．10 全球重要竞争者

（1）松下集团：是全球性电子厂商，从事各种电器产品的生产、销售等事业活动。集团一直致力于产品出口以及对中国工厂的技术合作，并于1987年设立了第一家合资工厂，Panasonic集团已经在中国大陆地区（含香港地区）拥有80多家企业、约10万员工（含※松下电工集团），事业活动涉及研究开发，制造、销售、服务、物流、宣传等多个方面。

（2）LG化学：成立于1947年，总部位于韩国首尔。LG化学是LG集团子公司，事业涵盖石油化学、尖端材料和生命科学三大领域，在亚洲、美洲、欧洲等地拥有 40 余家生产基地及分支机构。

（3）索尼：是一家全球知名的大型综合性跨国企业集团，成立于1946年5月，世界最大的电子产品制造商之一。2016年7月，村田制造所并购索尼电池事业部。主营业务包括视频游戏机、潮玩科技、家庭影像、专业系统、电子元器件、记录媒体、家庭音箱、便携音频、数码配件等。索尼于1991年发布全球第一个商用锂电池，锂电池开始成为电子产品的动力来源。

第四章 未来展望

锂是动力电池不可或缺的重要元素，固态电池商业化将使锂的需求翻倍：锂电池是现阶段电动车最成熟的技术路线，氢燃料电池受限于高昂的动力系统成本以及基础设施建设成本，其商业化进程仍遥远。在各类动力电池种类中，锂是不可或缺的重要元素。固态电池未来的商业化将使现阶段锂电池 0．8Kg／Kwh－1 Kg／Kwh 的度电耗锂量提升至近 2Kg／Kwh，大大提升锂的需求。

预计2025年全球碳酸锂需求量 124 万吨，CAGR29％：未来 5 年碳酸锂需 求向好，各国政策规划和市场成本驱动下，未来 5 年电动车将持续高速增长。预 计2025 年全球新能源汽车渗透率有望达到 20％，全球新能源汽车销量 1895 万 辆。同时考虑储能、3C 消费电子以及传统工业等其他碳酸锂应用场景，预计 2025 年全球碳酸锂需求量合计 124 万吨，是 2020 年的 3．6 倍。

预计 2025 年全球碳酸锂供给量 108 万吨，CAGR22％：传统的南美四湖、 澳洲六矿格局已经重塑，雅宝、livent、SQM 等传统锂业巨头未来产能扩张指引明确；澳洲矿山泰利森和 Marion 不对外销售；Altura、Wodgina、Bald hill 矿 山仍处于关停状态中，新建产能的释放和关停产能的重启仍有待时日，未来 5 年整体供给端的增速将低于需求端的增速。

预计 2025 年全球碳酸锂缺口突破 16 万吨，缺口占比 13％：根据我们测算的供需平衡表，预计未来两年全球碳酸锂供需仍处于紧平衡状态，2023 年供需迎来反转，2025 年全球碳酸锂供需缺口将突破 16 万吨。根据全球成本曲线， 推演未来 3 年碳酸锂价格持续向好，2021 年－2023 年碳酸锂中枢价格将分别达 到 9 万元／吨；11 万元／吨；12．8 万元／吨。

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       原文标题 : 2022年锂行业研究报告