企查查消息显示，10月23日，磷酸铁锂企业江西升华新材料有限公司（简称“江西升华”）发生投资人（股权）变更，分别持股20%的长江晨道及宁德时代（300750.SZ）退出，富临精工（300432.SZ）接盘。

图片来源：企查查

长江晨道其实也是宁德时代的参股机构。而富临精工本来就是江西升华的大股东。接盘江西升华40%的股权后，富临精工对江西升华的持股比例高达96.2732%。

退出早有预兆

在8月12日晚间，富临精工曾发布一则公告，宣布公司拟以自有资金回购江西升华少数股东宁德时代及长江晨道（天津）股权投资基金合伙企业（有限合伙）各自持有的江西升华20%股权，交易总额达38,943.95万元。此次回购完成后，富临精工对江西升华的持股比例将从现有的56.27%大幅提升至96.27%，实现对江西升华的绝对控股。

图片来源：富临精工公告

这意味着，当交易完成时，宁德时代和长江晨道不再持有江西升华股权。

当时富临精工称，此次股权回购主要是为优化江西升华股权结构，有利于进一步加强对重要子公司的控制，加强风险管控力度，提高管理效率和战略执行力，加速技术和产品的迭代升级，持续改善磷酸铁锂正极材料业务的经营业绩，符合公司整体利益和发展战略。

如今，交易已经完成了。

宁德时代仍发放大订单

同样是8月12日晚，富临精工还发布《关于子公司与宁德时代签订业务合作协议的公告》。

公告指出，根据协议，宁德时代同意向江西升华支付一定金额的预付款，支持江西升华江西基地建设，产能为7.5万吨/年；江西升华承诺江西基地按期完成建设并达成符合宁德时代生产要求的年产7.5万吨磷酸铁锂正极材料产能。

同时，在江西升华产品具备综合优势的情况下，宁德时代承诺2025年—2027年期间每年度至少向江西升华采购14万吨磷酸铁锂正极材料，每年的月度交付计划双方于前一年10月1日前另行签订补充协议约定。

对江西升华来说，宁德时代下发的“每年度至少向江西升华采购14万吨磷酸铁锂正极材料”订单，相当于江西升华2023年销量（4.52万吨）的3倍有余！

而在宁德时代预付款的支持下，9月19日，江西升华首条磷酸铁锂正极材料生产线顺利点火试产，项目开始进入生产运营阶段。

据了解，江西升华的该项目是宜春经开区省级重大项目，分两期建设，项目一期总投资约15亿元，将建设6条生产线，形成7.5万吨磷酸铁锂正极材料生产能力。这也标志着企业年产20万吨新型高压实磷酸铁锂及配套主材一体化项目进入生产运营阶段。

一期首条生产线点火后随即进入升温调试阶段，9月底投料试产，10月中旬第一条生产线正式投产，2024年年底一期6条生产线全部投产。

为何退出？

市场分析认为，对于富临精工而言，无论是斥资增强江西升华的控制权，亦或是签订长协加深与宁德时代间的合作，皆对公司发展有利。

而对宁德时代而言，退股江西升华实现了套现，又与之加深合作，有何意义？

据了解，江西升华业绩不够平稳：宁德时代入股前的2020年，该公司亏损4500万元；2021年及2022年，公司分别盈利3.99亿元、2.87亿元；在2023年亏损10.53亿元后，该公司于今年一季度继续亏损5073万元。

有数据显示，2023年磷酸铁锂正极材料跌幅高达72.29%，致使江西升华净利润亏损10.53亿元；与此同时，上游碳酸锂价格一并疲软，进一步推动江西升华于2023年计提存货跌价准备5.99亿元。

最新消息是，2024年上半年江西升华磷酸铁锂产量达到4.7万吨，营业收入19.49 亿元，同比上升 87.40%；产品毛利率为1.69%，较2023年的亏损局面有所好转。

在宁德时代眼中，江西升华或许称不上一块优质的投资品。另外，宁德时代入股之初或更多“瞄准”了江西升华的供应商属性。目前，江西升华能优先为宁德时代持续供应磷酸铁锂正极材料，是一种更佳的合作方式。

关于江西升华

江西升华成立于2015年7月，注册资本8.2亿元，是专业从事锂电池正极材料研发、生产和销售的国家技术企业。

根据东吴证券统计，2023年江西升华在国内磷酸铁锂正极材料市场占有率为3%。而业内头部企业湖南裕能、德方纳米市占率分别高达34%、15%，两者当年对应销量分别为50.68万吨、21.39万吨。

可以预见的是，后期随着江西升华对宁德时代供货的提升，江西升华在在国内磷酸铁锂正极材料市场的占有率将快速攀升。