4月14日，正力新能（03677.HK）成功在香港联合交易所主板挂牌上市，以8.46港元开盘，截至收盘报8.39港元，总市值210.46亿港元。

正力新能此次IPO全球发售1.215237亿H股，占发行完成后总股份的4.84%，每股定价8.27港元，募集资金总额约10.05亿港元，所得款净额约9.28亿港元。

正力新能全称为江苏正力新能电池技术股份有限公司，成立于2019年，主要从事动力电池产品、储能电池产品及航空电池产品的研发、生产及销售。公司储能系统和船舶动力电池产品主要为磷酸铁锂电池产品，航空电池产品主要为高镍半固态锂离子电池产品；车用动力电池可覆盖纯电动汽车（BEV）、插电式混合动力汽车（PHEV）、增程式电动汽车（EREV）及混合动力汽车（HEV）等多动力类型汽车电池。

据悉，正力新能掌舵人为曹芳，她不仅是正力新能的董事长，还是福耀玻璃创始人曹德旺的妹妹。招股书显示，正力新能的实控人为曹芳、陈继程，两人共同拥有正力新能已发行股本总额的64.6%。

此外，曹德旺全资拥有的三益发展有限公司持有福建耀华73.56%的权益，而福建耀华持有正力新能2.52%的股份。

此次IPO，正力新能招股引入了3名基石投资者，合共认购7509.15万股（7990万美元，约6.21亿港元）的发售股份，包括江苏国企混改基金、苏州高端装备基金、东南投控，基石投资者认购股份占全球发售股份数量的61.79%，占发售完成后总股份的2.99%。

业绩方面，据招股书，正力新能2021-2024年的营收分别为14.99亿元、32.90亿元、41.62亿元和51.30亿元，整体持续增长。不过，正力新能在2021-2023年连续三年归母净利润亏损，分别为-4.02亿元、-17.20亿元、-5.90亿元，在2024年财首次实现归母净利润9101万元。

之所以在2022年大亏，主要是正力新能2022年的客户保留率却相对较低，为68.2%。在归结原因时，正力新能指出，这主要是由于WM客户的一次性影响。而招股书显示，“WM客户”即威尔马斯特新能源汽车零部件（温州）有限公司和威马新能源汽车销售（上海）有限公司。

也就是说，正力新能2022年的业绩饱受威马拖累，同时不能再短时间内完全消除影响。由此，在2023年，正力新能出售了因WM客户事件而产生的降级品，并重新拓展客户合作并加大量产，业绩才逐渐得以改善。

市场地位方面，据弗诺斯特沙利文数据，2024年，正力新能动力电池装机量为9.9GWh，占中国动力电池市场份额为1.8%，排名第九。

客户方面，正力新能的动力电池客户包括大型央国企、造车新势力及跨国领先整车汽车，公司在一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等全球多个龙头企业核心车型的电池产品供应份额持续提升。截至2024年12月31日，公司对零跑汽车核心BEV车型的销售渗透率及对上汽通用核心PHEV产品GL8陆尊PHEV渗透率达50%以上，为GL8陆尊PHEV的主要供应商。

此外，正力新能还与德业股份等企业围绕储能电池开展合作，并积极寻求与航空、船舶领域的客户推进产品的量产合作。

客户结构方面，正力新能前五大客户销售收入在2021-2024年总营收占比中最高达90.4%。

产能方面，截至2024年12月31日，正力新能电芯产品的设计总产能为25.5GWh，为满足下游快速增长的订单需求，公司计划进一步扩大产能，目标于2026年底前建成50.5GWh的产能。

本次IPO，正力新能的母基金资金将用于产能扩张及建设智能制造设施及柔性生产线；各项研发活动；营运资金及其他一般公司用途拨资。

其中，常熟新生产工厂一期的设计年产能约为10GWh，预计将于2025年11月启动试生产；二期工厂的设计年产能约为15GWh。二期工厂竣工后，新常熟工厂的年产能为25GWh，预计将于2025年12月动工，并预计将于2026年启动试生产。